سامسونج تطلب ثلاثة أضعاف السعر لذاكرة HBM4.. والمشترون يحددون موقفهم هذا الشهر
افتتحت سامسونج مفاوضاتها السنوية على الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) بمطالبة تتجاوز ثلاثة أمثال سعر HBM3E مقابل الجيل الجديد HBM4، فيما تقترب المفاوضات من ختامها في مرحلتها الأخيرة خلال الشهر الجاري. أما المشترون الذين سيدفعون الثمن فقد باعوا مسبقاً طاقة عام 2027 الإنتاجية في الاتجاه المعاكس من سلسلة التوريد.
Vincent Jiang · 2 min read
سامسونج تطلب أكثر من 4 دولارات مقابل كل جيجابت من ذاكرة HBM4، مقابل نحو 1.50 دولار لذاكرة HBM3E التي تبيعها اليوم، على أن يقدم المشترون إجابتهم خلال الشهر الجاري 1. وتلك هي الحلقة الخاصة بمراكز البيانات من ضغوط بدأت فعلاً تُحمّل كل مشترٍ لرفٍّ من رفوف خوادم الذكاء الاصطناعي فاتورتها.
مطالبة بثلاثة أضعاف السعر.. والنافذة تُغلق الآن
تحدد مفاوضات HBM السنوية معظم أحجام توريد العام المقبل، وأفاد تقرير بأن المفاوضات دخلت مرحلتها النهائية خلال الشهر الجاري 1. ولم تبدأ سامسونج الإنتاج الضخم لذاكرة HBM4 إلا في فبراير 2026 1، أي أنها تطلب من إنفيديا وكبرى شركات الحوسبة السحابية (Hyperscalers) دفع سعر لا يمكن لنتائج التأهيل (Qualification) التحقق من جدواه بعد. والتحفظ الذي يسجله التقرير هو الرهان بأكمله: فالقبول يتوقف إلى حد بعيد على اجتياز اختبارات التأهيل، وتوافر المعروض، وكيفية تسعير المنافسين لذاكرة HBM4 1.
المنافسون باعوا النقص مسبقاً
ما زالت سامسونج تتصدر إيرادات DRAM، لكن الأرضية تتغير من تحتها. فقد قدّرت كونتربوينت ريسيرش حصص إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بـ38% لسامسونج، و25% لـإس كيه هينيكس، و24% لـمايكرون. وسجّلت مايكرون في ربعها المالي الرابع إيرادات قياسية بلغت 54.23 مليار دولار بهامش ربح إجمالي قدره 86.8%، فيما تغطي العقود أكثر من 75% من إنتاجها لعام 2027 1. إن أوراق العملاء التفاوضية أضعف مما يظنون، لأن الطاقة الإنتاجية محجوزة سلفاً.
سامسونج تتصدر إيرادات DRAM بحصة 38%.. ومايكرون تقلّص الفارق مع إس كيه هينيكس إلى نقطة مئوية واحدة
- سامسونج3838%
- إس كيه هينيكس2525%
- مايكرون2424%
- أخرى1313%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| سامسونج | 38 | 38% |
| إس كيه هينيكس | 25 | 25% |
| مايكرون | 24 | 24% |
| أخرى | 13 | 13% |
مستوى المكونات يؤكد إعادة التسعير
في المستوى الأدنى من سلسلة التوريد ذاتها، يتحول المشترون إلى الدفع المسبق. فقد أبرمت سامسونج إلكترو-ميكانيكس هذا العام صفقات توريد مكونات ذكاء اصطناعي بقيمة نحو 3.6 تريليون وون موزعة على خمس عقود، كان آخرها اتفاقاً بقيمة 290 مليار وون لتوريد مكثفات سيراميكية متعددة الطبقات (MLCC) وملفات حثية للتسليم في 2027 23. وتستهلك خوادم الذكاء الاصطناعي من مكثفات MLCC أكثر من عشرة أضعاف ما تستهلكه الخوادم التقليدية، ويتوقع غولدمان ساكس أن يرتفع حجم هذا السوق إلى ما يقارب أربعة أمثاله، من 1.4 مليار دولار في 2025 إلى 5.8 مليار دولار في 2030 3. وتشير شركة هانا للأوراق المالية إلى أن هؤلاء المشترين يتحلّون بقدرة عالية على تحمّل الأسعار، فيما تتراوح مهل توريد ركائز FC-BGA حالياً بين 48 و56 أسبوعاً مقابل 12 أسبوعاً في المعتاد 2.
خمس صفقات بقيمة 3.6 تريليون وون: المشترون يحجزون إمدادات مكونات 2027 قبل عام كامل
Data
| اتفاقيات التوريد طويلة الأجل المعلنة والموقعة في 2026، بالتريليون وون | |
|---|---|
| مكثفات سيليكون، مايو | 1.56 |
| مكثفات MLCC، سبتمبر | 1.07 |
| مكثفات MLCC، يونيو | 0.45 |
| مكثفات MLCC/ملفات حثية، هذا الأسبوع | 0.29 |
| باقي الصفقات الخمس | 0.23 |
من يتحمل المخاطرة؟
إذا قُبل السعر المطلوب، فستخضع محفظة عقود HBM لدى سامسونج بأكملها لإعادة التسعير ضمن الدورة الفائقة لسوق الذاكرة؛ فشركة كي بي للأوراق المالية تتوقع أصلاً ارتفاع أسعار HBM لدى سامسونج بنسبة تتجاوز 100% في 2027، فيما تتوقع تريند فورس ارتفاع أسعار HBM المدمجة بنسبة 121% 1. أما إذا رفض المشترون، فسيكون هذا أول ثمن قاسٍ تتراجع الدورة الفائقة عن دفعه، وستتحمل سامسونج وحدها تبعات مصنعها الخالي. وتبقى نتائج التأهيل والأسعار النهائية الموقّعة المؤشرين الحاسمين اللذين ينبغي مراقبتهما هذا الشهر.
اطّلع على التحليل العميق للأرقام أدناه قبل حسم رأيك في أي من الاتجاهين.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
