الذاكرة تلتهم طفرة الذكاء الاصطناعي
رفعت UBS تقديراتها للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي في 2026 إلى نحو تريليون دولار، لكن الإنفاق على غير الذاكرة ينخفض فعلياً العام المقبل بينما يقفز الإنفاق على الذاكرة إلى أكثر من ضعفه: فبحساب البنك نفسه، معظم نمو الطفرة هو ارتفاع في سعر مكوّن واحد، وتحويل للدخل نحو صانعي الرقائق في آسيا لا نمو أمريكي.
Vincent Jiang · 3 min read
تقدّر UBS الآن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي عند 998 مليار دولار هذا العام، مرتفعاً من 506 مليار دولار في 2025، وعند 1.447 تريليون دولار في 2027 1. وارتفع سهم Micron بنسبة 3.92% عند الإغلاق مع صدور المذكرة 1. العنوان يقول: طفرة. والفاتورة المفصّلة تقول: سعر.
زيادة 2027 تأتي من مكوّن واحد
تقدّر UBS أن الإنفاق على الذاكرة يصعد من 71 مليار دولار في 2025 إلى 367 مليار دولار هذا العام ثم 923 مليار دولار في 2027، بينما يتراجع سائر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي من 631 مليار دولار إلى 525 مليار دولار 1. ترتفع حصة الذاكرة من 14% من الفاتورة إلى 64%، ونحو 90% من زيادة العامين تخص الذاكرة 1. كل دولار من نمو العام المقبل هو بند واحد يصبح أكثر تكلفة.
الذاكرة ترتفع من 14% من الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي إلى 64% في عامين
- الذاكرة
- كل ما عدا ذلك
- Estimate
Data
| الذاكرة | كل ما عدا ذلك | |
|---|---|---|
| 2025 | $71B | $435B |
| 2026 (estimate) | $367B | $631B |
| 2027 (estimate) | $923B | $525B |
المشترون يدفعون الثمن مرتين في أسبوع واحد
رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4.00% في 16 سبتمبر، وهي أول زيادة منذ يوليو 2023، ويتوقع بقاء مستوى السياسة قريباً من 4% أو أعلى منه حتى 2027 2. وكان كبار المنفقين على الحوسبة السحابية يخصصون أصلاً 102% من إيراداتهم السحابية للإنفاق الرأسمالي 3.
في 1 أكتوبر، ترفع Nebius أسعار وحدات GPU عند الطلب بنسبة تتراوح بين 17% و21%، في ثاني زيادة لها خلال ثلاثة أشهر، مع ارتفاع أسعار ذاكرة الخوادم 41% 4. وقالت CoreWeave في 17 سبتمبر إنها واصلت التعاقد على قدرات حوسبة جديدة بأسعار أعلى، بنحو 40 مليون دولار لكل ميغاواط في الصفقات قصيرة الأجل 5. رقائق أغلى، ونقود أغلى، والمشترون أنفسهم.
الهامش ينتقل إلى آسيا
بلغ سعر صادرات كوريا من رقائق DRAM 92,183 دولاراً للكيلوغرام في أغسطس، بارتفاع 401% على أساس سنوي وبما يعادل 12.5 مرة مقارنة بقاع يناير 2023 6. وتقول UBS إن الحصة المدفوعة بالأسعار تضيف شيئاً ضئيلاً إلى الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي الحقيقي وتحوّل الدخل والأرباح نحو منتجي الذاكرة في آسيا 1. وتستحوذ SK Hynix على نحو نصف سوق الذاكرة عالية النطاق 7.
Nvidia وSK Hynix تعتبران النقص هيكلياً
تعتبر Colette Kress، المديرة المالية في Nvidia، أسعار الذاكرة "مفرطة" ومتجهة إلى "مستويات أعلى حتى العام المقبل" 7. وقال رئيس SK Hynix Kwak Noh-jung في تصريح لـReuters في يوليو إن 2027 سيكون "أسوأ عام في تاريخ الصناعة من منظور العرض"، مع بقاء الطلب أعلى من العرض حتى ما بعد 2030 8. وتجاوزت Micron حاجز تقييم تريليون دولار لكنها لا تزال تتداول عند 6.6 أضعاف أرباحها المتوقعة 7. أما تفصيل السعر مقابل الحجم فهو الرقم الوحيد الذي لا تقدمه UBS.
