IREN cai 13,5% em duas sessões com recontagem da receita da OpenAI pelo FT; 16 recomendações de compra ainda apontam US$ 81,13
A recontagem do Financial Times para a receita anualizada da OpenAI — perto de US$ 50 bilhões, e não dos quase US$ 70 bilhões em circulação — derrubou a IREN em 13,5% em duas sessões. As denúncias de apagões recaem agora sobre as instalações da Colúmbia Britânica que lastreiam a dívida de GPUs da IREN, e 16 recomendações de compra apontam US$ 81,13 a partir de uma cotação de US$ 35,71.
Vincent Jiang · 3 min read
Duas sessões, queda de 13,5%
A IREN−1.16% — A IREN, down 1.16 percent today fechou a US$ 35,71 em 8 de outubro, queda de 7,7%, com volume de 54,3 milhões de ações, após recuo de 6,27% na sessão anterior 12. O catalisador da tarde foi uma reportagem do Financial Times segundo a qual a receita anualizada da OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T gira em torno de US$ 50 bilhões — cerca de US$ 20 bilhões abaixo dos quase US$ 70 bilhões em circulação desde o fim de setembro 3. O índice de semicondutores saiu de -1,7% para -3,4% em quinze minutos e não se recuperou 4.
A diferença é contábil. A reprecificação, não.
A OpenAI contabiliza a receita líquida dos parceiros de nuvem; o número maior era uma cifra bruta montada por investidores para comparar com a Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B, e o crescimento em dois meses fica em torno de 70% nas duas bases 345. O crédito não esperou a conciliação: a Firmus, apoiada pela Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today, adiou uma abertura de capital de até US$ 5,5 bilhões, o ETF de neoclouds que tem a IREN na carteira caiu 7,2% no mesmo dia, e a taxa do Tesouro americano de 10 anos está no maior nível desde 2002 67.
Quanto custa financiar o silício
Pelo contrato de US$ 9,7 bilhões com a Microsoft+2.33% — Microsoft, up 2.33 percent today, a IREN tem de gastar US$ 5,8 bilhões em chips e US$ 3 bilhões em outros custos, com US$ 3,7 bilhões de financiamento de chips já garantidos; a Blue Owl liderou um pacote de US$ 2,4 bilhões por trás do campus canadense da companhia 7. O ano fiscal de 2027 carrega capex de US$ 25 bilhões a US$ 30 bilhões, contra US$ 14 bilhões com clientes identificados, e os clientes adiantam de 45% a 55% do capex de GPUs — uma pilha que se sustenta enquanto os contratos se sustentam 8. A escada de cupons precifica exatamente o que uma assinatura compra 910.
Com offtakers com rating, dívida de GPUs custa 6,78%; sem eles, 9,95%
Data
| Value | |
|---|---|
| Lambda (2 offtakers com rating) | 6.78% |
| CleanSpark (nenhum citado) | 7.88% |
| Instalação da IREN em Mackenzie | 9% |
| SharonAI | 9.95% |
O mercado cobra da IREN 222 pontos-base a mais do que da Lambda$10.27B — Lambda, private, latest valuation $10.27B pelo mesmo silício da Nvidia — e a diferença são duas assinaturas com rating 910.
As instalações por trás da garantia
A SemiAnalysis, citando relatos de usuários, apontou apagões de vários dias em Prince George e Mackenzie, na Colúmbia Britânica, classificou as instalações como as piores do setor e pediu à IREN que parasse de chamar seu serviço de nuvem gerenciada. A companhia não respondeu publicamente 210. O copresidente Daniel Roberts disse em agosto que a capacidade restante no local "tem como meta o trimestre de dezembro" 10. A IREN ficou abaixo do consenso de EBITDA em quatro trimestres seguidos — o resultado de junho, de US$ 19,2 milhões, veio 54% abaixo da estimativa —, e Kevin Dede, da JonesTrading, considera a Microsoft seu único cliente com grau de investimento 10.
EBITDA foi de um pico de US$ 443 milhões a um prejuízo de US$ 384 milhões em três trimestres
- Receita
- EBITDA
Data
| Receita | EBITDA | |
|---|---|---|
| 3T24 | $0.04B | -$0.01B |
| 4T24 | $0.07B | $0.01B |
| 1T25 | $0.09B | $0.03B |
| 2T25 | $0.12B | $0.16B |
| 3T25 | $0.16B | $0.44B |
| 4T25 | $0.12B | -$0.15B |
| 1T26 | $0.1B | -$0.08B |
| 2T26 | $0.1B | -$0.38B |
Dezesseis recomendações de compra contra a cotação
O consenso ainda reúne 16 recomendações de compra e um preço-alvo médio de US$ 81,13, diante de uma relação dívida/patrimônio de 1,80 e um beta de 4,26 1. A OpenAI respondeu na sexta-feira com uma promessa de receita líquida de pelo menos US$ 70 bilhões até 31 de dezembro, feita em meio a uma captação de US$ 30 bilhões 5. O investidor de varejo foi na mesma direção: uma enquete de 13.900 votos sobre a onda de vendas perguntava aos acionistas se compravam, mantinham a posição ou vendiam — e as mensagens abaixo dela iam no sentido de comprar a queda 11.
5 de novembro, depois 31 de dezembro
O próximo balanço é esperado por volta de 5 de novembro, com consenso perto de US$ 65 milhões de EBITDA, mais que o triplo do de junho 10. Por trás dele estão os US$ 8 bilhões de financiamento que seguem como meta e as decisões de renovação dos locatários da Colúmbia Britânica 810. Dezembro traz o número contra o qual os credores da OpenAI agora precificam 5.
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