रक्षा स्टार्टअप में जेपीमॉर्गन का 5 अरब डॉलर का दांव, इन्हीं में एक कंपनी कैस्टेलियन लॉकहीड की मिसाइल को चुनौती दे रही है

अमेरिका के सबसे बड़े बैंक जेपीमॉर्गन ने अपनी सुरक्षा एवं लचीलापन पहल के पहले साल में रक्षा और मैन्युफैक्चरिंग स्टार्टअप्स में अपनी 5 अरब डॉलर की इक्विटी लगा दी है। यह उसके दस साल के लक्ष्य का आधा हिस्सा है, और बैंक के सह-अध्यक्ष डग पेटनो का कहना है कि बैंक इस लक्ष्य से आगे भी निकल सकता है। ¹ इसी पहल के तहत 230 अरब डॉलर के लेनदेन को वित्त दिया गया और उनमें सहायता भी की गई; लेकिन इक्विटी ही वह हिस्सा है, जिसका असर दूसरों की कीमतों पर पड़ता है। ¹

इन निवेशों में से एक दांव टॉड कॉम्ब्स की पसंद है—वे पहले बर्कशायर हैथवे▲+0.03% — बर्कशायर हैथवे, up 0.03 percent today के पोर्टफोलियो मैनेजर थे और अब बैंक के स्टार्टअप निवेश ग्रुप की अगुवाई करते हैं। उनकी पसंदीदा कंपनी है कैस्टेलियनPVT~$1B — कैस्टेलियन, private, latest valuation ~$1B—मिसाइल बनाने वाली यह कंपनी 2022 के आखिर में पूर्व स्पेसएक्स▲+1.71% — स्पेसएक्स, up 1.71 percent today इंजीनियरों ने खड़ी की थी। ¹ सितंबर में अमेरिकी सेना ने कैस्टेलियन को अपने प्रिसिजन स्ट्राइक मिसाइल (PrSM) कार्यक्रम के चौथे इंक्रीमेंट के प्रोटोटाइप बनाने वाली पांच कंपनियों में शामिल किया↗। इन पांच में लॉकहीड मार्टिन·−0.70% — लॉकहीड मार्टिन, down 0.70 percent as of its last quote भी है—वही कंपनी, जो आज सेना में इस्तेमाल होने वाली यह मिसाइल बनाती है। ²³

बैंक की इक्विटी असल में फैक्ट्री क्षमता खरीद रही है

बैंक की खुलासा हुई दूसरी हिस्सेदारी हैड्रियन में है। यह कंपनी एयरोस्पेस और डिफेंस पार्ट्स के लिए ऑटोमेटेड फैक्ट्रियां बनाती है, और उसकी कैलिफोर्निया स्थित एक लाइन पर हर कर्मचारी के हिसाब से दस रोबोट चलते हैं। ¹ कैस्टेलियन ने अगस्त में 1 अरब डॉलर की फंडिंग राउंड↗ उठाई, जिसे आगे बढ़ाने में जेपीमॉर्गन ने भी अगुवाई की। ⁴ इस राउंड में कंपनी का मूल्यांकन 13 अरब डॉलर हुआ। ⁴ इसके बाद अमेरिकी नौसेना ने कंपनी की कम लागत वाली हाइपरसॉनिक मिसाइल ब्लैकबियर्ड को प्रोटोटाइप से आगे बढ़ाकर 200 मिलियन डॉलर तक का प्रोडक्शन ऑर्डर↗ दे दिया। ⁵

इक्विटी से आखिरकार जो चीज खरीदी जा रही है, वह है फैक्ट्री क्षमता—वही कड़ी, जो इस प्रतिस्पर्धा का फैसला करती है। कंपनी के शब्दों में, ब्लैकबियर्ड "शुरुआत से ही औद्योगिक दर के उत्पादन और कमर्शियल यूनिट लागत के लिए इंजीनियर की गई" है—और यही सस्ता, बड़े पैमाने का उत्पादन किसी स्टार्टअप को स्थापित प्राइम कॉन्ट्रैक्टर (prime contractor) के मुकाबले भरोसेमंद बोलीदाता बनाता है। ⁵ यह इक्विटी का दांव है, और उस बैंक के लिए नया रुख भी, जिसने एक दशक से भी पहले अपनी प्राइवेट इक्विटी इकाई को अलग कर दिया था। ¹

लॉकहीड का गढ़ अब दोनों सिरों से खुल रहा है

लॉकहीड का मौजूदा कारोबार लगातार बढ़ता जा रहा है: सितंबर में कंपनी को 1.2 अरब डॉलर का प्रोडक्शन अवॉर्ड मिला है और PrSM का उत्पादन चौगुना करने की योजना भी घोषित की जा चुकी है। ⁶ मार्च में मिले लगभग 539 मिलियन डॉलर के ऑर्डर की जानकारी पेंटागन की रोज़ जारी होने वाली कॉन्ट्रैक्ट समरी में कभी नहीं दिखी, क्योंकि वह लॉकहीड के साथ हुए एक मौजूदा बहु-वर्षीय अनुबंध के भीतर था। ⁷ इस साल इरान के खिलाफ इस मिसाइल के पहले युद्धक इस्तेमाल के बाद PrSM का भंडार घट गया है। ³

