Sam Kovacs vendeu a descoberto ações da Nvidia a US$ 211; fechamento semanal abaixo de US$ 200 é sua linha para o mercado inteiro
Sam Kovacs, do boletim de investimentos Babylon Burns, vendeu a descoberto ações da Nvidia a cerca de US$ 211 na reta final da sexta-feira, apostando que as últimas líderes do trade de IA são as próximas a cair. Sua linha é um fechamento semanal abaixo de US$ 200 — e Alphabet, Microsoft e Amazon divulgam resultados nesta semana.
Richard Tang · 3 min read
Sam Kovacs, que assina o boletim de investimentos Babylon Burns, vendeu a descoberto ações da Nvidia−0.54% — Nvidia, down 0.54 percent today minutos antes do fechamento de sexta-feira, 23 de outubro, a cerca de US$ 211 — e a operação, no fundo, não é sobre a Nvidia. 1 É uma aposta de que as últimas líderes do trade de IA são as próximas a cair, e de que os índices que elas sustentam caem junto.
O gatilho dele acabava de disparar: um fechamento semanal abaixo de US$ 212 rompeu uma cunha de alta (rising wedge) — padrão de altas cada vez mais fracas — dentro de outra, mais longa. 1 Ele espera US$ 205 ou US$ 204 em até uma semana; a linha que importa é um fechamento semanal abaixo de US$ 200, o primeiro da Nvidia fora da cunha de longo prazo. 1 A posição vendida é pequena, de "convicção muito baixa", nas palavras dele, com "uma boa chance de não dar certo". 1
A infraestrutura cedeu primeiro, e as líderes resistiram
A evidência dele é uma sequência, não uma previsão — e ele já antecipou uma dessas viradas antes: a Broadcom−0.45% — Broadcom, down 0.45 percent today se multiplicou por nove na carteira dele após o lançamento do ChatGPT, e ele vendeu o último lote perto de US$ 350. 1 Micron+2.35% — Micron, up 2.35 percent today, AMD+1.59% — AMD, up 1.59 percent today, Cisco+1.63% — Cisco, up 1.63 percent today e Intel+1.13% — Intel, up 1.13 percent today também operam bem abaixo das máximas, e, na conta dele, Lam Research−0.28% — Lam Research, down 0.28 percent today e Applied Materials+0.32% — Applied Materials, up 0.32 percent today caíram cerca de 50%. 1
O comportamento do mercado no mês vai na mesma direção, com as ações de semicondutores caindo mais de 15% em outubro. 4 Nvidia, Amazon−0.72% — Amazon, down 0.72 percent today, Apple−0.24% — Apple, down 0.24 percent today e Microsoft+0.64% — Microsoft, up 0.64 percent today "não fizeram grande coisa", nas palavras dele — então agora são elas que sustentam os índices. Só Microsoft, Alphabet−0.98% — Alphabet, down 0.98 percent today e Amazon respondem por cerca de 15% do S&P 500. 1 5
As ações da infraestrutura de IA já operam muito abaixo das máximas
- Máxima
- Fechamento de 23 de outubro
Data
| Máxima | Fechamento de 23 de outubro | Change | |
|---|---|---|---|
| Micron | $1,255 | $877 | -30.1% |
| Broadcom | $495 | $320 | -35.4% |
| AMD | $658 | $516 | -21.6% |
| Intel | $142 | $86 | -39.4% |
| Cisco | $130 | $106 | -18.5% |
Na conta dele, as sete maiores ações criaram, desde a mínima de outubro de 2022, quase tanto valor de mercado quanto as outras 493 componentes do índice somadas. 1 Quando as líderes são o índice, o gráfico da líder é o gráfico do mercado — por isso ele diz que a Nvidia é o gráfico mais importante dos mercados. 1
A orientação de capex testa a tese, não as linhas de tendência
A Meta−1.36% — Meta, down 1.36 percent today mostrou na semana passada o que derruba uma líder: o primeiro fluxo de caixa livre negativo desde a abertura de capital e um custo recorde para segurar a dívida. 4 O temor para esta semana, na estimativa do analista do Evercore−1.37% — Evercore, down 1.37 percent today Mark Mahaney, é que as três líderes elevem os gastos de capital em até US$ 100 bilhões, depois que a Alphabet afundou com a revisão para cima da previsão de gastos no trimestre passado. 4 3
A tese de Kovacs de que os gastos de capital com IA virão abaixo das projeções nos próximos dois ou três anos é exatamente o elo que uma cunha não consegue resolver. 1 O sinal que ele lê na indústria aponta na mesma direção: a GE Aerospace−2.59% — GE Aerospace, down 2.59 percent today superou as estimativas de lucro e de orientação — e caiu mesmo assim. 1
O pano de fundo, na tese dele, aperta o mercado. O Brent fechou na sexta-feira perto de US$ 117 o barril, o maior nível desde abril, e o Fed, que a maioria espera que mantenha os juros na quarta-feira, já tem uma alta de juros precificada para dezembro por causa da inflação de energia. 1 6 4 Microsoft e Alphabet divulgam resultados na quarta-feira, 28 de outubro, e a Amazon na quinta — o balanço que também traz o desafio dos chips personalizados à Nvidia que detalhamos em O Trainium da Amazon já treina modelos de IA, não apenas os executa. 5
Para onde vai o dinheiro se a Nvidia perder os US$ 200
Se esse fechamento se confirmar, é a linha dele para o mercado inteiro virar para baixo até o fim do primeiro trimestre. 1 Esse salto é projeção, e ele mesmo a precifica, com honestidade, como baixa convicção. Quem paga é mais fácil de ver: os compradores tardios das ações líderes e os detentores de índice — na leitura dele, a maior parte do dinheiro investido, agora que as contas passivas detêm a maioria dos ativos. 1 Quem lucra: os vendedores a descoberto e as posições compradas em energia, a maior aposta de sua carteira. 1
O Investor's Business Daily contabiliza muitas ações fora da IA dando sinais de compra enquanto o S&P 500 e o Nasdaq operam abaixo de níveis-chave, um mercado ponderado para a parte que está caindo. 2
O que observar nesta semana é simples: o fechamento semanal da Nvidia contra os US$ 200 e a orientação de gastos de capital de Alphabet, Microsoft e Amazon. Se as líderes elevarem os gastos e as ações ainda assim caírem, as boas notícias também estarão sendo vendidas no topo do mercado, e a sequência dele estará em andamento. Isso reprecificaria quem financia a infraestrutura de IA e a que custo — não se vale a pena aprender a usar os modelos.
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