JPMorgan invierte 5.000 millones de dólares en startups de defensa y una de ellas, Castelion, desafía al misil de Lockheed
JPMorgan ha puesto 5.000 millones de dólares de capital propio en startups de defensa y manufactura en el primer año de su iniciativa de seguridad y resiliencia, y una de las participaciones reveladas, Castelion, está entre las cinco empresas que pugnan por construir el próximo misil de largo alcance del Ejército de EE UU. Lo que esa cifra puede mover es la prima de los incumbentes del sector de misiles.
Richard Tang · 4 min read
JPMorgan, el mayor banco de EE UU, ha invertido 5.000 millones de dólares de capital propio en startups de defensa y manufactura en el primer año de su iniciativa de seguridad y resiliencia. Es la mitad de su objetivo a diez años, y su copresidente, Doug Petno, dice que el banco podría superarlo. 1 La iniciativa también ha financiado y facilitado 230.000 millones de dólares en transacciones; el capital propio es la parte que toca precios ajenos. 1
Una de esas participaciones, elegida por Todd Combs —exgestor de cartera de Berkshire Hathaway+0.08% — Berkshire Hathaway, up 0.08 percent today que hoy dirige el grupo de inversión en startups del banco—, es Castelion~$1B — Castelion, private, latest valuation ~$1B, un fabricante de misiles fundado a finales de 2022 por antiguos ingenieros de SpaceX+1.83% — SpaceX, up 1.83 percent today. 1 En septiembre, el Ejército de EE UU eligió a Castelion como una de las cinco empresas que desarrollarán prototipos del cuarto incremento de su programa Precision Strike Missile (PrSM), junto a Lockheed Martin−0.70% — Lockheed Martin, down 0.70 percent as of its last quote, que fabrica el misil hoy en servicio. 23
El capital del banco compra capacidad fabril
Hadrian, la otra participación revelada, construye fábricas automatizadas de piezas aeroespaciales y de defensa, y en una de sus líneas de California trabajan diez robots por cada empleado. 1 Castelion levantó en agosto una ronda de 1.000 millones de dólares que JPMorgan ayudó a liderar. 4 La ronda valoró a la compañía en 13.000 millones de dólares. 4 Desde entonces, la Marina de EE UU ha llevado el Blackbeard, su misil hipersónico de bajo coste, de los prototipos a un pedido de producción de hasta 200 millones de dólares. 5
Lo que compra ese capital es capacidad fabril, el eslabón que decide esta competición. El Blackbeard fue, en palabras de la compañía, «diseñado desde su origen para una producción a ritmo industrial y a un coste unitario comercial», y la producción en serie y barata es lo que convierte a una startup en una licitadora creíble frente a un contratista principal consolidado. 5 Es una apuesta de capital propio y un cambio de rumbo para un banco que segregó su brazo de capital privado hace más de una década. 1
El coto de Lockheed se abre por los dos extremos
La base de negocio de Lockheed no deja de engordar: una adjudicación de producción de 1.200 millones de dólares en septiembre y un plan anunciado para cuadruplicar la producción del PrSM. 6 Un pedido de marzo por unos 539 millones de dólares nunca apareció en los resúmenes diarios de contratos del Pentágono, porque estaba dentro de un contrato plurianual vigente con Lockheed. 7 Las existencias se redujeron tras el primer uso en combate del misil, contra Irán, este año. 3
Los pedidos de PrSM conocidos de Lockheed eclipsan el primer pedido de la Marina a Castelion
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Lockheed Martin, adjudicación PrSM de septiembre | $1.2B |
| Lockheed Martin, pedido PrSM de marzo | $539M |
| Castelion, pedido de la Marina por el Blackbeard (estimate) | $200M |
Al mismo tiempo, el Ejército ha abierto el coto a la competencia por los dos extremos. Cinco empresas han conseguido acuerdos de prototipos para el Incremento 4 del PrSM, un misil que se dispara desde los lanzacohetes HIMARS montados en camión contra buques en movimiento y objetivos terrestres reubicables a 1.000 kilómetros o más: Lockheed Martin; RTX−0.50% — RTX, down 0.50 percent today, matriz de Raytheon y otro contratista principal; Anduril$123.86B — Anduril, private, latest valuation $123.86B, la empresa de tecnología de defensa; Castelion; y Mach Industries~$570M — Mach Industries, private, latest valuation ~$570M. 2 Una comparativa en vuelo (fly-off) competitiva y la selección final llegarán en el ejercicio fiscal 2027. 2
El Ejército pregunta quién más puede fabricar el misil en servicio
Y el 14 de octubre el Ejército preguntó quién más podía fabricar el misil que hoy está en servicio: el aviso indica que el Ejército dispone de los datos técnicos hasta el nivel de las unidades reemplazables en línea, y todavía no se ha elegido a un segundo productor. 3 Anduril, mientras tanto, ha puesto en marcha una venta de acciones para empleados actuales y antiguos que la valoraría en unos 90.000 millones de dólares, una valoración privada que convive con las cotizaciones bursátiles de los fabricantes de misiles establecidos. 8 Los pedidos que antes llegaban sin competencia ya tienen rivales con nombre y apellidos.
La valoración privada de Anduril ya convive con la capitalización bursátil de Lockheed
Data
| Value | |
|---|---|
| RTX | $260.1B |
| Lockheed Martin | $127.6B |
| Anduril | $90B |
| Castelion | $13B |
La cifra que hay que vigilar es la prima de los incumbentes
Para JPMorgan−1.77% — JPMorgan, down 1.77 percent today, ese capital propio es apenas un error de redondeo frente a un balance de 4 billones de dólares. 9 Jamie Dimon, consejero delegado del banco y creador de la iniciativa, señala él mismo la restricción vinculante: «Muchos de esos proveedores necesitan ayuda y, muchas veces, esa ayuda no es capital», dice, y apunta a los trabajadores cualificados y a los permisos. 19
El capital llegó este año; las personas y los permisos, no. Quien dote de personal y certifique esas líneas de robots está haciendo el trabajo que debería llevarse el retorno. 1
El banco está en los dos lados del programa
Dos cosas que vigilar: la comparativa en vuelo del ejercicio fiscal 2027 y la doble posición del banco. Sus banqueros trazan el mapa de las cadenas de distribución de submarinos, misiles y aviones para dar con proveedores faltos de capital o de capacidad, y el banco dice, por su parte, que mantiene un contacto habitual con los Departamentos de Defensa y de Comercio. 1 Su cartera de capital propio incluye al menos a una de las empresas que compiten en el mismo programa, y la mayoría de sus participaciones no se han revelado; el solapamiento está documentado, y ninguna de las fuentes acusa favoritismo. 1
La prima de los incumbentes de Lockheed Martin y RTX es la cifra que aún se cotiza como si el mundo fuera el de antes. 1011
Deepdive
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