Nvidia compra US$ 3 bilhões da oferta de ações de US$ 25 bilhões da Meta, que amplia pedidos à fabricante de chips
A Nvidia aplicou US$ 3 bilhões em ações da Meta da noite para o dia, enquanto a Meta se comprometia com os sistemas de próxima geração da fornecedora. O capex da Meta já superou o fluxo de caixa operacional — a torneira das ações segue aberta, e parte do dinheiro que compra os chips de IA vem dos próprios vendedores de chips.
Richard Tang · 3 min read
A Nvidia+0.78% — Nvidia, up 0.78 percent today aplicou US$ 3 bilhões na oferta de ações da Meta−0.84% — Meta, down 0.84 percent today no início da terça-feira, e o mesmo anúncio informou que a Meta vai ampliar a implantação dos sistemas de computação Vera Rubin, da rede Spectrum-X e dos chips BlueField-4 da Nvidia 1. As duas coisas são verdadeiras ao mesmo tempo: a parceria em torno do Muse, o agente de IA para consumidores da Meta, de fato se aprofunda — e uma fornecedora de chips está comprando o papel que financia as próprias vendas. É a mesma questão de circularidade que os críticos já levantam sobre as participações da Nvidia na OpenAI$500B — OpenAI, private, latest valuation $500B, na CoreWeave+2.33% — CoreWeave, up 2.33 percent today e na Nebius+7.78% — Nebius, up 7.78 percent today: quanto da demanda por IA se sustenta sozinha quando o dinheiro dos fornecedores ajuda a comprá-la 2.
A expansão de IA superou a máquina de fazer caixa da Meta
A Meta precisa da torneira aberta. No último trimestre, o capex da empresa superou o fluxo de caixa operacional pela primeira vez em três anos 3, e a projeção para os gastos de 2026 é de US$ 135 bilhões a US$ 145 bilhões 4. A resposta é a emissão de ações em larga escala: US$ 25 bilhões em ações ordinárias precificadas a US$ 625 por ação, mais US$ 12,5 bilhões em ações preferenciais com conversão obrigatória em ações até 2029 56, e outros US$ 60 bilhões em ações classe C sem direito a voto previstos para 2027 57.
A tranche de ações ordinárias se apoia em contratos de venda a termo: a Meta trava o preço de hoje e recebe o dinheiro até novembro de 2027 — os data centers chegam antes do dinheiro 6. A diluição recai sobre os acionistas do mercado; a classe sem direito a voto garante que vender nunca custe um voto a Mark Zuckerberg 7.
O capex da Meta superou o fluxo de caixa operacional no último trimestre
- Capex
- Fluxo de caixa operacional
Data
| Capex | Fluxo de caixa operacional | |
|---|---|---|
| 4T23 | $7.59B | $19.4B |
| 1T24 | $6.4B | $19.25B |
| 2T24 | $8.17B | $19.37B |
| 3T24 | $8.26B | $24.72B |
| 4T24 | $14.43B | $27.99B |
| 1T25 | $12.94B | $24.03B |
| 2T25 | $16.54B | $25.56B |
| 3T25 | $18.83B | $30B |
| 4T25 | $21.38B | $36.21B |
| 1T26 | $19B | $32.23B |
| 2T26 | $30.12B | $31.86B |
| 3T26 | $33.94B | $32.79B |
A lista de compradores é a lista de fornecedores
A Meta havia afirmado na segunda-feira que Nvidia, AMD+2.63% — AMD, up 2.63 percent today e Broadcom+3.28% — Broadcom, up 3.28 percent today, todas fornecedoras de chips da empresa, manifestaram interesse em até US$ 5 bilhões das ações ordinárias, de forma conjunta e não vinculante 4. O cheque da Nvidia, divulgado um dia depois, é a primeira fatia a ganhar nome 17.
Esse é o padrão consolidado da Nvidia: mais de US$ 40 bilhões em compromissos de aporte a empresas de IA nos quatro primeiros meses deste ano, distribuídos entre OpenAI, CoreWeave, Nebius, Corning e IREN+3.48% — IREN, up 3.48 percent today 2. A Axios já considera um investimento de bilhões de dólares da Nvidia "praticamente o preço de entrada" para os players sérios de IA 8. Nada nos registros liga o cheque desta semana aos compromissos de hardware da Meta — e nada descarta uma conexão 1.
O cheque da Nvidia à Meta se soma a um ano de participações em seus próprios clientes e fornecedores
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| OpenAI | $30B |
| Corning (estimate) | $3.2B |
| Meta (estimate) | $3B |
| IREN (estimate) | $2.1B |
| Nebius | $2B |
Leia a receita da Nvidia descontando o dinheiro da própria Nvidia
Por baixo disso, a demanda é real: o Muse esteve entre os aplicativos mais baixados em até uma semana do lançamento 5. O que muda é a contabilidade. A Nvidia adquire uma participação, o cliente assina compromissos de compra e parte da receita que volta é retorno de um capital fornecido pela própria Nvidia — um padrão que os críticos chamam de financiamento circular e os defensores, de integração vertical 2. Quando o fornecedor financia o comprador, parte da demanda de IA reportada é o dinheiro do próprio setor voltando para casa.
Confie na demanda que aparece sem o fornecedor no capital
O teste chega esta semana, quando Alphabet+0.59% — Alphabet, up 0.59 percent today, Microsoft−0.06% — Microsoft, down 0.06 percent today e Amazon+0.63% — Amazon, up 0.63 percent today divulgam balanços com orçamentos de capex financiados pelas operações, e não por aportes dos fornecedores 7. A Alphabet já deu sinais do aperto: captou US$ 80 bilhões em ações em junho, depois do primeiro trimestre de fluxo de caixa negativo como empresa de capital aberto 9. A expansão de IA merece o dinheiro: os agentes representam uma mudança real na computação, e a Meta financia trabalhos de fronteira em escala de consumidores. A disciplina cabe em uma linha: confie na demanda que aparece sem o fornecedor no capital e desconte a que só chega depois que ele entra.
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