Nvidia pagou US$ 14,4 bilhões pelos engenheiros da Groq — e engenheiros que saíram contestam o preço na Justiça
O relatório anual (10-K) da Nvidia contabiliza US$ 14,4 bilhões dos US$ 16,9 bilhões da licença da Groq como goodwill atribuído à força de trabalho e ao seu trabalho futuro. Dois ex-engenheiros que mantiveram suas ações contestam esse preço no Delaware, e um pedido de informações do Departamento de Justiça dos EUA paira sobre a estrutura da operação.
Vincent Jiang · 3 min read
No relatório anual, o time vale seis vezes a tecnologia
O relatório anual da Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today decompõe a operação com a Groq$3.5B — Groq, private, latest valuation $3.5B em partes, e as partes são o argumento. A licença é contabilizada em US$ 16,9 bilhões: US$ 14,4 bilhões de goodwill "atribuído principalmente à força de trabalho e ao desenvolvimento futuro da tecnologia licenciada" e US$ 2,5 bilhões pela tecnologia em si 1.
Não houve compra de contratos com clientes, produtos nem participações societárias; US$ 13 bilhões saíram no fechamento e US$ 4 bilhões serão pagos em até um ano 1. O goodwill equivale a cerca de 85% do total — 5,8 vezes o design de chips que ele envolve 1. A Nvidia pagou quase seis vezes mais pelas pessoas do que pelos chips, e ex-engenheiros que mantiveram suas ações disputam esse preço na Justiça.
Goodwill pelas pessoas representa 85% da licença de US$ 16,9 bilhões da Groq
Data
| Conforme contabilizado no 10-K | |
|---|---|
| Preço da licença | $16.9B |
| Goodwill (força de trabalho) | $14.4B |
| Tecnologia | $2.5B |
Ação coletiva questiona o preço das pessoas
Os engenheiros Joshua Rubin e Benjamin Serebrin — que deixaram a Groq antes do anúncio da operação, mas mantiveram suas ações — entraram com uma ação coletiva em 2 de outubro na Corte de Chancery do Delaware; o processo foi tornado público em 5 de outubro 2. Eles alegam que o conselho “vendeu a empresa para a Nvidia sem a votação de acionistas exigida pela lei do Delaware”: US$ 17 bilhões por uma licença que a Nvidia rotulou de não exclusiva, mais US$ 3 bilhões em ações restritas (restricted stock) da Nvidia para os cerca de 150 a 200 engenheiros que migraram 2.
A ação sustenta que o pagamento de US$ 17 bilhões representou receita tributável na Groq, que a Série A realizada depois da operação precificou o que restou da empresa acima do que receberam os acionistas que tiveram suas ações compradas, e que quatro fundos com assento no conselho — BlackRock, Social Capital, Infinitum e Disruptive — orquestraram a diferença 1. Nenhum deles é réu no processo 1.
Os totais abaixo não medem a mesma coisa: os US$ 20 bilhões contam uma taxa de licença paga à empresa, os US$ 3,5 bilhões precificam apenas as ações que ficaram — e a ação afirma que esse preço por ação veio acima do que receberam os titulares cujas ações foram compradas 1.
A operação movimentou US$ 20 bilhões; a Groq que restou foi reprecificada em US$ 3,5 bilhões
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Operação com a Nvidia (divulgada) (estimate) | $20B |
| Rodada de set. 2025 | $6.9B |
| Série A pós-operação | $3.5B |
Sem mérito, diz quem vendeu
A Groq chama a ação de “sem mérito” e diz que a licença “entregou valor excepcional para a Groq, nossos investidores e nossos funcionários” 2. Jensen Huang disse a funcionários que “não estamos adquirindo a Groq como empresa” 2. Os autores admitem que “nenhuma decisão do Delaware respondeu diretamente à questão que este caso levanta” 1.
Duas apurações, um mesmo modelo
O Departamento de Justiça dos EUA iniciou sua apuração depois do anúncio de dezembro e enviou à Nvidia um pedido formal de informações; multas são possíveis, um desfazimento forçado da operação é improvável 3. O presidente da FTC, Andrew Ferguson, disse em janeiro que a agência está “começando a examinar essas aquisições de talento (acqui-hires) para garantir que não sejam uma tentativa de contornar” sua análise de fusões 4. A Nvidia pagou US$ 6 bilhões à Poolside por uma licença e contratou 109 funcionários 3.
A Hugging Face segue o mesmo modelo de preço mais equity para os funcionários que entram, mas como compra integral aguardando aprovação, e não como licença 1: US$ 11,9 bilhões aos acionistas e até US$ 1 bilhão em equity de retenção (retention equity), com fechamento previsto para o primeiro semestre de 2027 5. A Disruptive, acusada e não processada, tem US$ 7,5 bilhões comprometidos rumo a um fundo de US$ 10 bilhões; seu fundador, Alex Davis, preside a Groq que restou 67.
A licença da Groq é a maior das operações de preço mais equity da Nvidia
- Preço da operação
- Equity para os funcionários
- Estimate
Data
| Preço da operação | Equity para os funcionários | |
|---|---|---|
| Groq | $17B | $3B |
| Hugging Face (estimate) | $11.9B | $1B |
| Poolside | $6B | — |
Linha de goodwill de US$ 14,4 bilhões agora aguarda dois processos
Para os acionistas da Nvidia, o risco de cauda é concreto: se qualquer um dos dois processos decidir contra a operação, a linha de goodwill de US$ 14,4 bilhões será submetida a um teste de impairment, e uma possível multa paira sobre uma estrutura que já movimentou US$ 17 bilhões 13. O dinheiro já saiu pela porta. O que fica é a força de trabalho — e, agora, são dois processos que ajudam a definir seu valor.
Deepdive
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