Чекаут PayPal появился внутри Glance — ИИ-агента для покупок на 60 млн устройств, — но объемы придут не раньше 2028 года

PayPal▼−0.23% — PayPal, down 0.23 percent today стал единственным встроенным чекаутом в Glance — ИИ-агенте для покупок от InMobi, предустановленном более чем на 60 млн американских смартфонов и телевизоров, — по сделке, объявленной 15 октября без раскрытия финансовых условий↗ ¹⁶. Позиция правильная, и стоила она почти ничего. Но и приносить почти ничего она будет еще годами — по собственному графику главы компании ². Так что отчет за третий квартал в понедельник станет приговором старому бизнесу, а не новой кнопке.

Кнопка оплаты теперь следует за трафиком

Покупатель в Glance загружает одну фотографию, ИИ-аватар примеряет на нем одежду, затем он собирает корзину и платит, не выходя из приложения ¹. На стороне PayPal — пара сервисов, Agent Ready и Store Sync↗: единая интеграция для продавца, которая синхронизирует каталог и принимает оплату в Copilot, PerplexityPVT$20B — Perplexity, private, latest valuation $20B, Google и теперь в Glance ³. Чекаут уже работает и внутри ChatGPT ⁴. Когда поиск товара и покупка схлопываются в один экран агента, кнопка оплаты следует за трафиком, а маржу оставляет себе тот, кто владеет кнопкой. Это звено цепочки построено.

Рельсы есть, покупателей нет

На фоне этих предустановленных устройств сам Glance отчитывается лишь о 13 млн активных мобильных пользователей, а его американское приложение для покупок запущено только в этом году ⁵. Энрике Лорес, возглавляющий PayPal с марта, был еще откровеннее на финтех-конференции Money 20/20↗: торговля через агентов останется «относительно небольшой» до конца 2027 года, а значимых объемов не будет до 2028-го ². Узкое место сместилось с платежных рельсов, которые есть, на поведение покупателей, которого нет.

Годы ожидания лягут на старый бизнес

Выручка за второй квартал выросла на 5% — до $8,68 млрд ⁴. Транзакционная маржа в долларах — прибыль PayPal после затрат на обработку платежей — прибавила 1%, до $3,9 млрд ⁴. Операционная прибыль снижается год к году уже два квартала подряд ⁷. Лорес сокращает управленческие уровни в рамках реструктуризации, о которой стало известно в мае: она предусматривает сокращение около 20% персонала за три года. ИИ, по его словам, позволит PayPal сделать «за ближайшие 18 месяцев» то, на что раньше уходило три-четыре года ².

У отчета в понедельник нет страховки

Совет директоров признал недостаточным предложение о поглощении от Stripe и Advent International — $60,50 за акцию, около $53 млрд при участии Block в качестве партнера по капиталу, как сообщалось↗; в августе претенденты отступились ⁴. В тот день акции падали до $54, теперь отыграли до $57 ⁴. Это оценка в 10,3 форвардной прибыли, при этом средняя целевая цена аналитиков совпадает с текущей котировкой ⁴.

Пакет акций на $1 тыс., купленный в августе 2021 года, к сентябрю стоил $200 — антирекорд среди 172 отслеживаемых компаний: рынок наказал бумаги за исчезнувшую премию за рост, а не за обвал платежного бизнеса ⁸. Менеджмент повысил прогноз по годовой транзакционной марже в долларах примерно до $15,6 млрд ⁴; разобранный нами две недели назад аргумент «продавать» по-прежнему очерчивает медвежий сценарий.

Цифра, которая решит исход понедельника, одна: начала ли транзакционная маржа в долларах наконец расти быстрее выручки.

Дешевая позиция, далекое доказательство

PayPal можно отдать должное: почти бесплатно компания застолбила место там, куда движутся покупки. Но кнопка была легким шагом. Настоящая дистанция — до объемов, и награда достанется тому, кто превратит одно в другое. Это докажут позже, но не в понедельник.