PayPal devient le paiement natif de Glance, un agent d'achat dopé à l'IA présent sur 60 millions d'appareils, mais les volumes attendront 2028
PayPal est devenu la seule solution de paiement native de Glance, un agent d'achat dopé à l'IA installé sur plus de 60 millions d'appareils américains, à quelques jours de sa première publication de résultats sans offre de rachat pour servir de plancher au titre. La position agentique est la bonne, et elle est quasi gratuite ; sur le calendrier du PDG lui-même, les volumes arrivent en 2028.
Richard Tang · 3 min read
PayPal−0.23% — PayPal, down 0.23 percent today est désormais la seule solution de paiement native au sein de Glance, un agent d'achat dopé à l'IA soutenu par InMobi et embarqué dans plus de 60 millions de téléphones et de téléviseurs américains, dans le cadre d'un accord annoncé le 15 octobre, sans termes financiers dévoilés 16. La position est la bonne, et elle n'a presque rien coûté. Mais, sur le calendrier du directeur général lui-même, elle ne rapportera presque rien pendant des années 2. Les résultats du troisième trimestre, attendus lundi, deviennent ainsi un verdict sur l'ancien métier, pas sur le nouveau bouton.
Le bouton de paiement suit désormais le trafic
Sur Glance, le client télécharge une seule photo, un avatar IA lui fait essayer les vêtements, il constitue son panier et paie sans quitter l'application 1. De son côté, PayPal apporte deux services, Agent Ready et Store Sync : une intégration unique côté marchands, qui synchronise le catalogue et prend le paiement depuis Copilot, Perplexity$20B — Perplexity, private, latest valuation $20B, Google et désormais Glance 3. Le paiement fonctionne déjà dans ChatGPT 4. Lorsque découverte et achat se réduisent à un seul et même écran d'agent, le bouton de paiement suit le trafic — et qui tient le bouton tient la marge. Ce maillon de la chaîne est en place.
Les rails existent, pas les acheteurs
Face à ce parc d'appareils où il est embarqué, Glance ne revendique sur son propre site que 13 millions d'utilisateurs mobiles actifs, et son application américaine de shopping a été lancée cette année 5. Lores, aux commandes de PayPal depuis mars, n'y est pas allé par quatre chemins à la conférence fintech Money 20/20 : le commerce opéré via des agents reste « relativement limité » jusqu'en 2027, sans volumes significatifs avant 2028 2. Le goulot d'étranglement s'est déplacé des rails du paiement, qui existent, vers le comportement des acheteurs, qui, lui, n'existe pas.
L'ancien métier doit tenir pendant l'attente
Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires a progressé de 5 %, à 8,68 milliards de dollars 4. La marge sur transactions — le profit de PayPal après coûts de traitement — a gagné 1 %, à 3,9 milliards de dollars 4. Le résultat d'exploitation est désormais en baisse sur un an depuis deux trimestres consécutifs 7. Lores supprime des échelons de management dans le cadre d'une restructuration révélée en mai, qui doit supprimer environ 20 % des effectifs sur trois ans, et assure que l'IA permet à PayPal de réaliser « dans les 18 prochains mois » ce qui prenait auparavant trois ou quatre ans 2.
Le chiffre d'affaires continue de grimper, le résultat d'exploitation décroche
- Chiffre d'affaires
- Résultat d'exploitation
Data
| Chiffre d'affaires | Résultat d'exploitation | |
|---|---|---|
| T2 24 | $7.89B | $1.33B |
| T3 24 | $7.85B | $1.39B |
| T4 24 | $8.37B | $1.44B |
| T1 25 | $7.79B | $1.53B |
| T2 25 | $8.29B | $1.5B |
| T3 25 | $8.42B | $1.52B |
| T4 25 | $8.68B | $1.51B |
| T1 26 | $8.35B | $1.49B |
| T2 26 | $8.68B | $1.43B |
Lundi, des résultats sans filet
Le conseil d'administration a jugé insuffisante l'offre de 60,50 dollars par action de Stripe et d'Advent International — environ 53 milliards de dollars, Block étant cité comme partenaire au capital ; les prétendants ont plié bagage en août 4. Ce jour-là, le titre est tombé à 54 dollars ; il est remonté depuis à 57 dollars 4. Soit 10,3 fois les bénéfices estimés, alors que l'objectif de cours moyen des analystes correspond exactement au niveau du titre 4.
Une mise de 1 000 dollars en août 2021 ne valait plus que 200 dollars en septembre — la plus mauvaise performance des 172 sociétés suivies —, déclassée pour une prime de croissance qui s'est évaporée plutôt que pour un effondrement de son activité de paiement 8. La direction a relevé son objectif annuel à environ 15,6 milliards de dollars de marge sur transactions 4 ; la recommandation à vendre que nous avions détaillée il y a deux semaines continue de fixer le cadre de l'argument baissier.
Le chiffre qui décidera lundi : la marge sur transactions progresse-t-elle enfin plus vite que le chiffre d'affaires ?
Position peu coûteuse, preuve lointaine
PayPal mérite d'être salué pour avoir planté son drapeau là où va le commerce, et pour quasiment rien. Mais le bouton, c'était le saut facile. Le volume, c'est le fossé — et celui qui saura transformer l'un en l'autre méritera la récompense. Cette preuve est pour plus tard, pas pour lundi.
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