"مارفل" تتداول عند 77.4 مرة الأرباح وأول ذاكرة تجارية لـ"إس كيه هاينكس" تعمل برقاقة شركة ناشئة
خلال قمة مشروع الحوسبة المفتوحة (OCP)، عرضت "إس كيه هاينكس" أول منتج ذاكرة تجاري يحمل اسمها بتقنية CXL، وهو قائم على رقاقة حوسبة داخل الذاكرة (Compute-in-Memory) من شركة ناشئة، على أن يبدأ إنتاجه الضخم قبل خروج أول عينات من موسّع الذاكرة المنافس لدى "مارفل". ولا تزال أسهم مارفل تتداول عند 77.4 مرة الأرباح التاريخية استنادًا إلى توقعات السنة المالية 2028 التي رفعتها الإدارة للتو إلى 20 مليار دولار.
Vincent Jiang · 3 min read
خصصت إس كيه هاينكس (SK hynix)−1.21% — إس كيه هاينكس (SK hynix), down 1.21 percent today، ثاني أكبر صانع لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) في العالم، حضورها في قمة مشروع الحوسبة المفتوحة في سان خوسيه هذا الشهر لعرض ذاكرة CXL الهجينة، أول منتج تجاري يحمل اسمها على تقنية CXL، واجهة الربط التي تجمّع ذواكر الخوادم في مجموعة موحّدة. غير أن المتحكم داخل هذا المنتج جاء من XCENA، شركة ناشئة أسسها عام 2022 قدامى موظفي سامسونج وإس كيه هاينكس، وليس من مارفل (Marvell)−0.17% — مارفل (Marvell), down 0.17 percent today 1.
سعّرت "مارفل" هذا الارتباط أمام المستثمرين بالأرقام. فالشركة تقدّر حجم سوق رقائق الربط بين معالجات الذكاء الاصطناعي عند 37 مليار دولار، وهو تقدير من الشركة نفسها نقلته MarketBeat 2، فيما يرى مؤسس LightCounting فلاديمير كوزلوف أن شبكات التوسيع (Scale-up) للذكاء الاصطناعي ستتجاوز 50 مليار دولار بحلول 2030 3.
في أسبوع واحد.. "مارفل" تغطي رفوف الخوادم بالبيانات الصحفية
في 12 أكتوبر أعلنت الشركة عن الجيل الثاني من موسّعات الذاكرة Structera X بسعة تصل إلى 9 تيرابايت لكل متحكم 4. وفي 13 أكتوبر أطلقت شريحة Alaska E 3.2T لإعادة توقيت الإشارات (Retimer) التي تعمل عبر 16 مسارًا لإشارات بسرعة 224 جيجابت، إلى جانب معالج إشارات رقمية (DSP) لكابلات Alaska A 1.6T مصنّع بتقنية 3 نانومتر ويستهلك 12.8 واط، والعينات من المنتجين متاحة فعلًا 3. وفي 19 أكتوبر شاركت في تأسيس مجموعة متخصصة في الأمن ضمن مشروع الحوسبة المفتوحة مع مايكروسوفت−0.66% — مايكروسوفت, down 0.66 percent today وأوراكل+1.44% — أوراكل, up 1.44 percent today 5. أما في يوم المستثمرين الذي عقدته في 6 أكتوبر، فقد رفعت الإدارة توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2028 إلى نحو 20 مليار دولار، مقابل 9.45 مليار دولار إيرادات آخر 12 شهرًا، وحددت هدفًا للسنة المالية 2031 يتراوح بين 70 و90 مليار دولار 6.
