Les vendeurs à découvert ont presque doublé leur mise contre Tower Semiconductor, puis le titre a chuté de 14,5 % ; le 2 novembre tranchera

Les vendeurs à découvert ont agi les premiers, le cours a suivi

Entre le 15 et le 30 septembre 2026, les positions à découvert sur Tower Semiconductor▲+3.79% — Tower Semiconductor, up 3.79 percent today (NASDAQ : TSEM) ont bondi de 68,8 %, passant de 2 705 350 à 4 567 523 actions↗, soit environ 4,1 % des actions en circulation et 1,9 jour de couverture ¹. Cette semaine, le titre a corrigé : recul de 6,8 % à 195,58 dollars le 16 octobre et de 14,5 % sur la semaine↗, à l'intérieur d'une fourchette de 52 semaines comprise entre 71,64 et 319,94 dollars ². Le pari a précédé la nouvelle qui le contredit.

Un client a signé pour des capacités, le PDG a vendu

Le 13 octobre 2026, Tower et Semtech▲+4.16% — Semtech, up 4.16 percent today (NASDAQ : SMTC), fournisseur de puces réseau pour les centres de données d'IA, ont transformé un partenariat de vingt ans en accord pluriannuel : Semtech investira pour réserver des capacités dédiées en silicium-germanium dans l'ensemble des usines de Tower, aux États-Unis, en Israël et au Japon↗ ³. Les amplificateurs à transimpédance et les drivers laser de Semtech — ces front-ends analogiques qui font transiter les bits dans les liaisons des centres de données d'IA, de 800G via 1,6T en direction de 3,2T — sont fabriqués sur le procédé SiGe de Tower ³⁴. Cignal AI, cabinet d'études spécialisé en optique, prévoit que la demande d'optique datacom passera de 9 milliards de dollars en 2024 à un niveau estimé à 37 milliards en 2026 ⁵. En sens inverse, Russell Ellwanger, PDG de Tower, a vendu 104 226 actions à 248,34 dollars le 11 août, soit 25,9 millions de dollars et 16,5 % de sa participation directe ; les dirigeants ont cédé pour 45,6 millions de dollars de titres sur 90 jours et 60 millions sur les douze derniers mois, sans aucun achat ¹².

La montée en puissance est déjà dans le chiffre d'affaires

Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires s'est établi à 460,08 millions de dollars, en hausse de 23,7 % sur un an, pour un bénéfice par action de 0,88 dollar là où le consensus tablait sur 0,76 dollar — et la direction a présenté le chiffre d'affaires et les marges du trimestre comme des records pour l'entreprise↗ ¹⁶. L'infrastructure RF, le segment qui porte l'activité optique, a représenté 49 % du chiffre d'affaires, en hausse de plus de 140 % sur un an. La photonique sur silicium tournait au-dessus d'un rythme annualisé de 680 millions de dollars, avec un objectif d'un milliard de dollars au quatrième trimestre, adossé à environ 1,3 milliard de dollars de contrats clients pour 2027 et à 290 millions de dollars d'acomptes ⁶. Les prévisions pour le troisième trimestre s'établissent à un point médian de 520 millions de dollars, soit plus de 2 milliards de dollars en rythme annualisé ⁶.

C'est le multiple que les vendeurs à découvert attaquent

Tower se traite à 77,2 fois son résultat des douze derniers mois, contre une médiane de 24,5 sur cinq ans, et son cours dépasse de 232 % la valeur modèle de 58,87 dollars établie par GuruFocus ². Les analystes des banques penchent pour l'autre camp : consensus « achat modéré » et objectif de cours de 316 dollars ¹, objectif moyen de 332,93 dollars au 15 septembre, et initiations de couverture en septembre par Barclays▼−2.85% — Barclays, down 2.85 percent today, avec une recommandation « surpondération », et par Mizuho, avec « surperformance » ⁷. La vente d'un dirigeant est une opinion ; l'acompte d'un client est une commande.

Le 2 novembre départagera les deux camps

Tower publiera ses résultats du troisième trimestre et ses prévisions pour le quatrième lundi 2 novembre 2026↗ ⁸. Reste à voir si les prévisions du quatrième trimestre portent le rythme annualisé de 1 milliard de dollars en photonique jusqu'en 2027, ou si elles l'entourent de réserves. C'est ce chiffre qui arbitrera entre l'objectif de 316 dollars et le doublement des positions à découvert.