PayPals Checkout steckt in Glance, einem KI-Einkaufsagenten auf 60 Millionen Geräten – doch das Volumen lässt bis 2028 auf sich warten

PayPal▼−0.23% — PayPal, down 0.23 percent today ist ab sofort der einzige nativ integrierte Checkout in Glance, einem von InMobi gestützten KI-Einkaufsagenten, der auf mehr als 60 Millionen amerikanischen Smartphones und Fernsehern fest installiert ist. Grundlage ist eine am 15. Oktober bekannt gegebene Vereinbarung, zu der keine finanziellen Konditionen genannt wurden↗ ¹⁶. Die Position ist richtig, und sie hat fast nichts gekostet. Auf dem Zeitplan des Konzernchefs wirft sie aber auch jahrelang fast nichts ab ². Die Zahlen zum dritten Quartal am Montag werden damit zum Urteil über das alte Geschäft – nicht über den neuen Button.

Der Bezahlbutton folgt jetzt den Nutzerströmen

Ein Glance-Kunde lädt ein Foto hoch, lässt einen KI-Avatar die Kleidung anprobieren, stellt den Warenkorb zusammen und bezahlt, ohne die App zu verlassen ¹. Auf PayPals Seite stehen zwei Dienste, Agent Ready und Store Sync↗: eine einzige Händleranbindung, die den Produktkatalog synchronisiert und Zahlungen über Copilot, PerplexityPVT$20B — Perplexity, private, latest valuation $20B, Google und jetzt Glance abwickelt ³. In ChatGPT läuft der Checkout bereits ⁴. Fallen Produktsuche und Kauf auf einem einzigen Agenten-Screen zusammen, folgt der Bezahlbutton den Nutzerströmen – und wem der Button gehört, dem bleibt die Marge. Dieses Kettenglied ist geschmiedet.

Die Zahlungsschienen existieren – die Käufer nicht

Diesen fest installierten Geräten stehen laut der eigenen Website von Glance 13 Millionen aktive Mobilnutzer gegenüber; die Einkaufs-App für den US-Markt startete erst in diesem Jahr ⁵. Lores, der PayPal seit März leitet, wurde auf der Fintech-Konferenz Money 20/20↗ deutlicher: Über Agenten abgewickelter Handel bleibe bis Ende 2027 „relativ klein“, nennenswerte Volumina gebe es erst ab 2028 ². Der Engpass hat sich verschoben – weg von den Zahlungsschienen, die existieren, hin zum Kaufverhalten, das noch nicht existiert.

Das alte Geschäft muss die Wartezeit schultern

Der Umsatz stieg im zweiten Quartal um 5 Prozent auf 8,68 Milliarden Dollar ⁴. Die Erlöse aus der Transaktionsmarge – PayPals Gewinn nach Abzug der Verarbeitungskosten – wuchsen um 1 Prozent auf 3,9 Milliarden Dollar ⁴. Das operative Ergebnis ist nun zwei Quartale in Folge unter das Vorjahresniveau gefallen ⁷. Lores dünnt die Managementetagen aus. Eine im Mai berichtete Restrukturierung sieht vor, über drei Jahre rund 20 Prozent der Belegschaft abzubauen. Und KI, sagt er, ermögliche PayPal, „in den nächsten 18 Monaten“ zu schaffen, wofür früher drei oder vier Jahre nötig waren ².

Unter den Zahlen vom Montag fehlt der Boden

Der Verwaltungsrat hat ein Angebot von 60,50 Dollar je Aktie von Stripe und Advent International – rund 53 Milliarden Dollar, mit Block laut Berichten als Eigenkapitalpartner – als unzureichend bewertet↗; die Bieter zogen im August ab ⁴. Die Aktie fiel an jenem Tag auf 54 Dollar und hat sich inzwischen auf 57 Dollar erholt ⁴. Das entspricht dem 10,3-Fachen der erwarteten Gewinne; das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt genau auf dem aktuellen Kurs ⁴.

Eine Anlage von 1.000 Dollar aus dem August 2021 war bis September auf 200 Dollar geschrumpft – das schlechteste Ergebnis von 172 beobachteten Unternehmen. Abgestraft wurde sie nicht für ein kollabierendes Zahlungsgeschäft, sondern für einen Wachstumsaufschlag, der verschwand ⁸. Das Management hat seine Jahresprognose auf rund 15,6 Milliarden Dollar an Erlösen aus der Transaktionsmarge angehoben ⁴; die Sell-These, die wir vor zwei Wochen beleuchtet haben bildet weiterhin das Gerüst der Bären-Argumentation.

Die Zahl, die am Montag entscheidet: Wachsen die Erlöse aus der Transaktionsmarge endlich schneller als der Umsatz?

Günstig positioniert – der Beweis kommt später

PayPal verdient Anerkennung dafür, seine Flagge beinahe umsonst dorthin gehisst zu haben, wohin der Handel steuert. Doch der Bezahlbutton war der leichte Sprung. Das Volumen ist die Lücke, und wer das eine in das andere verwandelt, verdient den Lohn. Dieser Beweis steht später an – nicht am Montag.