इसी बीच अमेरिकी सेना ने इस गढ़ को दोनों सिरों से प्रतिस्पर्धा के लिए खोल दिया है। PrSM इंक्रीमेंट 4 के प्रोटोटाइप अनुबंध पांच कंपनियों को मिले हैं। यह मिसाइल हिमार्स ट्रकों पर लगे रॉकेट लॉन्चरों से दागी जाती है और 1,000 किलोमीटर या उससे ज़्यादा दूरी पर चलते जहाजों तथा जगह बदलकर रखे जा सकने वाले थल लक्ष्यों को निशाना बनाती है। ये कंपनियां हैं—लॉकहीड मार्टिन; रेथियन की मूल कंपनी और दूसरा प्राइम कॉन्ट्रैक्टर RTX▼−0.59% — RTX, down 0.59 percent today; डिफेंस-टेक कंपनी एंडुरिल (Anduril)PVT$123.86B — एंडुरिल (Anduril), private, latest valuation $123.86B; कैस्टेलियन; और मैक इंडस्ट्रीज (Mach Industries)PVT~$570M — मैक इंडस्ट्रीज (Mach Industries), private, latest valuation ~$570M। ² इसके बाद वित्त वर्ष 2027 में प्रतिस्पर्धी फ्लाई-ऑफ (fly-off) और अंतिम चयन का दौर होगा। ²

अमेरिकी सेना पूछ रही है: सेवा में मौजूद मिसाइल और कौन बना सकता है?

और 14 अक्टूबर को अमेरिकी सेना ने यह पूछा कि सेवा में मौजूद इस मिसाइल को और कौन बना सकता है। नोटिस के मुताबिक सेना के पास लाइन-रिप्लेसेबल यूनिट (line-replaceable units) तक का तकनीकी डेटा मौजूद है↗, लेकिन दूसरा निर्माता अब तक चुना नहीं गया है। ³ इसी बीच एंडुरिल अपने मौजूदा और पूर्व कर्मचारियों के लिए एक शेयर बिक्री चला रही है, जिसमें कंपनी का मूल्यांकन करीब 90 अरब डॉलर होगा↗ — यह निजी मूल्यांकन अब स्थापित मिसाइल निर्माताओं के सार्वजनिक बाज़ार मूल्यों के बगल में खड़ा है। ⁸ जो ऑर्डर कभी बिना किसी मुकाबले आ जाते थे, उनके अब नामी प्रतिद्वंद्वी बन चुके हैं।

नज़र रखने लायक आंकड़ा: दिग्गज होने का प्रीमियम

जेपीमॉर्गन▼−1.82% — जेपीमॉर्गन, down 1.82 percent today के लिए 4 ट्रिलियन डॉलर की बैलेंस शीट के मुकाबले यह इक्विटी हिसाब में छूट जाने जैसी है। ⁹ बैंक के सीईओ जेमी डायमन, जिन्होंने यह पहल शुरू की थी, खुद असली रुकावट का नाम बताते हैं: “ऐसे कई वेंडरों को मदद चाहिए, और अक्सर वह पूंजी नहीं होती,” वे प्रशिक्षित कार्यबल और परमिटिंग (अनुमति प्रक्रिया) की ओर इशारा करते हुए कहते हैं। ¹⁹

पूंजी इस साल आ गई; कार्यबल और परमिट नहीं आए। जो भी उन रोबोट लाइनों के लिए लोग लगाता है और उन्हें सर्टिफाई करता है, असल में वही वह काम कर रहा है जिसे रिटर्न देना चाहिए। ¹

बैंक इस प्रोग्राम के दोनों पक्षों पर है

नज़र रखने लायक दो बातें: वित्त वर्ष 2027 का फ्लाई-ऑफ और बैंक की दोहरी स्थिति। बैंक के बैंकर पनडुब्बियों, मिसाइलों और विमानों की डिस्ट्रीब्यूशन लाइनों का नक्शा बनाते हैं ताकि ऐसे सप्लायर मिल सकें जिनकी पूंजी या क्षमता कम पड़ रही है; और बैंक अलग से यह भी बताता है कि वह रक्षा विभाग और वाणिज्य विभाग से नियमित संपर्क में रहता है। ¹ बैंक की इक्विटी बुक में इसी प्रोग्राम में बोली लगाने वाली कम से कम एक कंपनी है और उसकी ज़्यादातर हिस्सेदारियां ज़ाहिर नहीं की गई हैं; यह ओवरलैप दर्ज है, और किसी भी सूत्र ने पक्षपात का आरोप नहीं लगाया है। ¹

लॉकहीड मार्टिन और RTX पर दिग्गज होने का प्रीमियम ही वह आंकड़ा है जिसे बाज़ार अभी भी पुरानी दुनिया के हिसाब से कीमत दे रहा है। ¹⁰¹¹