عشرة أرباع متتالية من نمو الإيرادات وصولًا إلى 2.74 مليار دولار في أغسطس
Data
| الإيرادات | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $1.42B |
| الربع الرابع 2023 | $1.43B |
| الربع الأول 2024 | $1.16B |
| الربع الثاني 2024 | $1.27B |
| الربع الثالث 2024 | $1.52B |
| الربع الرابع 2024 | $1.82B |
| الربع الأول 2025 | $1.9B |
| الربع الثاني 2025 | $2.01B |
| الربع الثالث 2025 | $2.08B |
| الربع الرابع 2025 | $2.22B |
| الربع الأول 2026 | $2.42B |
| الربع الثاني 2026 | $2.74B |
الحوسبة تنتقل إلى داخل الذاكرة
شريحة Structera X تكتفي بتكبير سعة الذاكرة، فيما يبقى التفكير من نصيب المعالج المضيف. أما شريحة MX1 من XCENA فتضع 3,072 نواة RISC-V داخل المتحكم نفسه، وسجّلت في مؤتمر Hot Chips 2026 إنتاجية تصل إلى 4.7 أضعاف إنتاجية معالج مضيف يعمل عبر CXL، وبكفاءة طاقة تعادل 18.7 ضعفًا، وذلك عند استهلاك 40 واط 1. وتبدأ سامسونج الإنتاج الضخم لشريحة MX1 على خطوطها لخدمات تصنيع الرقائق (Foundry) قبل نهاية العام، على أن تتدفق الإيرادات منها بدءًا من 2027 1. أما الجيل الثاني من موسّع الذاكرة لدى مارفل فيبدأ مرحلة العينات في الربع الأول من 2027 4. تصل شريحة المنافس إلى الإنتاج قبل أن يظهر رد مارفل في أولى عيناته.
اعتمد صانعا ذاكرة DRAM نهج التحوط: فقد قدّمت سامسونج وإس كيه هاينكس تصريحات تأييد لإطلاق Structera في الوقت نفسه الذي تُساندان فيه الشركة الناشئة 4. وفي 14 أكتوبر نشر حسابان أن جناح مارفل في معرض مشروع الحوسبة المفتوحة أظهر «مستويات كبيرة من الغش»: لجوء إلى حساب متوسط الموجات في قياس مخطط العين (Eye Diagram)، وقراءة TDECQ وُسمت بعلامة استفهام، وقراءة RLM بلغت 0.9 مقابل مواصفة تنص على 0.95 89. وهذه الادعاءات غير موثقة، ولا يرد في التغطية المجمعة أي رد من مارفل.
الفاتورة تصل في 2028
مذكرة بحثية لكي بانك (KeyBanc) نُشرت على منصة إكس في 19 أكتوبر ترجّح أن تفوز مارفل بصفقة مايا (Maia)، مسرّع الذكاء الاصطناعي الذي تطوّره مايكروسوفت داخليًا، على حساب ميديا تيك (MediaTek) وبرودكوم+1.01% — برودكوم, up 1.01 percent today في جيل مايا 400 10. يدخل مايا 300 حيز الإنتاج في النصف الأول من 2027 بنحو 500 ألف وحدة، فيما يتوسع إنتاج مايا 400 في النصف الأول من 2028 10. وفي جدول قطاعي نُشر في اليوم نفسه جاء سهم مارفل عند 40 ضعفًا للأرباح المتوقعة، مقابل 17 لسهم إنفيديا−0.58% — إنفيديا, down 0.58 percent today و5 لسهم ميكرون+0.09% — ميكرون, up 0.09 percent today 11. وقد تراجع السهم 17.2% على مدى خمس جلسات تداول حتى 16 أكتوبر، ليغلق رغم ذلك عند 77.4 ضعفًا للأرباح التاريخية 6.
مكرر الأرباح المتوقعة لمارفل عند 40 ضعفًا لا يتجاوزه سوى إيه إم دي وإنتل
Data
| Value | |
|---|---|
| ميكرون | 5x |
| إنفيديا | 17x |
| كوالكوم | 18x |
| تي إس إم سي | 18x |
| برودكوم | 19x |
| ASML | 26x |
| مارفل | 40x |
| إيه إم دي | 47x |
| إنتل | 52x |
ثلاثة تواريخ تحسم المسألة: وصول رقائق XCENA إلى خطوط الإنتاج لدى سامسونج قبل نهاية العام 1، وبدء Structera من مارفل مرحلة العينات في الربع الأول من 2027 4، إضافة إلى تقرير النتائج الفصلية المقرر صدوره في نحو 30 نوفمبر في مواجهة توجيهات بإيرادات ربعية قدرها 3.15 مليار دولار 6. ولا يدر أي عنصر في أطروحة مايا إيرادات قبل 2028 10.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
