万事达卡与Visa拟允许1200万美国商户拒收高端卡；法官11月16日开庭审理
一份拟议中的和解协议将首次允许1200万美国商户拒收Visa和万事达卡的高端卡。美国运通首席执行官的回应是“祝他们好运”；万事达卡营收增长14%的季度，则说明了两家卡组织为何让得起这份利。
Vincent Jiang · 3 min read
商户赢得拒收高端卡的权利
一场始于2005年的商户之战即将在布鲁克林的一间法庭上落幕。对这场覆盖逾1200万美国商户的集体诉讼而言，头号战利品是：有权拒收Visa+3.22% — Visa, up 3.22 percent today或万事达卡+4.86% — 万事达卡, up 4.86 percent today的高端卡，同时照常受理费率较低的卡2。
美国运通+2.24% — 美国运通, up 2.24 percent as of its last quote的高端卡从未受此类规则约束。周五，首席执行官斯蒂芬·斯奎里被问及如何看待这项让步，他的回答是：“祝他们好运。”他预计，商家一旦开始拒收这类卡，将引发“消费者的愤怒”1。布莱恩·科根法官将于2026年11月16日开庭，审理这项和解协议的最终批准申请2。
无人使用的规则改动，成本为零
这份和解协议的真金白银在别处：信用卡交换费五年内下调10个基点，标准消费者卡未来八年适用1.25%的费率；而2024年商户支付的平均刷卡手续费为2.35%2。商户奋力争取的，正是“全卡受理”规则的松动；而质疑这一点的声音，恰恰来自商户自己一方。
丹·斯蒂尔（Dan Stiel）曾在银行卡行业担任高管，如今为商户提供咨询服务。他称，与借记卡用户相比，高端卡客户的盈利能力“高出指数级”，并称这一改变是“空洞的好处”1。沃尔玛+2.72% — 沃尔玛, up 2.72 percent today与大型零售行业组织仍表示反对；两家卡组织的律师则称，他们只是集体诉讼中的“高调少数派”2。
为“停战”买单的季度
万事达卡的三季报，说明了它为什么交得起这条规则。净营收增长14%至98亿美元，调整后每股收益5.31美元，高于5.17美元的市场预期，调整后营业利润率达到60.5%34。支付网络业务增长11%，对发卡银行的返点和激励大增18%，增值服务增长19%3。
增值服务增速接近支付网络业务的两倍
Data
| Value | |
|---|---|
| 增值服务 | 19% |
| 跨境交易量 | 11% |
| 支付网络业务收入 | 11% |
| 转接交易量 | 9% |
| 总交易额 | 7% |
这场战争越打越便宜：为选择退出集体诉讼的商户，万事达卡计提了7400万美元费用，诉讼应计负债已从2025年12月31日的8亿美元降至2.62亿美元3。财报当天，早间报道把这份业绩包装成AI与稳定币攻势，万事达卡股价高开近4.6%56。
净营收连续12个季度双位数增长
Data
| 净营收 | |
|---|---|
| 2023Q4 | $6.55B |
| 2024Q1 | $6.35B |
| 2024Q2 | $6.96B |
| 2024Q3 | $7.37B |
| 2024Q4 | $7.49B |
| 2025Q1 | $7.25B |
| 2025Q2 | $8.13B |
| 2025Q3 | $8.6B |
| 2025Q4 | $8.81B |
| 2026Q1 | $8.4B |
| 2026Q2 | $9.28B |
| 2026Q3 | $9.8B |
Visa录得同样增速，账单却更大
同案被告Visa于10月27日公布财报，营收增长13%，并为同一桩交换费案新计提4.69亿美元拨备7。两家卡组织之间的费用差距正是The Inference本周前瞻报道关注的焦点。
11月16日：悬案见分晓
若和解获批，这桩两家卡组织已陆续买单的官司将就此了结：Visa本财年为该案计提的拨备达17亿美元7，万事达卡的应计余额只剩1月水平的三分之一3。若被否决，案件将重新开审，两家卡组织声称届时自己会赢2。判决之后，真正的风向标不在法律层面，而在商业层面：第一家公开拒收高端卡的大型零售商。二十年的诉讼为商户换来一扇门，他们自己的顾问却劝他们别走进去。
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