Акции IREN упали на 13,5% за две сессии после пересчета выручки OpenAI в Financial Times; 16 рекомендаций «покупать» по-прежнему указывают на $81,13
Financial Times пересчитала выручку OpenAI в годовом выражении и получила около $50 млрд вместо почти $70 млрд, ходивших по рынку, — за две сессии IREN потеряла 13,5%. Сообщения об отключениях электроэнергии теперь касаются площадок в Британской Колумбии, стоящих за GPU-кредитами IREN, а 16 рекомендаций «покупать» нацелены на $81,13 при текущих $35,71.
Vincent Jiang · 3 min read
Минус 13,5% за две сессии
Акции IREN−1.16% — IREN, down 1.16 percent today 8 октября закрылись на $35,71, потеряв 7,7% на обороте 54,3 млн бумаг; днем ранее они подешевели на 6,27% 12. Катализатором второй половины дня стал материал Financial Times: выручка OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T в годовом выражении составляет около $50 млрд — примерно на $20 млрд меньше почти $70 млрд, фигурировавших на рынке с конца сентября 3. Индекс полупроводниковой отрасли за пятнадцать минут просел с -1,7% до -3,4% и так и не восстановился 4.
Разрыв — вопрос учета. Переоценка — нет.
OpenAI отражает выручку за вычетом расчетов с облачными партнерами; более крупная цифра — валовой показатель, который инвесторы рассчитали сами, чтобы сравнивать с Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B. Двухмесячный темп роста при любом способе расчета — около 70% 345. Кредитный рынок ждать сверки цифр не стал: поддерживаемая Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today компания Firmus отложила публичное размещение на сумму до $5,5 млрд, ETF на «неоклауды» (neocloud), в составе которого есть IREN, в тот же день потерял 7,2%, а доходность 10-летних казначейских облигаций США держится на максимуме с 2002 года 67.
Во что обходится финансирование кремния
По контракту с Microsoft+2.33% — Microsoft, up 2.33 percent today на $9,7 млрд IREN обязана потратить $5,8 млрд на чипы и $3 млрд на прочие расходы; финансирование закупки чипов на $3,7 млрд уже организовано, пакет на $2,4 млрд под канадский кампус компании возглавила Blue Owl 7. На 2027 финансовый год приходятся капвложения в $25–30 млрд, из которых названо лишь $14 млрд, клиенты предоплачивают 45–55% капзатрат на GPU — конструкция держится, пока держатся контракты 8. Купонная лестница в точности показывает, что дает подпись 910.
Долг под GPU обходится в 6,78% с рейтингованными офтейкерами и в 9,95% — без них
Data
| Value | |
|---|---|
| Lambda (2 рейтингованных офтейкера) | 6.78% |
| CleanSpark (офтейкеры не названы) | 7.88% |
| Объект IREN в Маккензи | 9% |
| SharonAI | 9.95% |
За тот же кремний Nvidia рынок берет с IREN на 222 базисных пункта больше, чем с Lambda$10.27B — Lambda, private, latest valuation $10.27B, — и вся разница это две подписи с рейтингом 910.
Площадки под залогом
Опираясь на сообщения пользователей, SemiAnalysis заявила о многодневных отключениях электроэнергии на площадках Принс-Джордж и Маккензи в Британской Колумбии, назвала их худшими площадками отрасли и призвала IREN перестать называть свой сервис «управляемым облаком»; публичного ответа компания так и не дала 210. Сопредседатель IREN Дэниел Робертс в августе говорил, что оставшиеся там мощности «нацелены на декабрьский квартал» 10. IREN четыре квартала подряд отчитывается об EBITDA ниже консенсуса — июньские $19,2 млн оказались на 54% хуже прогноза, — а Кевин Деде из JonesTrading считает Microsoft единственным клиентом компании с инвестиционным рейтингом 10.
EBITDA за три квартала — от пика в $443 млн к убытку в $384 млн
- Выручка
- EBITDA
Data
| Выручка | EBITDA | |
|---|---|---|
| III кв. 24 | $0.04B | -$0.01B |
| IV кв. 24 | $0.07B | $0.01B |
| I кв. 25 | $0.09B | $0.03B |
| II кв. 25 | $0.12B | $0.16B |
| III кв. 25 | $0.16B | $0.44B |
| IV кв. 25 | $0.12B | -$0.15B |
| I кв. 26 | $0.1B | -$0.08B |
| II кв. 26 | $0.1B | -$0.38B |
16 рекомендаций «покупать» наперекор котировкам
В консенсусе по-прежнему 16 рекомендаций «покупать» и средняя целевая цена $81,13 — при отношении долга к собственному капиталу 1,80 и бета-коэффициенте 4,26 1. В пятницу OpenAI ответила обещанием выйти к 31 декабря на чистую выручку не менее $70 млрд — обещанием, прозвучавшим на фоне привлечения $30 млрд 5. Частные инвесторы думали так же: в опросе об обвале, собравшем 13,9 тыс. голосов, держателей спрашивали, покупают они, держат или продают, и комментарии под ним сводились к покупке на просадке 11.
Сначала 5 ноября, потом 31 декабря
Следующий отчет ожидается примерно 5 ноября: консенсус предполагает EBITDA около $65 млн — это более чем втрое выше июньского показателя 10. За ним стоят $8 млрд финансирования, которое IREN все еще рассчитывает привлечь, и решения о продлении договоров, которые предстоит принимать арендаторам площадок в Британской Колумбии 810. А декабрь принесет ту самую цифру, на которую теперь ориентируются кредиторы OpenAI 5.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
