PayPal结账接入AI购物智能体Glance：覆盖6000万台设备，放量要等2028年
在没有收购报价托底的首份财报发布前几天，PayPal成为Glance内唯一的原生结账选项。Glance是预装在逾6000万台美国设备上的AI购物智能体。这步智能体商务的卡位方向正确，而且几乎零成本；但按CEO自己的时间表，放量要等到2028年。
Richard Tang · 3 min read
PayPal−0.23% — PayPal, down 0.23 percent today如今是Glance内唯一的原生结账选项。Glance是InMobi旗下的AI购物智能体，预装在美国逾6000万台手机和电视上；双方10月15日宣布达成合作，未披露财务条款16。这个位置卡得对，而且几乎零成本；但按首席执行官自己给出的时间表，未来几年它同样几乎挣不到钱2。因此，周一发布的第三季度财报，检验的是老业务，而不是那个新按钮。
结账按钮如今跟着流量走
在Glance上，购物者上传一张照片，让AI虚拟形象试穿衣服，把选中的商品加入购物车，不必离开应用即可付款1。PayPal这一端拿出的是Agent Ready和Store Sync两项服务：商家只需一次接入，即可同步商品目录，并在Copilot、Perplexity$20B — Perplexity, private, latest valuation $20B、Google乃至如今的Glance上完成收款3。结账功能已经可以在ChatGPT内使用4。当“发现”与“购买”收拢到同一个智能体界面，支付按钮就跟着流量走——谁握有按钮，谁就保住利润。链条上的这一环，已经搭好。
支付通道已经铺好，购物者还没来
与逾6000万台的预装设备数相比，Glance官网显示的活跃移动用户只有1300万，其美国购物应用今年才上线5。自3月起执掌PayPal的洛雷斯在Money 20/20金融科技大会上把话说得更直白：通过智能体完成的商务到2027年都仍“相对较小”，要到2028年才会有可观的交易量2。瓶颈已经转移：支付通道是现成的，购物者还没有来。
等待期要靠老业务来扛
第二季度营收增长5%，至86.8亿美元4。交易利润额，即PayPal扣除交易处理成本后的利润，增长1%，至39亿美元4。营业利润已连续两个季度同比下滑7。洛雷斯正在压缩管理层级；据5月报道的重组方案，PayPal将在三年内裁减约20%的员工。他还表示，AI能让PayPal在“未来18个月”里完成过去需要三四年才能完成的事2。
营收持续攀升，营业利润掉头向下
- 营收
- 营业利润
Data
| 营收 | 营业利润 | |
|---|---|---|
| 24Q2 | $7.89B | $1.33B |
| 24Q3 | $7.85B | $1.39B |
| 24Q4 | $8.37B | $1.44B |
| 25Q1 | $7.79B | $1.53B |
| 25Q2 | $8.29B | $1.5B |
| 25Q3 | $8.42B | $1.52B |
| 25Q4 | $8.68B | $1.51B |
| 26Q1 | $8.35B | $1.49B |
| 26Q2 | $8.68B | $1.43B |
周一财报没有托底
董事会认定Stripe与安宏资本（Advent International）提出的每股60.50美元报价不够充分——据报Block以股权合伙人身份参与，交易总额约530亿美元；收购方已于8月离场4。消息当日，PayPal股价跌至54美元，目前已回升至57美元4。这一价位对应10.3倍远期市盈率，而分析师平均目标价恰好与当前股价持平4。
2021年8月投入的1000美元，到今年9月只剩200美元，在受追踪的172家公司中垫底；这轮下跌杀的是估值——原因是成长溢价烟消云散，而非支付业务崩塌8。管理层已将全年交易利润额指引上调至约156亿美元4；我们两周前报道的那篇看空分析仍在为空头论点定调。
决定周一财报成败的那个数字是：交易利润额的增速最终能否超过营收。
卡位便宜，验证尚远
PayPal值得肯定：它几乎没花什么成本，就把旗帜插在了购物业的下一站。但按钮只是容易的那一步，交易量才是缺口；谁能把前者变成后者，谁就配得上回报。这样的验证要等到以后，而不是周一。
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