RWE veut que les centres de données paient pour le réseau européen — et RWE possède ce qui sera construit

La bataille européenne de l'électricité pour l'IA s'écrit en ce moment, et celui qui tient la plume possède aussi le papier. Le directeur général de RWE▼−0.59% — RWE, down 0.59 percent today, Markus Krebber, a déclaré à Bloomberg le 7 octobre↗ que les centres de données, qui demandent davantage de réseau et de capacités fermes, ne les paient pas, et que les décideurs publics devraient facturer cette nouvelle demande plutôt que de répartir le coût sur les ménages ¹⁷. Moody's chiffre à environ 110 milliards de dollars la facture américaine des nouvelles centrales dédiées à l'IA. Krebber met en garde : les centres de données disposés à payer une prime vont durcir la concurrence sur l'approvisionnement et peser sur les consommateurs européens comme sur les industries énergivores ¹.

L'avocat de la cause possède les actifs qu'il veut voir réévalués

Krebber n'est pas une voix neutre. RWE possède une trentaine de sites industriels adaptés à l'accueil de centres de données, dont 10 en développement, et a demandé et sécurisé environ 3 GW de capacité de réseau ². Le groupe a cédé un ancien site charbonnier britannique à Amazon▼−1.98% — Amazon, down 1.98 percent today et vend de l'électricité aux opérateurs de centres de données via des contrats d'achat d'électricité (PPA) ¹². Il détient aussi 55 % du gestionnaire de réseau Amprion, participation financée en partie par une opération de 3,2 milliards d'euros conclue en 2025 ². Si l'Europe adopte le principe du « demandeur-payeur » (demand-pays), la facture de raccordement des hyperscalers grimpe, et les sites prêts à l'emploi de RWE, ses capacités fermes comme sa participation au réseau se réévaluent d'autant — de quoi donner à cette campagne des allures de stratégie commerciale.

La prime est déjà dans les cours

Les prix montrent ce que pourrait donner le « demandeur-payeur » : Inderes estime le contrat d'électricité conclu par Google avec Fortum pour ses centres de données à environ 80 € par mégawattheure↗, soit environ 57 % au-dessus des contrats à terme 2030, à 51 € ¹. Aux États-Unis, RWE prévoit de porter ses capacités d'environ 13 GW à 22 GW d'ici à 2031, avec environ 17 milliards d'euros engagés, en partie financés par les 1,22 milliard de dollars touchés en août auprès du ministère américain de l'Intérieur en échange de l'abandon de l'éolien en mer ²⁶.

Il désavoue l'offre même qu'il soumet

Pendant ce temps, le directeur général siège à la table d'Uniper sans revendiquer le moindre siège. Cinq offres non contraignantes sont déposées sur cet énergéticien détenu à 99,12 % par l'État↗, avec jusqu'à 74,12 % du capital à vendre pour un montant qui pourrait atteindre 10 milliards d'euros : KKR avec RWE, Apollo, Equinor, EPH et Brookfield avec CPPIB ³⁴. Krebber décrit le rôle de RWE comme « très, très limité et minuscule », assure qu'un rachat est « impossible » et n'est « pas ce que nous recherchons », alors que la direction du groupe avait jusque-là écarté tout intérêt pour la société ³. Enchérir tout en se désavouant, c'est de la valeur d'option : RWE ne paie rien pour garder une place dans la course, le temps que Berlin décide des modalités de la vente.

Le marché n'a pas payé pour cette campagne

Le contrepoint : l'Europe a jusqu'ici échappé au choc des prix qu'ont connu les États-Unis, les régulateurs pourraient donc ne voir aucune urgence à agir — et la croisade d'un énergéticien peut fort bien mourir à Bruxelles. RWE a relevé sa prévision d'EBITDA ajusté 2026, entre 5,57 et 6,35 milliards d'euros↗ et prévoit 42 milliards d'euros d'investissements nets d'ici à 2031. L'action cotait pourtant à 57,54 € le 7 octobre, en retrait de 7,2 % sur son plus haut sur un an, alors que l'objectif de cours de 72 € fixé par Berenberg se situe environ 25 % au-dessus ⁵.

Ce qu'il faut surveiller

Trois signaux tombent bientôt : la short-list d'Uniper, attendue dans les prochaines semaines ⁴ ; la reprise ou non, par les décideurs européens, de l'argument de Krebber sur la répartition des coûts ¹ ; et les résultats du troisième trimestre, le 11 novembre, premier test de la prévision relevée ⁵. Si les règles du « demandeur-payeur » voient le jour, la réévaluation se lira d'abord dans le portefeuille de sites de RWE et dans sa participation dans Amprion.

*À lire aussi : RWE a empoché 1,22 milliard de dollars pour renoncer à l'éolien américain, avant d'émettre 1,5 milliard de dollars d'obligations vertes↗.*