ロビンフッド、リップルのステーブルコイン「RLUSD」流通で合意 暗号資産取引収入は半分以下に急減

リップルは今週、米小売金融の「棚(売り場)」を買うことに奔走した。そのタイミングを見れば、なぜ棚が売りに出ていたのかが分かる。10月27日、ロビンフッド▼−4.09% — ロビンフッド, down 4.09 percent todayはリップルの米ドル建てステーブルコイン「RLUSD」を、事業の3層で導入することで合意した。導入先は、約2900万人の入金済み顧客が利用する個人向けアプリ、XRPレジャー上の機関向け決済、そしてロビンフッド自身の企業トレジャリーだ¹²。同日夜、四半期決算を発表↗すると、暗号資産取引収入は半分以下に急減し、株価は水曜日の寄り付き前に8.7%下落した²³。

銀行免許がRLUSDを「企業の現金」に変える

取引への足がかりは先にあった。10月26日(月)、米銀行監督当局の通貨監督庁(OCC)は、RLUSDの準備資産を保管するリップル・ナショナル・トラスト・バンクに最終承認を与えた。ロビンフッドが契約に署名したのはその翌日だった⁴。

さらに翌日、ムーディーズ▲+0.54% — ムーディーズ, up 0.54 percent todayはRLUSDに長期「A2」と短期では最上位の格付けを付与した。ムーディーズがステーブルコインに投資適格格付けを与えたのは初めてで、評価の根拠は、満期の短い米国債と現金からなる準備資産であり、その大半はBNY▲+0.68% — BNY, up 0.68 percent todayが保管している⁵⁶。格付けこそが分かれ目だ。企業の資金運用担当者は、無格付けのトークンに資金を置くことはできず、格付け付きのドルなら保有できる。ロビンフッドはいま、流動性管理と決済、グループ内の資金相殺(ネッティング)を「Ripple Treasury」に移行している¹。

ロビンフッドの収益エンジン、暗号資産から軸足を移す

決算内容を見れば、ロビンフッドがなぜイエスと言ったのかが分かる。暗号資産取引収入は半分以下に落ち込んだ一方、イベント契約、オプション、株式はいずれも増収だった。予測市場の収入はすでに暗号資産を上回っており、過去最高の14億2000万ドルの総収入も株価を救えなかった²³。次の手数料収入源はステーブルコインの決済基盤だ。個人投資家の売買があるときだけでなく、24時間入り続ける収入である。レジャー上の決済、「Ripple Prime」を通じた約20資産を対象にしたファイナンス、年内にもビットスタンプで始める無期限先物↗がそれにあたる¹。

二大陣営、奪い合う希少資源は「棚」

ステーブルコイン市場は二つの陣営に分かれつつある。ただ、どちらの陣営でも希少な資産は技術ではなく販売網だ。金曜日にはコインベース▼−1.77% — コインベース, down 1.77 percent todayが、欧州の規則に適合しない14銘柄のステーブルコイン↗をサークル▼−2.59% — サークル, down 2.59 percent today発行のUSDCに転換する。対象にはテザーのトークンが含まれる。規制を武器に棚を勝ち取った形だ⁷。一方のリップルは棚を丸ごと買い取る道で、同じ週にBNYのカストディとC2FOの貿易金融決済も加わった⁴。同社のモニカ・ロング社長はステーブルコインを「金融インフラの重要な一部」と評する⁸。ただし両社とも取引量や収入、経済性を開示していないため、今回の提携の価値は数字ではなく主張だ⁶⁹。

提携の恩恵がXRPに及ぶのは最後

XRPの保有者は、トークンに買いを入れて価格を押し上げる前に、契約の細目を読むべきだ。RLUSDでの決済にあたって同額のXRPを買う必要はなく、ステーブルコイン全体のうちXRPレジャー上に置かれているのは約38%にとどまる。残りはイーサリアム上にある⁹⁶。誠実なシグナルはただ一つ、ロビンフッドの決済開始後に同レジャー上のRLUSD供給量が増えるかどうかだ。

ロビンフッドで暗号資産部門を率いるヨハン・ケルブラは、この提携を一言でまとめた。「ステーブルコインを前へ進めるのはユーティリティー(有用性)だ」¹。同社はまさにその通りに、自らを配線し直したところだ。格付けを得たデジタルドルを日々の決済やトレジャリー業務につなぐ開発者こそが、ここで価値を生み出す側である。今週のところ、その仕事は帳簿のリップル側に載っている。