Carteira de 31,8 GW da PPL em planejamento avançado aguarda tarifa de transmissão; atualização do plano de negócios vem em 6 de novembro

Dois projetos de transmissão para data centers na Pensilvânia avançaram nesta semana, e ambos levantam a mesma pergunta: quem paga pelos fios. Em 23 de outubro, a PPL Electric Utilities▼−0.96% — PPL Electric Utilities, down 0.96 percent today propôs 16 milhas de nova linha de alta tensão e uma subestação perto de Mount Carmel para atender um cliente de data center que não identificou, e revelou o traçado preferencial de 6,8 milhas↗ para uma linha separada, que atenderá o campus que a desenvolvedora PNK Group quer erguer em Allenwood ¹².

O veredito sobre o valor dessa expansão chega em 6 de novembro, quando a PPL divulga os resultados do terceiro trimestre↗ junto com a atualização anual do plano de negócios — a primeira leitura com data marcada do tamanho das obras ³.

A promessa de que o cliente paga tem uma lacuna exatamente onde esses projetos se encaixam

A resposta da PPL é uma tarifa. A classe tarifária LP-6, que a empresa apresenta como a única tarifa para grandes cargas da Pensilvânia aprovada pela Comissão de Utilidades Públicas da Pensilvânia (PUC), exige que clientes de data centers qualificados financiem a infraestrutura dedicada, prestem garantias financeiras, se comprometam com um consumo mínimo e aceitem proteções de saída, para que a conta não sobre para os demais clientes ⁴. Mas a LP-6 cobre a infraestrutura do nível de distribuição ⁴. A camada acima, os reforços na rede de transmissão, é tratada apenas por um mecanismo tarifário proposto — o Consumer Protection Transmission Rider —, ainda pendente na PUC ⁴.

Os novos projetos estão exatamente na camada sem cobertura

É nessa lacuna pendente que se encaixam as novas linhas. O projeto de Mount Carmel, o Projeto de Transmissão Natalie, prevê cerca de 10 milhas de linha de 500 quilovolts, 6 milhas de 230 quilovolts e uma nova subestação — infraestrutura inteiramente em escala de transmissão ¹. Em Allenwood, o modelo funciona até agora como planejado: Jonah Howe, diretor de assuntos regionais da PPL, disse que a desenvolvedora banca a obra sob um acordo tarifário vinculante de alta tensão — "o cliente está pagando pelo projeto" ². Se o modelo se sustenta em todos os projetos futuros é exatamente o que o mecanismo e o processo na PUC vão decidir.

A demanda é real — e já está no preço

A escala por trás dessas linhas não é especulativa. O Electric Power Outlook↗ da PUC estadual projeta que a demanda industrial de eletricidade na área de concessão da PPL — a de expansão mais rápida do estado — cresça em média cerca de 51% ao ano até 2030, quase inteiramente puxada por data centers ⁸. O presidente-executivo da PPL informou uma carteira de 31,8 gigawatts em planejamento avançado, mais de 11 gigawatts sob contratos assinados e mais de 6,5 gigawatts em construção ⁸.

Foi por isso que o HSBC iniciou em 22 de outubro a cobertura da PPL com recomendação de compra, apostando no crescimento dos data centers ⁵⁶⁷. No mesmo dia, o BofA▼−0.88% — BofA, down 0.88 percent today cortou o preço-alvo para US$ 37, citando custos mais altos; o Barclays▼−1.45% — Barclays, down 1.45 percent today já havia reduzido o preço-alvo de US$ 41 para US$ 38 em 12 de outubro, mantendo a recomendação de sobrepeso (overweight). A ala da demanda e a ala dos custos divergem sobre o mesmo ativo ⁵⁶⁷.

A resistência se organiza em duas frentes

O governador Josh Shapiro entrou, em 16 de outubro, com uma petição para participar do processo sobre grandes cargas que corre na PUC — o objetivo é manter os custos dos data centers fora das contas dos demais clientes. A PPL respondeu que seu arcabouço já faz isso↗ ⁴. No plano local, os supervisores do município de Mount Carmel receberam por e-mail, às 14h de uma quarta-feira, os detalhes do projeto Natalie. Na mesma noite, votaram por 3 a 0 pela rejeição e exigiram a divulgação de como os custos de construção e de operação "seriam divididos entre o novo cliente e os demais consumidores de eletricidade" ¹. A PPL prevê o início das obras na primavera de 2028, com conclusão até o começo de 2031, sujeito à aprovação da PUC ¹.

Em Allenwood, o condado de Union enviou à PNK uma notificação de cease and desist por causa de obras de subestação executadas antes da aprovação do condado, e a votação sobre o zoneamento no município de Gregg está marcada para 27 de outubro ⁹. A própria linha está prevista do fim de 2027 ao final de 2029 ².

O que o dia 6 de novembro precisa mostrar

Três sinais reveladores importam no plano de negócios. O primeiro é o número de capex para expansões de transmissão como Natalie e Allenwood, que define quanta base de remuneração a demanda dos data centers acrescenta ³.

O segundo é quanto desse gasto a PPL apresenta como protegido pelos compromissos da LP-6 e pelo mecanismo de transmissão ainda pendente — a diferença entre crescimento faturado a clientes com compromisso firmado e crescimento absorvido pela base tarifária geral ⁴. O terceiro é a postura do processo do mecanismo e do processo na PUC, agora que o governador figura como parte ³⁴.

Compromissos firmes mantêm o prêmio; capex puro e simples alimenta a ala dos US$ 37

Se o plano combinar capex vultoso de transmissão com compromissos firmes de clientes, o prêmio sobre Duke Energy▼−0.12% — Duke Energy, down 0.12 percent today e AEP▼−0.87% — AEP, down 0.87 percent today se sustenta. Se o capex chegar sem as proteções, o argumento fica com a ala dos US$ 37. O melhor próximo passo da PPL é tornar as proteções do mecanismo tão completas que o caso do governador perca o chão. A concessionária que fechar essa lacuna será a que mantiver o negócio de data centers a um preço que os reguladores consigam aprovar.