JPMorgan invests US$ 5 billion in defense startups, and one of them, Castelion, challenges Lockheed's missile

JPMorgan, the largest bank in the United States, allocated US$ 5 billion of its own equity to defense and manufacturing startups in the first year of its security and resilience initiative, half of the ten-year goal, and co-president Doug Petno says the bank may surpass it. ¹ The initiative also financed and intermediated US$ 230 billion in transactions; the equity is the part that touches the prices of others. ¹

One of the stakes was chosen by Todd Combs, former Berkshire Hathaway▲+0.08% — Berkshire Hathaway, up 0.08 percent today portfolio manager who now leads the bank's startup investment arm. It is CastelionPVT~$1B — Castelion, private, latest valuation ~$1B, a missile maker founded at the end of 2022 by former SpaceX▲+1.83% — SpaceX, up 1.83 percent today engineers. ¹ In September, the Army placed Castelion among the five companies that will build prototypes of the fourth increment of its Precision Strike Missile (PrSM) program↗, next to Lockheed Martin·−0.70% — Lockheed Martin, down 0.70 percent as of its last quote, which produces the missile in service today. ²³

The bank's equity buys factory capacity

Hadrian, the other disclosed holding, builds automated factories for aerospace and defense parts — and a line in California operates ten robots per employee. ¹ Castelion raised a US$ 1 billion round in August, co-led by JPMorgan↗. ⁴ The round valued the company at US$ 13 billion. ⁴ Since then, the US Navy has moved Blackbeard, its low-cost hypersonic missile, from the prototype stage to a production order of up to US$ 200 million↗. ⁵

What the equity buys is factory capacity — the link that decides this competition. Blackbeard was, in the company's words, "projetado desde a origem para produção em ritmo industrial e custo unitário comercial", and cheap production on a large scale is what makes a startup a credible bidder against an established prime contractor. ⁵ It is an equity bet — and a break with the past for a bank that spun off its private equity arm more than a decade ago. ¹

Lockheed's franchise opens at both ends

O negócio de base da Lockheed segue crescendo em ritmo composto: um contrato de produção de US$ 1,2 bilhão em setembro e um plano declarado de quadruplicar a produção do PrSM. ⁶ Um pedido de março, de cerca de US$ 539 milhões, nunca apareceu nos resumos diários de contratos do Pentágono porque estava dentro de um contrato plurianual já existente com a Lockheed. ⁷ O estoque do míssil caiu após o primeiro uso em combate, contra o Irã, neste ano. ³

Ao mesmo tempo, o Exército dos EUA abriu a franquia à competição pelas duas pontas. Cinco empresas venceram acordos de protótipos para a quarta incrementação do PrSM, um míssil disparado por lançadores de foguetes montados em caminhões HIMARS contra navios em movimento e alvos terrestres realocáveis a 1.000 quilômetros ou mais: Lockheed Martin; RTX▼−0.50% — RTX, down 0.50 percent today, controladora da Raytheon e outra contratada principal; AndurilPVT$123.86B — Anduril, private, latest valuation $123.86B, a empresa de tecnologia de defesa; Castelion; e Mach IndustriesPVT~$570M — Mach Industries, private, latest valuation ~$570M. ² Um fly-off competitivo e a seleção de um vencedor vêm no ano fiscal de 2027. ²

O Exército dos EUA quer saber quem mais pode construir o míssil em serviço

E, em 14 de outubro, o Exército dos EUA perguntou quem mais poderia construir o míssil hoje em serviço: o aviso informa que o Exército detém dados técnicos até o nível das unidades substituíveis em linha↗ (line-replaceable units), e nenhum segundo produtor foi escolhido. ³ A Anduril, enquanto isso, conduz uma venda de ações para funcionários e ex-funcionários que a avaliaria em cerca de US$ 90 bilhões↗ — uma avaliação privada ao lado dos valores de bolsa das tradicionais fabricantes de mísseis. ⁸ Pedidos que antes chegavam sem disputa agora têm rivais com nome e sobrenome.

O número a acompanhar é o prêmio de incumbência

Para o JPMorgan▼−1.77% — JPMorgan, down 1.77 percent today, o equity é um erro de arredondamento diante de um balanço de US$ 4 trilhões. ⁹ O próprio Jamie Dimon, presidente-executivo do banco e criador da iniciativa, aponta a restrição determinante: "Muitos desses fornecedores precisam de ajuda, e muitas vezes não é capital", diz ele, citando mão de obra treinada e licenciamentos. ¹⁹

O capital chegou neste ano; as pessoas e as licenças, não. Quem dotar de pessoal e certificar essas linhas robóticas é quem faz o trabalho que deveria render o retorno. ¹

O banco está dos dois lados do programa

Duas coisas a acompanhar: o fly-off do ano fiscal de 2027 e a dupla posição do banco. Seus banqueiros mapeiam as linhas de distribuição de submarinos, mísseis e aeronaves para encontrar fornecedores carentes de capital ou capacidade, e o banco diz, em separado, manter contato regular com os Departamentos de Defesa e de Comércio. ¹ Sua carteira de equity inclui ao menos uma concorrente no mesmo programa, e a maior parte das participações não é divulgada; a sobreposição está documentada, e nenhuma das fontes alega favorecimento. ¹

O prêmio de incumbência de Lockheed Martin e RTX é o número que ainda está precificado para o mundo antigo. ¹⁰¹¹