金德摩根为52亿美元天然气走廊起诉141名土地所有者；反对者称AI需求论证夸大逾四倍

自7月以来，金德摩根▲+2.94% — 金德摩根, up 2.94 percent today旗下管道业务已起诉141名密西西比州土地所有者↗，为横贯该州、造价52亿美元的天然气走廊扫清道路¹。这条走廊的需求论证就是一份数据中心预测，而项目反对方委托London Economics International所作的分析↗显示，该预测是公用事业公司自身公开记录所示数字的四倍以上²。

这笔交易的每一方，都有南方公司▲+1.22% — 南方公司, up 1.22 percent today的身影。南方天然气公司是南方公司与金德摩根各持50%股权的合资企业，也是本项目的合作方；南方公司旗下公用事业公司预定通过新增运力采购这批天然气；支撑项目“必要性”论证的负荷预测，同样出自旗下子公司^{1 3}。南方公司将于11月5日公布第三季度业绩，这是联邦核准以来的首个需求数据⁴。

预测的一头是OpenAI园区，另一头是密西西比农场

先看已经签约的需求。佐治亚州监管机构已批准南方公司子公司佐治亚电力为萨凡纳附近一座OpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T数据中心供电，相关基础设施的全部成本由OpenAI承担⁵。协议为期25年，覆盖约3.2吉瓦⁵。同一监管机构还允许佐治亚电力为数据中心将电网规模扩大约一倍；公司高管7月表示，此前预测的新增产能已被预订一空⁶。

由此，预测变成管道。金德摩根首席财务官统计到的大型负荷接入申请，在南方公司、多米尼恩能源、杜克能源、佛罗里达电力照明公司以及田纳西河流域管理局范围内合计超过200吉瓦³。美国联邦能源管理委员会（FERC）认可了这一论证，于7月31日批准了“密西西比穿越”和“南系统扩建4期”（South System Expansion 4）两个项目↗⁷。南方公司不只是预测方，还是买家：已签订为期20年的协议，买下Boardwalk新建Kosciusko Junction天然气管道三分之二的运力⁷。

八成地块已签约，141起诉讼接踵而至

征地权是这条天然气走廊落地的最后一环。截至10月7日，金德摩根旗下田纳西天然气公司（Tennessee Gas）已就密西西比州境内80%的地块达成协议¹。该公司提起的141起征收诉讼中，截至10月13日已有36起达成和解¹。一家在两个县持有土地的木材公司提起反诉，称补偿金额“严重不足”；家族土地位于管道沿线的Isola居民博比·米勒（Bobbie Miller），则拒绝了公司的所有补偿方案¹。

法庭之争：这些需求到底有多少是真的

《天然气法》（Natural Gas Act）规定，FERC批准项目须以公共需求为前提。10月1日，南方环境法律中心（Southern Environmental Law Center）联合十个社区团体和两名土地所有者，请求位于华盛顿的联邦上诉法院撤销上述项目证书↗^{3 8}。该中心资深律师梅根·吉布森（Megan Gibson）指出，用于论证需求必要性的关联公司合同中存在“疑似自我交易的证据”²。金德摩根回应称，公司按客户需求规划项目、不会过度建设，并对其所称“毫无依据的诉讼”不予置评^{1 2}。

市场已经开始为这一风险定价：Truist▲+0.52% — Truist, up 0.52 percent today分析师本周将南方公司目标价从97美元下调至93美元↗，理由是佐治亚州的监管存在不确定性⁴。而如果需求始终没有到来，由谁来埋单，佐治亚州的协议早已写明。佐治亚电力同意，若数据中心合同未能落地，将为部分新建电源成本兜底至2031年；这一保障被表述为将执行风险从电力用户转移到公用事业公司自身⁵。项目反对者对同一风险的解读恰恰相反：为从未到来的需求而建的管道，最终会落到南方公司自家各州的电力用户头上¹。

11月5日：第一个能定分晓的数字

金德摩根的资本开支，透露出建设方押注的方向。

申请接入的负荷中，已签约的只是一部分，而这部分占多大，正是争议所在。等南方公司发布财报时，不妨把已签约的吉瓦数与其后排队的接入申请放在一起比较：若合同持续跟上申请，走廊的需求论证便站得住脚，“夸大四倍”的质疑随之减弱；若队伍越排越长、合同停滞不前，这一质疑便更贴合这条已开建管道的实情。无论哪种情形，下行风险最终都落在米勒一家和管道沿线的电力用户头上¹。

在客户自担费用的地方，AI建设潮是真实的。而这条走廊是一场赌博，赌的是每一份接入申请最终都会变成合同；这场赌局见分晓之处，正是已签约的数字。