Nvidia compra 3.000 millones de dólares en la ampliación de Meta de 25.000 millones mientras esta le encarga más sistemas a la propia Nvidia
Nvidia entró de la noche a la mañana con 3.000 millones en la colocación de acciones de Meta, que a la vez se comprometía a desplegar los sistemas de nueva generación del fabricante. El gasto de capital de la compañía ya supera su flujo de caja operativo, así que el grifo accionarial sigue abierto, y parte del dinero con el que se pagan los chips de IA sale de los propios vendedores de chips.
Richard Tang · 3 min read
Nvidia+0.78% — Nvidia, up 0.78 percent today entró a primera hora del martes con 3.000 millones de dólares en la colocación de acciones de Meta−0.84% — Meta, down 0.84 percent today, y el mismo anuncio recoge que Meta ampliará el despliegue de los sistemas de computación Vera Rubin, la red Spectrum-X y los chips BlueField-4 de Nvidia 1. Las dos cosas son ciertas a la vez: la alianza en torno a Muse, el agente de IA para consumidores de Meta, gana profundidad real, y un proveedor de chips compra el papel que financia sus propias ventas. Es el interrogante de circularidad que los críticos ya plantean sobre las participaciones de Nvidia en OpenAI$500B — OpenAI, private, latest valuation $500B, CoreWeave+2.33% — CoreWeave, up 2.33 percent today y Nebius+7.78% — Nebius, up 7.78 percent today: cuánta demanda de IA se sostiene por sí sola cuando el dinero de los proveedores ayuda a comprarla 2.
El despliegue desborda el motor de caja de Meta
Meta necesita el grifo abierto. El trimestre pasado, su gasto de capital superó por primera vez en tres años al flujo de caja operativo 3, y para 2026 la compañía prevé un gasto de entre 135.000 y 145.000 millones de dólares 4. La respuesta es acudir a la bolsa a gran escala: 25.000 millones de dólares en acciones ordinarias a un precio de 625 dólares por acción, más 12.500 millones en acciones preferentes que deberán convertirse en acciones a más tardar en 2029 56, y otros 60.000 millones en acciones clase C sin derecho a voto previstos para 2027 57.
El tramo ordinario descansa sobre acuerdos de venta a plazo, de modo que Meta bloquea el precio de hoy y cobra el dinero a más tardar en noviembre de 2027: los centros de datos llegan antes que el dinero 6. La dilución recae sobre los accionistas del mercado; la clase sin voto garantiza que vender jamás le cueste un voto a Mark Zuckerberg 7.
El gasto de capital de Meta superó el trimestre pasado a su flujo de caja operativo
- Gasto de capital
- Flujo de caja operativo
Data
| Gasto de capital | Flujo de caja operativo | |
|---|---|---|
| T4 '23 | $7.59B | $19.4B |
| T1 '24 | $6.4B | $19.25B |
| T2 '24 | $8.17B | $19.37B |
| T3 '24 | $8.26B | $24.72B |
| T4 '24 | $14.43B | $27.99B |
| T1 '25 | $12.94B | $24.03B |
| T2 '25 | $16.54B | $25.56B |
| T3 '25 | $18.83B | $30B |
| T4 '25 | $21.38B | $36.21B |
| T1 '26 | $19B | $32.23B |
| T2 '26 | $30.12B | $31.86B |
| T3 '26 | $33.94B | $32.79B |
La lista de compradores es la lista de proveedores
Meta ya había adelantado el lunes que Nvidia, AMD+2.63% — AMD, up 2.63 percent today y Broadcom+3.28% — Broadcom, up 3.28 percent today, sus proveedores de chips, habían mostrado interés por hasta 5.000 millones de dólares de las acciones ordinarias, de forma conjunta y sin carácter vinculante 4. El cheque de Nvidia, hecho público un día después, es la primera porción con nombre propio 17.
Es la pauta consolidada de Nvidia: más de 40.000 millones de dólares en compromisos de capital en IA en los cuatro primeros meses de este año, repartidos entre OpenAI, CoreWeave, Nebius, Corning e IREN+3.48% — IREN, up 3.48 percent today 2. Axios ya considera que una inversión multimillonaria de Nvidia es «casi la apuesta mínima para sentarse a la mesa» para cualquier actor serio de la IA 8. En los documentos presentados no hay nada que ligue el cheque de esta semana a los compromisos de hardware de Meta; tampoco nada que descarte una conexión 1.
El cheque a Meta se suma a un año de participaciones de Nvidia en sus propios clientes y proveedores
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| OpenAI | $30B |
| Corning (estimate) | $3.2B |
| Meta (estimate) | $3B |
| IREN (estimate) | $2.1B |
| Nebius | $2B |
Los ingresos de Nvidia, netos de su propia caja
La demanda subyacente es real: Muse fue una de las aplicaciones más descargadas en su primera semana 5. Lo que cambia es la contabilidad. Nvidia toma una participación, el cliente firma compromisos de compra y parte de los ingresos que regresan son rendimiento de un capital que aportó el propio Nvidia, un patrón que los críticos llaman financiación circular y los defensores, integración vertical 2. Cuando el vendedor financia al comprador, parte de la demanda de IA declarada es dinero de la propia industria que vuelve a casa.
Confiar en la demanda que llega sin que el vendedor entre en el capital
La prueba llega esta semana, cuando Alphabet+0.59% — Alphabet, up 0.59 percent today, Microsoft−0.06% — Microsoft, down 0.06 percent today y Amazon+0.63% — Amazon, up 0.63 percent today presenten resultados con presupuestos de capital sufragados con cargo a sus operaciones y no con capital del vendedor 7. La tensión ya se dejó ver en Alphabet, que captó 80.000 millones de dólares en capital en junio tras su primer trimestre de flujo de caja negativo como empresa cotizada 9. El despliegue merece el dinero; los agentes suponen un cambio real en la computación, y Meta financia trabajo de frontera a escala de consumidores. La disciplina cabe en una línea: confiar en la demanda que llega sin que el vendedor entre en el capital, y descontar la que solo aparece después de que este haya entrado.
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