«إس كيه هينيكس» تسجل أول ربع تتجاوز إيراداته 100 تريليون وون بهامش تشغيلي 80% مع خفض «أبل» طلبات آيفون
إيرادات قياسية بلغت 104.6 تريليون وون بهامش تشغيلي قدره 80%، مع تعاقد 14 عميلاً بالفعل على أكثر من نصف إمدادات عامي 2027 و2028. مشترو الهواتف والكمبيوتر يدفعون الفاتورة، وتكشف «سامسونج»، النصف الآخر من الاحتكار الثنائي، نتائجها في 29 أكتوبر.
Vincent Jiang · 3 min read
أول ربع يتجاوز 100 تريليون وون
«إس كيه هينيكس»+4.89% — «إس كيه هينيكس», up 4.89 percent today حققت إيرادات بقيمة 104.6155 تريليون وون في الربع الممتد بين يوليو وسبتمبر، وهو أول ربع في تاريخها تتجاوز إيراداته 100 تريليون وون، بارتفاع قدره 328% على أساس سنوي، وبربح تشغيلي بلغ 83.3338 تريليون وون وصافي ربح قدره 39.7756 تريليون وون 1. وبلغ هامش الربح التشغيلي 80% مقابل 47% قبل عام 1.
بلغ نقد الشركة 114.5 تريليون وون مقابل اقتراضات قدرها 15.8 تريليون وون، ليصل صافي النقد إلى 98.7 تريليون وون 1. وقرر مجلس الإدارة توزيعات أرباح بقيمة 14 تريليون وون، نصفها توزيعات خاصة بواقع 10 آلاف وون للسهم تمويلها من صفقة بيع حصة كيوكسيا، إلى جانب برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 20 تريليون وون، في إطار عوائد مساهمين تقدر بنحو 100 تريليون وون (75 مليار دولار) خلال عام 2026 12. وتفوّق الربح على تقديرات LSEG البالغة 76.7 تريليون وون، وأغلق السهم مرتفعاً بنسبة 2% 3.
نصف إنتاج 2027 و2028 مباع بالفعل
معظم هذا النمو مغطى بعقود. فـ14 عميلاً، من بينهم كبار مزودي الخدمات السحابية، يملكون اتفاقات طويلة الأجل تغطي أكثر من نصف الطاقة الإنتاجية لعامي 2027 و2028، بآجال تمتد عادة إلى خمس سنوات وبأسعار عائمة ضمن نطاقات متفق عليها 13. وتتجاوز ذاكرة HBM4، أحدث الذاكرات المكدسة المخصصة لمعالجات الذكاء الاصطناعي، سابقتها HBM3E في الشحنات والإيرادات هذا الربع، مع بلوغ مصنع M15X طاقته القصوى بنهاية العام 1. وتتوقع الإدارة أن يظل الطلب متفوقاً على العرض حتى عام 2030، وترفع الإنفاق الرأسمالي في العام المقبل مع بدء تشغيل المرحلة الأولى من مجمع يونغين 1.
هامش الربح التشغيلي: 47 ثم 76 ثم 80... والصعود يتباطأ
Data
| هامش الربح التشغيلي | |
|---|---|
| الربع الثالث 2025 | 47% |
| الربع الثاني 2026 | 76% |
| الربع الثالث 2026 | 80% |
مشترو الهواتف والكمبيوتر يموّلون هذا الهامش
رصدت مؤسسة أبحاث السوق «كاونتربوينت» (Counterpoint) تراجع شحنات الهواتف الذكية في الربع الثالث بنسبة 20% على أساس سنوي، وهي الأدنى منذ عام 2012، فيما طلبت «أبل»+1.00% — «أبل», up 1.00 percent today من مورديها خفض طلبات مكونات هاتف آيفون 18 برو لشهر أكتوبر بنسبة لا تقل عن 15% 4. وبحسب «تريندفورس» (TrendForce)، ارتفعت أسعار عقود ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) التقليدية بنسبة تتراوح بين 13% و18% في الربع الثالث، وتتوقع الشركة ارتفاعاً إضافياً بنسبة تتراوح بين 10% و15% في الربع الرابع، وهي وتيرة أبطأ لا يعود سببها إلى عودة المعروض، بل لأن مشتري الهواتف والكمبيوترات نفدت لديهم القدرة على الدفع 56. وتشكل الذاكرة اليوم نحو 35% من تكلفة مكونات الكمبيوتر لدى «إتش بي»−1.20% — «إتش بي», down 1.20 percent today، أي نحو ضعف ما كانت عليه قبل ربعين 6.
ذروة للهامش أم أرضية تعاقدية؟
الشك مسعّر في السهم على أي حال. تراجع سهم SKHY بنسبة 23.5% خلال الشهر السابق لصدور النتائج، ولا يزال يتداول عند نحو خمسة أضعاف أرباحه المتوقعة، فيما أظهرت نماذج توافق آراء المحللين التي جرى تتبعها قبل صدور النتائج أن إيرادات عام 2027 ستنمو بوتيرة أسرع من الأرباح، أي أن عودة الهامش إلى معدلاته الطبيعية مضمنة في التقديرات أصلاً 7. لكن سجل الندرة يقدّم الحجة المضادة: فمهل تسليم ذاكرة DDR5 عالية السعة للخوادم لدى «سامسونج» تمتد إلى 52 أسبوعاً، ورفعت الصينية CXMT حصتها من إيرادات الذاكرة الديناميكية إلى 9.5%، ووصف كواك نو جونغ، الرئيس التنفيذي لشركة «إس كيه هينيكس»، عام 2027 بأنه أسوأ أعوام الذاكرة على الإطلاق من حيث المعروض 68.
«سامسونج» تعلن نتائجها غداً
كانت «سامسونج»+4.23% — «سامسونج», up 4.23 percent today قد توقعت تحقيق ربح تشغيلي للربع الثالث يقارب 107.4 تريليون وون، وتنشر تفاصيل نتائج قطاعاتها في 29 أكتوبر 9. قارن بين السطرين: قسم الذاكرة يحقق أرباحاً قياسية، وبجانبه وحدة هواتف تتجه نحو خسارة تشغيلية تتجاوز مليار دولار بأسعار الرقائق نفسها 9. فالاحتكار الثنائي يبيع اليوم الندرة إلى مراكز البيانات ثم يعيد شراءها داخل هواتفه.
Get Chips by email, free
How AI demand is reshaping chipmakers, memory and the fabs behind them. In our daily email, every weekday.
