Акции Marvell торгуются по 77,4 годовой прибыли — пока первый коммерческий продукт памяти SK hynix работает на чипе стартапа
На саммите Open Compute Project компания SK hynix показала CXL Hybrid Memory — свой первый коммерческий продукт памяти CXL, получивший собственное название. Он работает на чипе для вычислений в памяти (compute-in-memory) от стартапа, и его серийный выпуск должен начаться раньше, чем образцы конкурирующего расширителя памяти Marvell поступят к заказчикам. Акции Marvell при этом торгуются по 77,4 прибыли за последние 12 месяцев, а прогноз выручки на 2028 финансовый год менеджмент только что повысил до $20 млрд.
Vincent Jiang · 3 min read
SK hynix−1.21% — SK hynix, down 1.21 percent today, второй в мире производитель DRAM, посвятила весь прошедший в этом месяце в Сан-Хосе саммит Open Compute Project демонстрации CXL Hybrid Memory — первого коммерческого продукта компании на CXL, получившего собственное название. CXL — интерфейс, объединяющий память серверов в общий пул. Контроллер внутри разработала не Marvell−0.17% — Marvell, down 0.17 percent today, а XCENA — стартап, основанный в 2022 году выходцами из Samsung и SK hynix 1.
Marvell уже назначила этой связи ценник для инвесторов. Рынок полупроводников, соединяющих ИИ-чипы, компания оценивает в $37 млрд — это ее собственная оценка, которую приводит MarketBeat 2, — а основатель LightCounting Владимир Козлов ожидает, что ИИ-сети scale-up к 2030 году превысят $50 млрд 3.
Marvell за одну неделю обклеила стойку анонсами
12 октября Marvell анонсировала расширители памяти Structera X второго поколения емкостью до 9 Тбайт на контроллер 4. 13 октября представила ретаймер Alaska E 3.2T с 16 линиями по 224 Гбит/с и кабельный DSP Alaska A 1.6T, выполненный по 3-нм техпроцессу, с энергопотреблением 12,8 Вт; образцы обоих уже доступны заказчикам 3. 19 октября компания основала в OCP рабочую группу по безопасности вместе с Microsoft−0.66% — Microsoft, down 0.66 percent today и Oracle+1.44% — Oracle, up 1.44 percent today 5. А на дне инвестора 6 октября менеджмент повысил прогноз выручки на 2028 финансовый год примерно до $20 млрд — против $9,45 млрд выручки за последние 12 месяцев — и установил целевой ориентир на 2031 финансовый год в $70–90 млрд 6.
Десять кварталов роста выручки подряд — до $2,74 млрд в августе
Data
| Выручка | |
|---|---|
| III кв. '23 | $1.42B |
| IV кв. '23 | $1.43B |
| I кв. '24 | $1.16B |
| II кв. '24 | $1.27B |
| III кв. '24 | $1.52B |
| IV кв. '24 | $1.82B |
| I кв. '25 | $1.9B |
| II кв. '25 | $2.01B |
| III кв. '25 | $2.08B |
| IV кв. '25 | $2.22B |
| I кв. '26 | $2.42B |
| II кв. '26 | $2.74B |
Вычисления переехали в память
Structera X лишь увеличивает объем памяти — думать по-прежнему приходится процессору хоста. В контроллере MX1 компании XCENA — 3 072 ядра RISC-V; по замерам, представленным на Hot Chips 2026, чип выдает по CXL до 4,7 раза большую пропускную способность, чем CPU хоста, его энергоэффективность — в 18,7 раза выше, а потребляет он 40 Вт 1. Samsung до конца года запустит массовое производство MX1 на линиях собственного контрактного производства; выручка пойдет с 2027 года 1. Расширитель памяти второго поколения у Marvell выйдет на сэмплирование в первом квартале 2027 года 4. Конкурентский чип доберется до производства раньше, чем ответ Marvell дойдет до первого образца.
Производители DRAM подстраховались: одобрительные цитаты для анонса Structera дали и Samsung, и SK hynix — обе компании при этом поддерживают стартап 4. А 14 октября два аккаунта опубликовали сообщения, что на стенде Marvell на OCP — «значительный уровень жульничества»: усреднение осциллограмм при измерении глазковой диаграммы, показание TDECQ, помеченное знаком вопроса, и RLM 0,9 при требовании спецификации 0,95 89. Заявления не подтверждены, а в собранной подборке публикаций ответа Marvell нет.
Счет выставят в 2028 году
Из записки KeyBanc, пересланной в X 19 октября следует, что Marvell, скорее всего, обойдет MediaTek и Broadcom+1.01% — Broadcom, up 1.01 percent today в борьбе за Maia 400 — новое поколение собственного ИИ-ускорителя Microsoft 10. Maia 300 пойдет в производство в первом полугодии 2027 года тиражом около 500 тыс. штук; Maia 400 начнет наращивать выпуск в первом полугодии 2028-го 10. Опубликованная в тот же день отраслевая таблица оценивает акции Marvell в 40 форвардных прибылей — против 17 у Nvidia−0.58% — Nvidia, down 0.58 percent today и 5 у Micron+0.09% — Micron, up 0.09 percent today 11. За пять торговых сессий к 16 октября акции подешевели на 17,2%, но все же закрылись с коэффициентом 77,4 к прибыли за последние 12 месяцев 6.
Форвардный P/E Marvell — 40: выше только у AMD и Intel
Data
| Value | |
|---|---|
| Micron | 5x |
| Nvidia | 17x |
| Qualcomm | 18x |
| TSMC | 18x |
| Broadcom | 19x |
| ASML | 26x |
| Marvell | 40x |
| AMD | 47x |
| Intel | 52x |
Все решат три даты: запуск XCENA на линии контрактного производства Samsung до конца года 1, передача заказчикам образцов Structera от Marvell в первом квартале 2027 года 4 и квартальный отчет Marvell, ожидаемый около 30 ноября, — его будут сверять с ориентиром по выручке в $3,15 млрд 6. Ни один элемент тезиса о Maia не принесет выручки до 2028 года 10.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
