Segra setzt 22,5 % seines Fondsvermögens auf X-Energy – der Lohn ist eine Brennstofffabrik, keine Genehmigung
Segra Capital beendete das dritte Quartal mit X-Energy-Aktien im Wert von 222 Millionen Dollar, der größten Position des Fonds – nur wenige Tage, nachdem die US-Atomaufsichtsbehörde NRC erstmals in den USA eine Baugenehmigung für einen kleinen modularen Reaktor (SMR) erteilt hatte, und zwar für einen Entwurf von GE Vernova. Was die konzentriert investierenden Käufer besitzen, ist die Brennstoffkette: ein lizenziertes TRISO-Werk in Oak Ridge und ein HALEU-Lieferabkommen (high-assay low-enriched uranium) mit Centrus.
Vincent Jiang · 3 min read
Ein Fonds setzt 22,5 % seines Portfolios auf eine einzige Reaktoraktie
Segra Capital Management hat im dritten Quartal weitere 1.202.283 Aktien von X-Energy$1B — X-Energy, private, latest valuation $1B gekauft. Am Quartalsende hielt der Fonds 15.678.017 Aktien im Wert von 222,3 Millionen Dollar 1. Das entspricht 3,86 Prozent des Unternehmens und 22,5 Prozent des Segra-Portfolios – die größte Einzelposition des Fonds 1. Eine Rechnung auf Basis der Meldeunterlagen ergibt einen Einstand von rund 14,18 Dollar je Aktie, unter dem 50-Tage-Durchschnitt der Aktie von 17,48 Dollar 12.
Segras 222-Millionen-Dollar-Position überstrahlt die übrigen aktuellen 13F-Käufer von X-Energy bei Weitem
Data
| Value | |
|---|---|
| Segra Capital (Q3 2026) | $222.3M |
| Two Seas Capital (Q3 2026) | $19.8M |
| State Street (Q2 2026) | $8.5M |
| BlueCrest (Q2 2026) | $7.4M |
| Tidal Investments (Q2 2026) | $3.3M |
Two Seas Capital erhöhte die eigene Beteiligung um 39,4 Prozent auf 1.394.413 Aktien – rund 19,8 Millionen Dollar 2. Ein Quartal zuvor ging aus den Meldeunterlagen hervor, dass Peter Thiels Firma Thiel Macro 200.000 Aktien der Klasse A kaufte – die kleinste Position in einem neu aufgebauten Portfolio von 419 Millionen Dollar 34. X-Energy legte am 6. Oktober um 6,6 Prozent auf rund 15,27 Dollar zu und liegt damit weiter 59 Prozent unter dem Zwölfmonatshoch von 37,10 Dollar; Piper Sandler stuft die Aktie mit Kursziel 9 Dollar auf Underweight, Guggenheim mit 57 Dollar auf Buy 52.
Von 9 bis 57 Dollar: Kursziele rahmen den Schlusskurs von 15,27 Dollar ein
- Aktienkurs
- Estimate
Data
| Aktienkurs | |
|---|---|
| Kursziel Piper (estimate) | $9 |
| Meldebasis | $14.18 |
| Schlusskurs 6. Okt. | $15.27 |
| 50-Tage-Durchschnitt | $17.48 |
| Zwölfmonatshoch | $37.1 |
| Kursziel Guggenheim (estimate) | $57 |
Die erste Baugenehmigung ging an einen anderen. Die Brennstoffkette nicht
Am 29. September erteilte die US-Atomaufsichtsbehörde NRC nach einer 14-monatigen Prüfung die erste Baugenehmigung für einen kleinen modularen Reaktor des Landes – und zwar an die Tennessee Valley Authority, für GE Vernovas 300-Megawatt-Reaktor BWRX-300 am Standort Clinch River 67. NuScale besitzt das einzige von der NRC zertifizierte SMR-Design, doch bislang hat kein Versorger einen Bauantrag gestellt; das Unternehmen wies im zweiten Quartal einen Umsatz von 75.000 Dollar aus 6. Die Börse bemisst diese Aktien an Baugenehmigungen; die Meldeunterlagen dieser Woche bemessen eine davon am Brennstoff.
Die Sparte TRISO-X von X-Energy verfügt über eine 40 Jahre gültige NRC-Lizenz zur Herstellung von hochangereichertem Brennstoff. Am 24. September schloss sie den Rohbau des 214.000 Quadratfuß großen TX-1-Werks in Oak Ridge ab; die Anlage soll das erste kommerzielle Brennstoffwerk für fortgeschrittene Reaktoren sein, das in den USA seit mehr als 50 Jahren überhaupt gebaut wird 89. Der Innenausbau hat begonnen – nach dem Zeitplan, den das Unternehmen im August vorgelegt hatte 1013.
Ein Werk, 700.000 Kugeln, elf Reaktoren
Bei voller Auslastung ist TX-1 darauf ausgelegt, jährlich rund 700.000 Kugelbrennelemente zu produzieren – fünf Tonnen Uran, genug für bis zu elf der 80-Megawatt-Reaktoren des Unternehmens 89. Centrus unterzeichnete den endgültigen Liefervertrag am 6. August; X-Energy leistet Vorauszahlungen die Lieferkette hinauf, während beim Lieferanten ein Auftrag des US-Energieministeriums (DOE) über 900 Millionen Dollar, ein Auftragsbestand von 4,5 Milliarden Dollar und ein Abkommen mit Oklo in derselben Schublade liegen 1112.
Die Rechnung begleicht der Börsengang dieses Jahres
Das Quartal von X-Energy zeigt, wer zahlt: 54,6 Millionen Dollar an Einnahmen aus Umsatz und Zuschüssen, ein Plus von 154 Prozent, stehen einem Nettoverlust von 105,3 Millionen Dollar gegenüber. Finanziert wird das durch 1,9 Milliarden Dollar Liquidität aus einem Börsengang im April, der rund 1,1 Milliarden Dollar einspielte – und das ohne Schulden 13. Die US-Energiebehörde EIA veranschlagt Strom aus SMR auf mehr als das Sechsfache von Solarstrom, und die einzigen heliumgekühlten Kraftwerksreaktoren im Betrieb – beide in China – tun sich schwer, am Netz zu bleiben 14.
Die Warteschlange der Baugenehmigungen entscheidet, wer bauen darf; die Brennstoffkette entscheidet, wer betreiben darf. Zu beobachten sind das Dow-Projekt in Texas, die bis März 2027 laufende Kostenbeteiligung der US-Regierung 13 und die Frage, ob die Anlagentechnik von TX-1 den Fertigstellungstermin 2028 hält 14.
Deepdive
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