六家银行抢先下调CMS Energy目标价 密歇根削减燃气提价1.01亿美元

密歇根只批了申请额的58%

2026年10月15日，密歇根州公用事业监管机构密歇根州公共服务委员会↗批准了1.392亿美元的年度天然气提价↗，获批方为Consumers Energy。该公司是CMS Energy▲+2.52% — CMS Energy, up 2.52 percent today（纽交所代码：CMS）旗下的公用事业公司，为全州180万天然气用户供气¹⁴。

Consumers Energy于2025年12月16日提交U-21981号费率案↗时申请提价2.4亿美元²，到10月仍坚持2.315亿美元的提价额，对应10.25%的股本回报率——即公用事业公司获准赚取的利润率——按123.64亿美元的费率基数（rate base）计算³。委员会最终批准申请额的58%，将股本回报率定为9.8%⁴；自11月1日起，普通家庭每月多付3.92美元⁵。

银行抢先“裁决”

在监管委员们表态之前，六家银行已先行下调该股目标价。8月18日至10月14日，摩根大通从85美元下调至76美元，蒙特利尔银行从82美元调至73美元，杰富瑞▼−0.72% — 杰富瑞, down 0.72 percent today从78美元调至71美元，加拿大丰业银行从87美元调至78美元，Truist▲+0.52% — Truist, up 0.52 percent today从81美元调至77美元，摩根士丹利▼−0.77% — 摩根士丹利, down 0.77 percent today从80美元调至77美元⁶⁷⁸。只有蒙特利尔银行给出理由，把10月5日的下调归因于费率案前景↗⁹。

10月15日，CMS股价报67.11美元，距62.28美元的52周低点不远⁸。过去一年，该股累计下跌11.1%，同期标普500指数上涨19.2%；分析师平均目标价仍维持在77美元附近¹⁰。

密歇根州维持回报率，转而削减支出

9.8%的股本回报率并非惩罚：消费者团体密歇根公民公用事业委员会（Citizens Utility Board of Michigan）的顾问指出，这一水平与DTE能源、Consumers近几次天然气费率裁决相符¹，也等于杜克能源旗下卡罗来纳地区公用事业公司在尚待最终裁定的和解协议中同意的9.80%↗³。

约1.01亿美元的差额，这次砍在了支出上。委员们以存在“成本预测偏高、实际支出偏低的一贯模式”为由，剔除了790万美元的管道完整性工程费用，并将主要的管道更换计划从2.342亿美元压缩至2.07亿美元¹⁵。

总检察长达娜·内斯尔曾力主9.20%的股本回报率和3.5%的提价上限。她统计称，2020年以来Consumers累计提价已接近8亿美元↗²⁴；公民公用事业委员会则表示，8.8%的回报率本可让客户每年再省5000万美元¹。

10月27日见分晓：下调究竟意味着什么

CMS将于10月27日发布第三季度业绩，并同步公布业务与财务展望↗¹¹，这将是公司自7月28日以来的首份完整规划。7月28日，公司宣布旗下NorthStar Clean Energy退出非公用事业的可再生能源开发业务，同时给出2027年每股收益4.08至4.17美元的指引，低于当时华尔街的预期¹⁰¹²。分析师目前预计，公司当季每股收益为1.16美元，2027年全年为4.16美元¹⁰。

下一场费率案轮到电价

6月提交的4.56亿美元电力提价申请还排在这项裁决之后等待审理²¹²，而委员会已着手为数据中心负荷定价：10月1日，委员会批准相关合同↗，允许密歇根州另一家大型公用事业公司DTE电力为一座谷歌数据中心供电，并表示这份协议可让其他客户免于承担项目成本¹³。

接下来最值得盯住的数字，是2027年指引的中值：公司指引为每股4.13美元，市场预期为4.16美元。蒙特利尔银行把目标价下调与费率案挂钩；如果另外五家银行盯的也是同一道缺口，那么这道缺口是得到填补还是进一步拉大，答案将在10月27日揭晓。