SK Hynix впервые получила 100 трлн вон выручки за квартал при марже 80%, пока Apple режет заказы на iPhone

Первый квартал с выручкой 100 трлн вон

Выручка SK Hynix▲+4.89% — SK Hynix, up 4.89 percent today за июль–сентябрь составила 104,6155 трлн вон — это первый квартал в истории компании с показателем выше 100 трлн вон. Год к году выручка выросла на 328%; операционная прибыль достигла 83,3338 трлн вон, чистая прибыль — 39,7756 трлн вон ¹. Операционная маржа составила 80% против 47% годом ранее ¹.

Наличность в 114,5 трлн вон против 15,8 трлн вон заемных средств дает 98,7 трлн вон чистых денежных средств ¹. Совет директоров утвердил дивиденды на 14 трлн вон — половина из них специальная выплата в 10 тыс. вон на акцию за счет средств от продажи доли в Kioxia↗, — а также выкуп акций на 20 трлн вон; всего в 2026 году акционерам вернут порядка 100 трлн вон ($75 млрд) ¹². Прибыль превзошла прогноз LSEG в 76,7 трлн вон↗, акции по итогам торгов выросли на 2% ³.

Половина продукции 2027 и 2028 годов уже продана

Большая часть роста обеспечена контрактами. У 14 клиентов, в их числе ведущие облачные провайдеры, — долгосрочные соглашения, покрывающие более половины производственных мощностей на 2027 и 2028 годы; как правило, это пятилетние контракты с ценами, плавающими в согласованных коридорах ¹³. HBM4, новейшее поколение многослойной памяти для ИИ-процессоров, в этом квартале обгоняет HBM3E и по отгрузкам, и по выручке, а фабрика M15X выходит на полную мощность к концу года ¹. Руководство ожидает, что спрос будет опережать предложение вплоть до 2030 года, и наращивает капитальные затраты в будущем году по мере запуска первой очереди производства в Йонъине ¹.

Маржу оплачивают покупатели смартфонов и ПК

По подсчетам Counterpoint, отгрузки смартфонов в третьем квартале упали на 20% в годовом выражении — худший результат с 2012 года, а Apple▲+1.00% — Apple, up 1.00 percent today попросила поставщиков сократить заказы на компоненты для iPhone 18 Pro в октябре как минимум на 15% ⁴. TrendForce зафиксировала рост контрактных цен на традиционную DRAM↗ на 13–18% в третьем квартале и прогнозирует 10–15% в четвертом — замедление объясняется не восстановлением предложения, а тем, что у покупателей смартфонов и ПК исчерпались возможности платить ⁵⁶. Память в ПК HP▼−1.20% — HP, down 1.20 percent today теперь занимает около 35% стоимости компонентов — примерно вдвое больше, чем два квартала назад ⁶.

Пик маржи или закрепленный контрактами минимум

Сомнения и так учтены в цене. За месяц до публикации отчета бумаги SKHY подешевели на 23,5%, но и сейчас торгуются с мультипликатором около пяти форвардных прибылей, а по консенсус-моделям, отслеживавшимся до выхода результатов, выручка 2027 года росла быстрее прибыли — то есть нормализация маржи в них уже заложена ⁷. Данные о дефиците, впрочем, возражают: сроки поставок серверной DDR5 большой емкости Samsung растянулись до 52 недель, доля китайской CXMT в выручке рынка DRAM выросла до 9,5%, а глава SK Hynix Квак Но Джун назвал 2027 год худшим по предложению памяти в истории ⁶⁸.

Samsung отчитывается завтра

Samsung▲+4.23% — Samsung, up 4.23 percent today ориентировалась на операционную прибыль около 107,4 трлн вон в третьем квартале и опубликует разбивку по подразделениям 29 октября↗ ⁹. Сопоставьте одну строку отчета с другой: рекордная прибыль у подразделения памяти — и бизнес по выпуску смартфонов, который при тех же ценах на чипы движется к операционному убытку свыше $1 млрд ⁹. Теперь дуополия продает дефицит дата-центрам и покупает его обратно в собственных смартфонах.