Red Cat destina dois terços do caixa de US$ 325,6 milhões à Steyr Motors enquanto queima US$ 47 milhões por trimestre

Red Cat Holdings▲+0.92% — Red Cat Holdings, up 0.92 percent today, fabricante de drones de defesa listada na Nasdaq, assinou em 21 de outubro um contrato vinculante↗ para comprar a Steyr Motors, fabricante austríaca de motores militares, mediante uma oferta pública de aquisição (OPA) em dinheiro, a 39 euros por ação, por todas as 5.251.261 ações da Steyr ¹⁶. No total, o valor pode chegar a cerca de 204,8 milhões de euros — aproximadamente dois terços dos US$ 325,6 milhões que a Red Cat mantinha em caixa em 30 de junho de 2026 ¹². Uma empresa de drones está comprando uma fábrica de motores com a maior parte de seu cofre de guerra.

A compradora não é um retrato de saúde

O negócio de drones da Red Cat cresce e sangra ao mesmo tempo. A receita do segundo trimestre, de US$ 20,19 milhões, subiu 30,5% em relação aos US$ 15,47 milhões do primeiro, mas o prejuízo líquido ampliou-se para US$ 35,26 milhões, ante US$ 26,55 milhões, e a queima de caixa operacional atingiu US$ 46,8 milhões no trimestre↗ ². O trimestre também decepcionou Wall Street: a receita ficou abaixo do consenso de US$ 22,58 milhões, e o prejuízo de US$ 0,26 por ação veio maior que os US$ 0,17 esperados ⁷.

O cheque mais um trimestre: a oferta de até 204,8 milhões de euros pela Steyr encontra pela frente um caixa de US$ 325,6 milhões que perdeu US$ 46,8 milhões de caixa operacional só no segundo trimestre — a compra somada a mais um trimestre dessa queima consome quase todo o montante ². Se o braço marítimo não gerar linha de receita, a Red Cat terá de captar dinheiro, com diluição ou dívida, antes que o negócio de drones se pague sozinho.

O timing da venda do insider

O mercado já votou: a ação fechou a US$ 4,43 em 23 de outubro, perto do piso da faixa de 52 semanas, de US$ 4,14 a US$ 18,78 ². O timing da venda do insider também está registrado: o CEO Jeffrey Thompson vendeu 150 mil ações por US$ 676,5 mil em 15 de outubro — quatro dias antes de a OPA ser anunciada, em 19 de outubro, e seis dias antes da assinatura do contrato vinculante —, segundo seu Form 4↗ ⁴. A venda antecede a oferta pública; o que essa janela significou, cabe ao leitor ponderar.

Otimistas dizem que o crescimento supera a queima de caixa; a recomendação neutra diz que ainda não

A Needham reiterou em 20 de outubro a recomendação de compra, com preço-alvo de US$ 15, argumentando que a receita cresce em ritmo composto rápido o suficiente para atingir o porte dos gastos ². Os motores da Steyr alimentam a ofensiva da Red Cat, por meio do programa Blue Ops, nos veículos de superfície não tripulados — barcos robóticos para marinhas. O programa já chegou à produção em série plena da embarcação Variant 7 e a um arrendamento da Marinha americana para testes sob o Office of Naval Research, embora nenhuma linha de receita separada seja divulgada ¹⁷. A avaliação agregada do TipRanks é neutra, com preço-alvo de US$ 6↗, citando prejuízos, queima de caixa e um risco jurídico pendente ¹.

O que decide o negócio, e quando

As etapas agora têm datas. O documento da oferta↗ deve ser publicado antes de 15 de novembro de 2026. O período de aceitação vai até 18 de dezembro de 2026, com um piso de 50% das ações mais uma, ancorado na participação de 15% já comprometida pela B&C Holding ⁵⁶. As aprovações de investimento estrangeiro na Áustria, na Austrália, na Itália e no Reino Unido são esperadas até 30 de junho de 2027 ⁶.

Depois do fechamento, os minoritários da Steyr estão sujeitos a um possível squeeze-out (saída compulsória), a planta da Steyr fica protegida por três anos e os acionistas da Red Cat enfrentam a questão do financiamento ⁶. O dinheiro compra motores no primeiro dia; se compra um fosso competitivo, isso será decidido pelas entregas, não pela OPA ²⁷.