Segra aposta 22,5% do fundo em X-Energy; o prêmio é uma fábrica de combustível, não uma licença
A Segra Capital encerrou o terceiro trimestre com US$ 222 milhões em ações da X-Energy, sua maior posição, dias depois de a Comissão Reguladora Nuclear dos EUA (NRC) conceder a um projeto da GE Vernova a primeira licença de construção de pequeno reator modular do país. O que os compradores concentrados têm em mãos é a cadeia de combustível: uma usina de TRISO licenciada em Oak Ridge e um contrato de fornecimento de HALEU com a Centrus.
Vincent Jiang · 3 min read
Um fundo concentra 22,5% da carteira em uma única ação nuclear
A Segra Capital Management comprou mais 1.202.283 ações da X-Energy$1B — X-Energy, private, latest valuation $1B no terceiro trimestre e encerrou o período com 15.678.017 papéis, no valor de US$ 222,3 milhões 1. O montante equivale a 3,86% da companhia e a 22,5% da carteira da Segra — sua maior posição 1. A aritmética do 13F indica um custo implícito de cerca de US$ 14,18 por ação, abaixo da média móvel de 50 dias do papel, de US$ 17,48 12.
Posição de US$ 222 milhões da Segra ofusca os demais compradores recentes da X-Energy em 13Fs
Data
| Value | |
|---|---|
| Segra Capital (3T26) | $222.3M |
| Two Seas Capital (3T26) | $19.8M |
| State Street (2T26) | $8.5M |
| BlueCrest (2T26) | $7.4M |
| Tidal Investments (2T26) | $3.3M |
A Two Seas Capital elevou a própria posição em 39,4%, para 1.394.413 ações — cerca de US$ 19,8 milhões 2. Um trimestre antes, documentos regulatórios mostravam a Thiel Macro, de Peter Thiel, comprando 200 mil ações classe A, a menor linha de uma carteira reconstruída de US$ 419 milhões 34. A ação da X-Energy subiu 6,6% em 6 de outubro, para cerca de US$ 15,27, ainda 59% abaixo da máxima de US$ 37,10 dos últimos doze meses. A Piper Sandler mantém underweight (abaixo da média), com alvo de US$ 9; a Guggenheim, recomendação de compra, com alvo de US$ 57 52.
De US$ 9 a US$ 57: alvos dos analistas enquadram o fechamento de US$ 15,27
- Preço da ação
- Estimate
Data
| Preço da ação | |
|---|---|
| Alvo da Piper (estimate) | $9 |
| Base no 13F | $14.18 |
| Fechamento 6/out | $15.27 |
| Média de 50 dias | $17.48 |
| Máxima 12 meses | $37.1 |
| Alvo da Guggenheim (estimate) | $57 |
A primeira licença foi para os outros. A cadeia de combustível, não
Em 29 de setembro, a Comissão Reguladora Nuclear dos EUA (NRC) concedeu a primeira licença de construção de um pequeno reator do país à Tennessee Valley Authority (TVA), para o BWRX-300 de 300 megawatts da GE Vernova em Clinch River, após uma análise de 14 meses 67. A NuScale detém o único projeto de pequeno reator modular (SMR) certificado pela NRC, mas nenhuma empresa de energia elétrica pediu autorização para construir um — e a companhia registrou receita de US$ 75 mil no segundo trimestre 6. O mercado precifica esses papéis por licenças; os documentos desta semana precificam um deles pelo combustível.
A unidade TRISO-X, da X-Energy, detém uma licença de 40 anos da NRC para fabricar combustível de alto teor. Em 24 de setembro, a empresa concluiu a estrutura externa da planta TX-1, de 214 mil pés quadrados, em Oak Ridge — que deve ser a primeira planta de combustível nuclear avançado em escala comercial construída nos Estados Unidos em mais de 50 anos 89. A instalação interna já começou, dentro do cronograma traçado pela empresa em agosto 1013.
Uma planta, 700 mil esferas, onze reatores
Em capacidade plena, a TX-1 foi projetada para produzir cerca de 700 mil esferas de combustível por ano — cinco toneladas de urânio, o suficiente para abastecer até 11 dos reatores de 80 megawatts da empresa 89. A Centrus assinou o contrato definitivo de fornecimento em 6 de agosto, com a X-Energy pagando adiantamentos a montante na cadeia — enquanto a fornecedora carrega um contrato de US$ 900 milhões do Departamento de Energia dos EUA (DOE), uma carteira de pedidos de US$ 4,5 bilhões e um acordo com a Oklo na mesma prateleira 1112.
A conta é paga com o caixa do IPO deste ano
O trimestre da X-Energy mostra quem paga a conta: US$ 54,6 milhões em receitas e subvenções, alta de 154%, contra um prejuízo líquido de US$ 105,3 milhões. Tudo bancado por US$ 1,9 bilhão de liquidez, fruto de um IPO em abril que captou cerca de US$ 1,1 bilhão — e sem dívida 13. Nas contas da Energy Information Administration (EIA), a energia de SMRs custa mais de seis vezes o preço da solar, e os únicos reatores de potência refrigerados a hélio em operação — dois na China — têm enfrentado dificuldades para permanecer ligados 14.
A fila de licenças decide quem pode construir; a cadeia de combustível, quem pode operar. Vale acompanhar o projeto da Dow no Texas, o compartilhamento de custos com o governo federal, vigente até março de 2027 13, e se os equipamentos da TX-1 cumprem o prazo de conclusão de 2028 14.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
