PPL, 구체적 계획 단계 31.8GW 파이프라인…'송전 요금제' 허가 기다린다, 사업계획 업데이트는 11월 6일

펜실베이니아에서 데이터센터 송전 사업 두 건이 이번 주 진전을 보였다. 두 건 모두 같은 질문을 던진다. 전선 비용을 누가 부담하느냐다. PPL 일렉트릭 유틸리티즈▼−0.96% — PPL 일렉트릭 유틸리티즈, down 0.96 percent today는 10월 23일 마운트카멜 인근에 고압 송전선 16마일(약 25.7km)과 변전소 1곳을 신설하는 안을 제안했다. 고객 이름을 밝히지 않은 데이터센터에 전력을 공급하기 위해서다. 이 회사는 또 PNK그룹이 앨런우드에 조성하려는 캠퍼스로 이어지는 별도 송전선의 우선 경로(6.8마일·약 10.9km)를 공개했다↗ ¹².

이 구축 사업이 얼마나 가치 있는지에 대한 평가는 11월 6일에 내려진다. PPL이 3분기 실적↗과 함께 연례 사업계획 업데이트를 발표하는 날이다. 사업 규모를 가늠할 첫 공식 자리다 ³.

'고객이 낸다'는 약속의 구멍, 정확히 이들 사업이 놓인 곳

PPL이 내놓은 답은 요금제다. 회사가 펜실베이니아에서 유일하게 PUC 승인을 받은 대규모 부하 요금제라고 소개하는 LP-6 요금체계는 요건을 충족하는 데이터센터 고객에게 전용 인프라 비용 부담, 재정 보증 제출, 최소 사용량 약정, 중도 철수 보호 조항 수용을 요구한다. 다른 고객이 비용을 떠안는 일을 막기 위해서다 ⁴. 그런데 LP-6이 담는 것은 배전 단계 인프라다 ⁴. 그 위 계층인 송전망 업그레이드는 아직 PUC 심의에 계류 중인 '소비자 보호 송전 라이더(Consumer Protection Transmission Rider)' 제안이 유일하게 다룬다 ⁴.

새 송전선은 정확히 그 사각지대에 놓였다

바로 그 계류 중인 사각지대에 새 송전선이 놓인다. 마운트카멜 사업인 '나탈리 송전 프로젝트'는 500kV 송전선 10마일(약 16km) 남짓, 230kV 송전선 6마일(약 9.7km), 신규 변전소 1곳으로 구성된다. 모두 송전급 인프라다 ¹. 앨런우드에서는 지금까지 모델이 설계대로 작동하고 있다. PPL의 조나 하우 지역담당 이사는 개발업체가 구속력 있는 고전압 요금 계약에 따라 비용을 부담한다면서 "이 프로젝트 비용은 고객이 낸다"고 말했다 ². 이 같은 방식이 앞으로의 모든 사업에도 통할지를 가릴 것이 바로 라이더와 PUC 심리다.

수요는 실재한다…그리고 이미 주가에 반영됐다

이 송전선을 뒷받침하는 수요 규모는 결코 가상의 것이 아니다. 주 PUC의 전력 전망(Electric Power Outlook)↗ 보고서에 따르면 PPL 서비스 지역은 주 전체에서 전력수요가 가장 빠르게 늘어나는 곳이다. 이 지역의 산업용 전력수요는 2030년까지 연평균 약 51% 증가할 전망이며, 증가분은 거의 전부 데이터센터가 차지한다 ⁸. PPL의 최고경영자(CEO)는 구체적 계획 단계에 있는 파이프라인이 31.8GW에 이른다고 보고했다. 계약이 체결된 규모는 11GW를 넘고, 이미 건설이 진행 중인 규모도 6.5GW가 넘는다 ⁸.

이 같은 수요가 있기에 HSBC는 10월 22일 데이터센터 성장을 근거로 PPL에 대한 커버리지를 투자의견 '매수'로 개시했다 ⁵⁶⁷. 같은 날 뱅크오브아메리카(BofA)▼−0.88% — 뱅크오브아메리카(BofA), down 0.88 percent today는 비용 상승을 이유로 목표주가를 37달러로 하향했다. 바클레이스▼−1.45% — 바클레이스, down 1.45 percent today는 앞서 10월 12일 투자의견 '오버웨이트(비중확대)'를 유지한 채 목표주가를 41달러에서 38달러로 낮췄다. 수요 진영과 비용 진영이 같은 자산을 두고 벌이는 논쟁인 셈이다 ⁵⁶⁷.

저항은 두 전선에서 조직돼 있다

조시 샤피로 펜실베이니아주지사는 데이터센터 비용이 다른 고객의 전기요금으로 넘어가지 않게 하겠다며 10월 16일 PUC 대규모 부하 심리 참여를 신청했고, PPL은 자사 프레임워크가 이미 그 역할을 하고 있다고 반박했다↗⁴. 마운트카멜타운십에서는 감독관들이 수요일 오후 2시 이메일로 나탈리 프로젝트의 세부 내용을 받고 그날 저녁 3 대 0으로 반대를 결의했다. 이들은 건설비용과 이후 지속 비용이 "신규 고객과 다른 전력 고객 간에 어떻게 나뉘는지" 밝히라고 요구했다¹. PPL은 PUC 승인을 조건으로 2028년 봄 착공해 2031년 초 완공할 것으로 내다보고 있다¹.

앨런우드에서는 유니언카운티가 카운티 승인 전에 이뤄진 변전소 공사를 문제 삼아 PNK그룹에 공사 중단 명령(cease-and-desist)을 통보했고, 그렉타운십의 조닝(zoning) 표결은 10월 27일로 예정됐다⁹. 송전선 자체는 2027년 말부터 2029년 연말까지로 계획돼 있다².

11월 6일이 보여줘야 할 것

사업계획에서 주목할 신호는 세 가지다. 첫째, 나탈리·앨런우드 같은 송전 구축 사업에 대한 설비투자 규모다. 이 수치는 데이터센터 수요가 수익 기반(earning base)을 얼마나 늘리는지를 가른다³.

둘째, 그 지출 가운데 PPL이 LP-6 요금체계상 약정과 계류 중인 송전 라이더로 보호된다고 제시하는 비중이다. 이는 약정 고객에게 청구되는 성장과 일반 요금기반(rate base)에 흡수되는 성장을 가르는 지점이다⁴. 셋째, 주지사가 당사자가 된 지금 라이더 안건과 PUC 대규모 부하 심리의 행보다³⁴.

구속력 있는 약정이 프리미엄 지킨다… 보호 없는 설비투자는 '37달러 진영'의 논거

사업계획이 대규모 송전 설비투자를 고객의 구속력 있는 약정과 묶어 내놓으면 듀크에너지▼−0.12% — 듀크에너지, down 0.12 percent today·AEP▼−0.87% — AEP, down 0.87 percent today 대비 프리미엄은 유지된다. 보호 장치 없이 설비투자만 커진다면 논거는 '37달러 진영'의 몫이 된다. PPL이 쓸 수 있는 다음 최선의 카드는 라이더의 보호 장치를 주지사 측 주장이 설 자리를 잃을 정도로 완벽하게 만드는 것이다. 이 간극을 닫는 유틸리티만이 규제기관이 승인해 줄 가격에 데이터센터 사업을 지켜낸다.