Robinhood va distribuer le stablecoin RLUSD de Ripple après une chute de plus de moitié de ses revenus crypto
Le 27 octobre, Robinhood s'est engagé à faire circuler le stablecoin de Ripple via son application grand public, son règlement institutionnel et sa propre trésorerie d'entreprise, quelques heures avant d'annoncer l'effondrement de ses revenus du trading de cryptomonnaies. Le prix de ce linéaire n'est pas dévoilé, et l'accord n'atteint XRP qu'en dernier.
Richard Tang · 3 min read
Ripple a passé la semaine à acheter du linéaire dans la finance de détail américaine. Un timing qui explique pourquoi ce linéaire était à vendre. Le 27 octobre, Robinhood−4.09% — Robinhood, down 4.09 percent today a accepté de déployer le stablecoin de Ripple adossé au dollar, le RLUSD, sur trois niveaux de son activité : l'application grand public utilisée par près de 29 millions de clients financés, le règlement institutionnel sur le XRP Ledger et la propre trésorerie d'entreprise de Robinhood 12. Le soir même, le courtier a publié ses résultats trimestriels : revenus du trading crypto divisés par plus de deux, et titre en baisse de 8,7 % avant l'ouverture de mercredi 23.
Un agrément bancaire transforme le RLUSD en trésorerie d'entreprise
Le déclic est venu en premier. Lundi 26 octobre, l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), le gendarme des banques américaines, a donné son feu vert définitif à Ripple National Trust Bank, qui détiendra les réserves du RLUSD ; Robinhood a signé le lendemain 4.
Le lendemain, Moody's+0.54% — Moody's, up 0.54 percent today a attribué au RLUSD une note A2 assortie de sa meilleure note à court terme, la première notation investment grade que l'agence décerne à un stablecoin. Motif invoqué : des réserves de bons du Trésor américain à court terme et de liquidités, détenues pour l'essentiel chez BNY+0.68% — BNY, up 0.68 percent today 56. Cette note est le point de bascule : un trésorier d'entreprise ne peut pas parquer sa trésorerie dans un token non noté ; il peut en revanche détenir un dollar noté. Robinhood migre désormais sa gestion de liquidités, ses paiements et sa compensation intragroupe vers Ripple Treasury 1.
Chez Robinhood, les moteurs de commissions tournent le dos à la crypto
Les résultats de Robinhood expliquent ce « oui ». Les revenus de transactions crypto ont été divisés par plus de deux, tandis que contrats événementiels, options et actions progressaient tous ; les marchés de prédiction rapportent désormais plus que la crypto, et un chiffre d'affaires total record de 1,42 milliard de dollars n'a pas suffi à sauver le titre 23. Les rails des stablecoins sont la prochaine ligne de commissions — une ligne qui rapporte 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, au lieu de ne payer que lorsque les particuliers passent des ordres : règlement sur le registre, financement sur une vingtaine d'actifs via Ripple Prime et futures perpétuels sur Bitstamp d'ici la fin de l'année 1.
Les marchés de prédiction et les actions rapportent désormais plus que la crypto chez Robinhood
Data
| Value | |
|---|---|
| Options | $399M |
| Contrats événementiels | $173M |
| Actions | $121M |
| Crypto | $120M |
Deux camps, un actif rare : le linéaire
Le marché des stablecoins se scinde en deux camps et, dans les deux cas, l'actif rare n'est pas la technologie mais la distribution. Vendredi, Coinbase−1.77% — Coinbase, down 1.77 percent today convertira 14 stablecoins non conformes aux règles européennes, dont celui de Tether, en USDC, le jeton émis par Circle−2.59% — Circle, down 2.59 percent today : du linéaire gagné grâce à la réglementation 7. Ripple, elle, achète son linéaire purement et simplement, en y ajoutant la même semaine la conservation d'actifs chez BNY et le règlement de financement du commerce avec C2FO 4. Sa présidente, Monica Long, qualifie les stablecoins de « brique critique de l'infrastructure financière » 8. Mais aucune des deux sociétés n'a dévoilé ni les volumes, ni les revenus, ni l'économie de l'accord : sa valeur relève de l'affirmation, non du chiffre 69.
Le XRP servi en dernier
Les détenteurs de XRP feraient bien de lire les petites lignes avant de faire flamber le jeton. Régler en RLUSD n'exige pas d'acheter un montant équivalent de XRP, et seuls 38 % environ du stablecoin circulent d'ailleurs sur le XRP Ledger ; le reste se trouve sur Ethereum 96. Le signal qui ne ment pas, c'est de voir si l'encours de RLUSD grimpe sur ce registre une fois le règlement de Robinhood lancé.
Le responsable crypto de Robinhood, Johann Kerbrat, a résumé l'accord en une phrase : « C'est l'utilité qui fait avancer les stablecoins » 1. Sa société vient de se raccorder en conséquence, et ceux qui créent la valeur ici, ce sont les bâtisseurs qui relient un dollar numérique noté au règlement quotidien et au travail de trésorerie. Cette semaine, ce travail figure à l'actif de Ripple.
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