Micron-Aktie rutscht auf CXMTs Serverspeicher-Versprechen ohne Datenblatt ab – und notiert nahe dem 5,5-Fachen der Spitzengewinne

Ein Versprechen ohne Datenblatt

Auf einer Chipkonferenz in Shanghai beanspruchte ChangXin Memory Technologies (CXMT) am 10. Oktober „entscheidende Fortschritte“ bei der 4F²-Speicherzelle – einem Design mit vertikalen Transistoren, das auch Samsung und SK Hynix verfolgen ¹⁵. Der chinesische Speicherchip-Riese ist die DRAM-Bedrohung, welche die Konkurrenz inzwischen in ihre Kurse einpreist. Präsident Cao Kanyu versprach bis Ende 2026 ein DDR5-RDIMM für Server – ein registriertes Speichermodul – auf Basis des Designs ¹⁷.

Das Unternehmen nannte weder Spezifikationen noch einen Termin für die Markteinführung↗ und erklärte, der Wechsel vom heutigen 6F²-Layout zwinge es, zentrale Fertigungsprozesse neu zu entwickeln ¹. Samsung will Berichten zufolge erst 2028 die Massenproduktion von 4F²-DRAM unterhalb von zehn Nanometern erreichen ¹.

Der Markt strafte den Zeitplan trotzdem ab

Micron▼−5.23% — Micron, down 5.23 percent today, SanDisk und Western Digital▼−3.67% — Western Digital, down 3.67 percent today gaben am 12. Oktober im Prämarkt-Handel jeweils um mehr als 2 Prozent nach↗. Zuvor hatte der Roundhill Memory ETF ein Wochenminus von 7,4 Prozent erlitten, das schwerste seit fast drei Monaten. Einen Teil des Verkaufsdrucks führt TradingKey zusätzlich auf Gewinnmitnahmen nach der Rallye und auf Samsungs unter den Erwartungen gebliebene vorläufige Quartalszahlen zurück ². In Seoul schloss Samsung mit einem Minus von 4,4 Prozent, SK Hynix mit 4,5 Prozent; damit verlängerte sich eine Talfahrt, die ihren Anfang nahm, als ein vorläufiges Rekordquartal von 107,4 Billionen Won↗ dennoch die Konsenserwartungen verfehlte ⁵⁹. Sogar CXMT selbst verlor anschließend in Schanghai auf die eigene Ankündigung hin 5,2 Prozent ⁵⁸.

Die Ankündigung las sich eher als Versprechen denn als ausgeliefertes Produkt, und die Skeptiker meldeten sich bereits laut zu Wort: „Kein Produkt gesehen oder getestet“, schrieb ein Händler auf Stocktwits zu der Behauptung ³.

Die Bedrohung, beziffert

CXMTs Aufstieg ist real. Beim weltweiten DRAM-Umsatz belegte das Unternehmen im zweiten Quartal Rang vier mit einem Anteil von 9,5 Prozent↗, nach 7,6 Prozent im Vorquartal – hinter Samsung mit 39,4 Prozent, SK Hynix mit 24,9 Prozent und Micron mit 23,3 Prozent ⁷.

Zwei Einschränkungen nennt TrendForce unter Berufung auf koreanische Medienberichte: Die ersten Module könnten das 4F²-Design nur teilweise übernehmen, und die Massenproduktion sei eine eigene Hürde ⁷.

Was die Long-These wirklich trägt

Microns Gewinne stehen nicht zur Debatte. Im vierten Geschäftsquartal setzte Micron 54,23 Milliarden Dollar um, bei einer Bruttomarge von 86,8 Prozent↗. Der Quartalsumsatz hat sich in zehn Quartalen fast verachtfacht – von 6,81 Milliarden Dollar im Quartal bis Mai 2024 ⁶¹¹. Für das November-Quartal liegt die Umsatzprognose bei 61,5 Milliarden Dollar; darin soll die Bruttomarge ihren Tiefpunkt im Geschäftsjahr 2027 erreichen ⁶¹⁰. Das Management erwartet, dass das Angebot bis zum Ende des Geschäftsjahres 2028 „deutlich knapper“ bleibt – 32 Milliarden Dollar an Kundengeldern sind bereits zugesagt ¹⁰.

Streitpunkt ist das Multiple. Bei 1.029 Dollar notiert Micron nahe dem 5,5-Fachen der prognostizierten Spitzengewinne↗ – gegenüber 4,4 bis 5,0 an den letzten beiden Zyklusgipfeln. 46 von 50 Analysten raten zum Kauf, das Konsenskursziel liegt bei 1.581 Dollar ⁴.

Die Woche, die den Kurs macht

TSMC▼−2.09% — TSMC, down 2.09 percent today und ASML▼−2.01% — ASML, down 2.01 percent today legen diese Woche ihre Zahlen vor – die ersten großen Hinweise auf die Nachfrage nach KI-Infrastruktur seit Beginn des Kursrutsches ². Samsung legt am 29. Oktober die Einzelheiten zu seinem Quartal vor ⁹. CXMT hat sich die Frist selbst gesetzt – Silvester. An ihr ist das Unternehmen zu messen.