Micron se hunde por la promesa de CXMT de una memoria para servidores sin especificaciones y roza un múltiplo de 5,5 veces los beneficios máximos
CXMT prometió memoria 4F² para servidores antes de finales de 2026, sin especificaciones de por medio, y los valores de memoria se desplomaron igualmente el 12 de octubre. La decisión está ahora en manos de los accionistas de Micron: beneficios récord frente a un múltiplo de beneficios máximos que el mercado nunca ha pagado.
Vincent Jiang · 3 min read
Una promesa sin ficha técnica
En una conferencia de semiconductores celebrada en Shanghái el 10 de octubre, ChangXin Memory Technologies (CXMT) —el gigante chino de los chips de memoria y la amenaza en DRAM que sus rivales ya están descontando en sus cotizaciones— aseguró haber registrado «avances clave» en la celda de memoria 4F², el diseño de transistor vertical que también persiguen Samsung y SK Hynix 15. Su presidente, Cao Kanyu, prometió un módulo DDR5 RDIMM para servidores —un módulo de memoria registrada para servidores— construido sobre ese diseño para finales de 2026 17.
La compañía no desveló especificaciones ni fecha de lanzamiento y explicó que el salto desde la actual estructura 6F² le ha obligado a rediseñar procesos clave de fabricación 1. Según la información publicada, Samsung solo apuntaría a la producción en masa de DRAM 4F² de menos de 10 nanómetros para 2028 1.
Al mercado le bastó el calendario
Micron−4.23% — Micron, down 4.23 percent today, SanDisk y Western Digital−2.22% — Western Digital, down 2.22 percent today cayeron todas más del 2% en la negociación previa a la apertura del 12 de octubre, después de que el ETF Roundhill Memory firmara su peor semana en casi tres meses, con un desplome del 7,4%; TradingKey atribuye también parte del castigo a la toma de beneficios tras la racha alcista y a los resultados preliminares de Samsung, que quedaron por debajo de lo esperado 2. En Seúl, Samsung cerró con una caída del 4,4% y SK Hynix del 4,5%, prolongando un descenso que arrancó cuando un trimestre preliminar récord de 107,4 billones de wones quedó aun así por debajo del consenso 59. Después, Shanghái castigó a la propia CXMT con una caída del 5,2% por su anuncio 58.
El anuncio se leyó como una promesa más que como un producto ya comercializado, y los escépticos ya alzaban la voz: «No se ha visto ni probado ningún producto», escribió un operador de Stocktwits sobre la afirmación 3.
La amenaza, en cifras
El ascenso de CXMT es real. La compañía se situó cuarta en ingresos globales por DRAM en el segundo trimestre, con el 9,5%, en alza desde el 7,6% del trimestre anterior, frente al 39,4% de Samsung, el 24,9% de SK Hynix y el 23,3% de Micron 7.
La prensa coreana citada por TrendForce añade dos salvedades: los primeros módulos podrían adoptar el diseño 4F² solo de forma parcial, y la producción en grandes volúmenes es un obstáculo aparte 7.
CXMT concentra el 9,5% de los ingresos por DRAM, todavía un cuarto de la cuota de Samsung
Data
| Value | |
|---|---|
| Samsung | 39.4% |
| SK Hynix | 24.9% |
| Micron | 23.3% |
| CXMT | 9.5% |
Lo que de verdad sostiene la apuesta por la escasez
Los resultados de Micron no están en cuestión. Los ingresos del cuarto trimestre fiscal fueron de 54.230 millones de dólares, con un margen bruto del 86,8%, y los ingresos trimestrales casi se han multiplicado por ocho en diez trimestres, desde los 6.810 millones de dólares del trimestre cerrado en mayo de 2024 611. Para el trimestre que cierra en noviembre, Micron prevé 61.500 millones de dólares, y sitúa el margen bruto en su punto más bajo del ejercicio fiscal de 2027 610. La dirección espera que la oferta siga «mucho más ajustada» durante todo el ejercicio fiscal de 2028, con 32.000 millones de dólares comprometidos por los clientes 10.
Los ingresos trimestrales de Micron casi se multiplican por ocho en diez trimestres
Data
| Ingresos | |
|---|---|
| T4 '23 | $4.73B |
| T1 '24 | $5.82B |
| T2 '24 | $6.81B |
| T3 '24 | $7.75B |
| T4 '24 | $8.71B |
| T1 '25 | $8.05B |
| T2 '25 | $9.3B |
| T3 '25 | $11.32B |
| T4 '25 | $13.64B |
| T1 '26 | $23.86B |
| T2 '26 | $41.46B |
| T3 '26 | $54.23B |
La batalla es el múltiplo. Con la acción en 1.029 dólares, Micron cotiza cerca de 5,5 veces los beneficios máximos previstos, frente al rango de 4,4 a 5,0 veces de los dos últimos máximos cíclicos, con recomendación de compra de 46 de los 50 analistas y un precio objetivo de consenso de 1.581 dólares 4.
Los objetivos alcistas sobre Micron exigen un múltiplo de beneficios máximos que el sector de las memorias nunca ha pagado
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Objetivo de 2.000 dólares (estimate) | 11x |
| Objetivo de 3.000 dólares (estimate) | 16x |
| Máximo de 2017 | 5x |
| Máximo de 2018 | 4.4x |
| Micron hoy | 5.5x |
La semana que pone precio
TSMC−1.19% — TSMC, down 1.19 percent today y ASML−0.91% — ASML, down 0.91 percent today presentan resultados esta semana, las primeras grandes lecturas de la demanda de infraestructura de IA desde que comenzó la caída 2. Samsung publica el detalle de su trimestre el 29 de octubre 9. El plazo que la propia CXMT se ha marcado, fin de año, es el que hay que exigirle.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