الخسارة، إن انعكست الأسعار، متعاقد عليها سلفاً
تتوقع Goldman اتساع فجوة العرض في DRAM العام المقبل 6؛ وCiti وحدها في هذه القصة ترى أننا عند القمة، مع بلوغ أسعار DRAM وNAND ذروتها في الربع الثاني من 2027 وتراجع أسعار DRAM في النصف الثاني 9. وقد قيّدت Micron مشتريها باتفاقيات "خذ أو ادفع" تمتد حتى 2030: كميات ملزمة، وحدود دنيا مضمونة، ونحو 100 مليار دولار من الالتزامات مدعومة بـ22 مليار دولار من الودائع 10. وإذا كانت ساعة Citi دقيقة، فإن الخسارة يتحملها العملاء الذين يحملون تلك الالتزامات عند أسعار قريبة من قمة الدورة.
الانتخابات النصفية تستهدف البند الخطأ
تنشر Micron نتائج ربعها المالي الرابع في 30 سبتمبر وسط أسعار قياسية 7. والدليل الحاسم هو التفصيل الذي تركته UBS فارغاً: ارتفع متوسط سعر بيع DRAM في الربع المالي الثالث لدى Micron بنسبة في أوائل الستينات بالمئة خلال ربع واحد 6. فإذا قفزت الإيرادات مرة أخرى بينما تتحرك كميات البتات المشحونة بالكاد، تكون الطفرة سعراً لا حوسبة.
أضافت Micron 32.2 مليار دولار إلى إيراداتها الفصلية خلال عام؛ 31.5 مليار دولار منها أرباح إجمالية
- الإيرادات
- إجمالي الأرباح
Data
| الإيرادات | إجمالي الأرباح | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $7.75B | $2.74B |
| الربع الرابع 2024 | $8.71B | $3.35B |
| الربع الأول 2025 | $8.05B | $2.96B |
| الربع الثاني 2025 | $9.3B | $3.51B |
| الربع الثالث 2025 | $11.31B | $5.05B |
| الربع الرابع 2025 | $13.64B | $7.65B |
| الربع الأول 2026 | $23.86B | $17.75B |
| الربع الثاني 2026 | $41.46B | $35.06B |
ما لا يقل عن 15 مجلساً تشريعياً ولائياً أمريكياً يدفع باتجاه فرض قيود على مراكز البيانات قبل انتخابات نوفمبر النصفية، وإن كانت Citi لا ترى حتى الآن أي ضرر جوهرياً يصيب خط مشاريع البناء 11. وقد تتبّع The Inference في 18 سبتمبر أين تستقر هذه الأموال، من أرباح تايوان الطائلة من الرقائق إلى كلفة اقتراض الأسر في كوريا الجنوبية. الساسة يحشدون حملاتهم ضد المباني؛ لكن الدولار الهامشي موجود في الرقائق.
How this brief was made
01Gathered & sourced264 channels · 1,429 articles▾
Agents swept 264 channels and ingested 1,429 articles, then de-duplicated and ranked them for signal.
02Verified & cross-validated12 claims · 25 data feeds▾
Every one of 12 load-bearing claims was checked against primary sources, with 25 live data feeds reconciling the figures and charts.
- 1Yahoo Finance / Investing.com, UBS now expects AI capex to reach nearly $1tn this year and around $1.4tn by 2027, 19 September 2026
- 2CEOWORLD magazine, US Federal Reserve Raises Interest Rates to 3.75%–4.00% in First Hike Since 2023, 16 September 2026
- 324/7 Wall St, Hyperscalers Are Spending 102% of Cloud Revenue on Capex, 22 August 2026
- 4Silicon UK, AI Cloud Firm Nebius Hikes GPU, CPU Prices, 18 September 2026
- 5Business Wire via Yahoo Finance, CoreWeave Continues to Contract New Compute Capacity at Higher Prices, 17 September 2026
- 6Chosunbiz, Korea DRAM prices surge as HBM demand deepens supply shortfall, 26 August 2026
- 7TheStreet via MSN, Nvidia, SK Hynix send strong signal to Micron investors on memory prices, 18 September 2026
- 8Reuters, SK Hynix CEO sees worst memory shortage in 2027, demand to outstrip supply beyond 2030, 10 July 2026
- 9Yahoo Finance / Investing.com, Citi cuts Micron stock target, sees memory chip prices peaking in 2Q27, 7 August 2026
- 1024/7 Wall St, A $1 Trillion Micron Sounds Absurd. Then You See the 10-Fold Earnings Forecast., 10 September 2026
- 11Yahoo Finance / Investing.com, How AI concerns moved to the center of the midterm debate, 19 September 2026
- 12Sharadar quarterly fundamentals, from Micron's SEC filings, retrieved 21 September 2026
03Reviewed & edited2 human editors▾
2 editors read the draft against the evidence, tuned the framing, and signed off before it shipped.
Become a contributor
Reporting on the business of AI and want it read? We take pitches from outside contributors who bring primary sources and a number worth arguing about.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
