RWE хочет, чтобы дата-центры платили за энергосети Европы, — и владеет тем, что будет построено

Правила европейской битвы за энергию для ИИ пишутся прямо сейчас, и человек, который держит перо, владеет и бумагой. Глава RWE▼−0.59% — RWE, down 0.59 percent today Маркус Креббер заявил 7 октября в интервью Bloomberg↗: дата-центры, которым нужно все больше сетей и гарантированных мощностей, за это не платят, и властям следует выставлять счет новому спросу, а не раскладывать издержки по домохозяйствам ¹⁷. По оценке Moody's, новые электростанции для ИИ обойдутся США примерно в $110 млрд; Креббер предупреждает, что дата-центры, готовые платить премию, обострят конкуренцию за энергоснабжение и ударят по европейским потребителям и энергоемкой промышленности ¹.

У защитника идеи — активы, которые он хочет переоценить

Креббер — сторона заинтересованная. В портфеле RWE около 30 промышленных площадок, пригодных под дата-центры, 10 из них — в разработке; еще около 3 ГВт сетевой мощности заявлено и закреплено ². Выведенную из эксплуатации угольную площадку в Великобритании компания передала Amazon▼−1.98% — Amazon, down 1.98 percent today, а электроэнергию операторам дата-центров продает по PPA-контрактам ¹². RWE принадлежат и 55% сетевого оператора Amprion — доля частично оплачена за счет сделки на €3,2 млрд в 2025 году ². Если Европа введет принцип «платит тот, кто создает спрос», счета гиперскейлеров (hyperscalers) за подключение вырастут, а активы RWE — готовые площадки, гарантированные мощности и доля в сети — подорожают, и вся кампания начинает выглядеть как стратегия продаж.

Премия уже видна в котировках

Цены уже показывают, как выглядел бы принцип «платит тот, кто создает спрос»: Inderes оценивает договор Google с Fortum на электроснабжение дата-центра примерно в €80 за МВт·ч↗, что примерно на 57% выше уровня €51 по фьючерсам на 2030 год ¹. К 2031 году RWE собирается нарастить мощности в США с примерно 13 ГВт до 22 ГВт при обязательствах около €17 млрд; часть финансирования — $1,22 млрд, полученные в августе от Министерства внутренних дел США за отказ от морской ветроэнергетики ²⁶.

Он открещивается от заявки, которую сам и подает

Тем временем глава RWE сидит за столом Uniper, не претендуя на место за ним. На компанию, 99,12% которой принадлежит государству, поступило пять необязывающих предложений↗: на продажу выставлено до 74,12%, возможная оценка — €10 млрд. Претенденты — KKR совместно с RWE, Apollo, Equinor, EPH, а также Brookfield вместе с CPPIB ³⁴. Креббер называет роль RWE «очень, очень ограниченной и небольшой» и говорит, что поглощение «невозможно» и «не то, к чему мы стремимся», — хотя прежде руководство RWE уже отрицало заинтересованность в компании ³. Подать заявку и тут же откреститься от нее — это опционная стоимость: RWE ничего не платит за место в числе претендентов, пока Берлин решает, как продавать.

Рынок за эту кампанию не заплатил

Контраргумент: Европа пока избежала американского ценового шока, поэтому регуляторы могут не видеть причин для спешки, а кампания в коммунальном секторе может заглохнуть в Брюсселе. RWE повысила прогноз скорректированной EBITDA на 2026 год до €5,57–6,35 млрд↗ и планирует €42 млрд чистых инвестиций до 2031 года. Однако 7 октября акция стоила €57,54 — на 7,2% ниже максимума за 52 недели, тогда как целевая цена Berenberg составляет €72 — примерно на 25% выше текущего уровня ⁵.

За чем следить

Три сигнала не за горами: шорт-лист по Uniper — ожидается в ближайшие недели ⁴; подхватят ли политики ЕС аргумент Креббера о распределении затрат ¹; отчетность за III квартал 11 ноября — первая контрольная точка для повышенного прогноза ⁵. Если принцип «платит тот, кто создает спрос» будет внедрен, переоценка раньше всего проявится в портфеле площадок RWE и ее доле в Amprion.

*Читайте также: RWE получила $1,22 млрд за выход из морской ветроэнергетики в США, а затем разместила «зеленые» облигации на $1,5 млрд↗.*