FT의 오픈AI 매출 재산정에 IREN 두 거래일 만에 13.5% 급락…매수 의견 16개, 목표가는 여전히 81.13달러
오픈AI의 연환산 매출이 700억 달러 안팎이 아니라 500억 달러 수준이라고 짚어낸 파이낸셜타임즈(FT)의 재추산이 두 거래일 만에 IREN 주가를 13.5% 끌어내렸다. IREN의 GPU 부채를 떠받치는 브리티시컬럼비아 사이트들에는 정전 논란이 이어지는 가운데, 매수 의견 16개는 현 주가 35.71달러를 두고도 목표가 81.13달러를 제시하고 있다.
Vincent Jiang · 3 min read
두 거래일 만에 13.5% 하락
IREN−1.16% — IREN, down 1.16 percent today은 10월 8일 거래량 5430만 주를 기록하며 7.7% 하락한 35.71달러에 마감했다. 전 거래일에는 6.27% 하락했다 12. 이날 오후 급락의 방아쇠는 오픈AI$1.18T — 오픈AI, private, latest valuation $1.18T의 연환산 매출이 500억 달러 안팎이라는 FT 보도였다. 이는 9월 말부터 시장에 퍼져 있던 700억 달러에 가까운 수치보다 약 200억 달러 낮은 수치다 3. 반도체 지수는 15분 만에 하락 폭을 1.7%에서 3.4%로 벌렸고 끝내 만회하지 못했다 4.
격차는 회계의 문제였다. 재평가는 그렇지 않았다.
오픈AI는 클라우드 파트너 몫을 뺀 순매출 기준으로 매출을 계상한다. 더 큰 700억 달러 안팎의 수치는 투자자들이 앤스로픽$350B — 앤스로픽, private, latest valuation $350B과 비교하려고 만들어낸 총매출 기준 숫자다. 어느 기준으로든 두 달간 성장률은 약 70%다 345. 신용시장은 숫자가 맞춰지기를 기다리지 않았다. 엔비디아−0.47% — 엔비디아, down 0.47 percent today가 투자한 Firmus는 최대 55억 달러 규모의 기업공개를 연기했고, IREN을 편입한 네오클라우드(neocloud) ETF도 같은 날 7.2% 하락했다. 미 국채 10년물 금리는 2002년 이후 최고 수준이다 67.
실리콘에 물리는 자금조달 비용
97억 달러 규모의 마이크로소프트+2.33% — 마이크로소프트, up 2.33 percent today 계약에 따라 IREN은 칩에 58억 달러, 기타 비용에 30억 달러를 써야 한다. 이 가운데 37억 달러의 칩 자금조달은 이미 마련돼 있으며, 캐나다 캠퍼스를 뒷받침하는 24억 달러 규모 패키지는 블루아울이 주도했다 7. 2027 회계연도에는 250억~300억 달러의 설비투자(CAPEX)가 예정됐지만 이 가운데 특정된 금액은 140억 달러뿐이고, 고객들은 GPU 설비투자액의 45~55%를 선지급한다. 계약이 유지되는 한 이 구조도 유지된다 8. 쿠폰(이자) 사다리는 서명 한 줄의 값을 정확히 매기고 있다 910.
GPU 부채 금리는 신용등급 보유 고객이 있으면 6.78%, 없으면 9.95%
Data
| Value | |
|---|---|
| 람다(신용등급 보유 고객 2곳) | 6.78% |
| 클린스파크(없음) | 7.88% |
| IREN 매켄지 시설 | 9% |
| SharonAI | 9.95% |
똑같은 엔비디아 실리콘인데도 시장은 IREN에 람다$10.27B — 람다, private, latest valuation $10.27B보다 222bp(베이시스포인트) 높은 금리를 물린다. 그 차이의 정체는 신용등급 보유 고객 두 곳의 서명이다 910.
담보를 떠받치는 사업장들
SemiAnalysis는 사용자 제보를 근거로 브리티시컬럼비아주 프린스조지와 매켄지에서 수일간 이어진 정전이 발생했다고 지적했다. 이 리서치 업체는 이들 사이트를 업계 최악의 사이트라고 불렀고, IREN에 서비스를 매니지드 클라우드라고 부르는 것을 중단하라고 요구했다. 회사는 아직 공개적으로 답하지 않고 있다 210. 공동 CEO 다니엘 로버츠는 8월 이곳의 남은 용량에 대해 "12월 분기가 목표"라고 밝혔다 10. IREN은 컨센서스 EBITDA를 4개 분기 연속 하회했다. 6월 분기 EBITDA는 1920만 달러로 추정치를 54% 밑돌았다. 존스트레이딩의 케빈 데데 애널리스트는 IREN의 투자적격 등급 고객이 마이크로소프트 하나뿐이라고 본다 10.
EBITDA, 3개 분기 만에 4억4300만 달러 흑자에서 3억8400만 달러 적자로
- 매출
- EBITDA
Data
| 매출 | EBITDA | |
|---|---|---|
| 24년 3분기 | $0.04B | -$0.01B |
| 24년 4분기 | $0.07B | $0.01B |
| 25년 1분기 | $0.09B | $0.03B |
| 25년 2분기 | $0.12B | $0.16B |
| 25년 3분기 | $0.16B | $0.44B |
| 25년 4분기 | $0.12B | -$0.15B |
| 26년 1분기 | $0.1B | -$0.08B |
| 26년 2분기 | $0.1B | -$0.38B |
주가는 떨어져도 매수 의견은 16개
부채비율(DE)이 1.80, 베타가 4.26임에도 컨센서스는 매수 의견 16개와 평균 목표주가 81.13달러를 여전히 유지하고 있다 1. 오픈AI는 금요일 12월 31일까지 순매출 연환산 규모를 최소 700억 달러로 끌어올리겠다고 약속하며 답을 내놨다. 300억 달러를 조달하는 와중에 나온 약속이었다 5. 개인 투자자들도 같은 방향이었다. 이번 급락을 두고 보유자들에게 사는지, 들고 있는지, 파는지를 묻는 투표에 1만3900표가 몰렸고, 그 아래 달린 댓글들은 저가 매수 쪽으로 쏠려 있었다 11.
11월 5일, 그리고 12월 31일
다음 실적 발표는 11월 5일 전후로 예상된다. 컨센서스 EBITDA는 6500만 달러 안팎으로, 6월 분기의 세 배를 넘는 수치다 10. 그 뒤에는 여전히 목표로 남아 있는 80억 달러 조달과 브리티시컬럼비아주 임차 고객들의 갱신 결정이 자리한다 810. 12월이면 오픈AI에 돈을 빌려준 이들이 지금 가격을 매기는 기준이 되는 숫자가 나온다 5.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
