Soitec : le directeur des produits admet que le phosphure d'indium surpasse son substrat pour l'IA ; le chiffre d'affaires du 18 novembre tranchera

Le directeur des produits de Soitec▲+5.06% — Soitec, up 5.06 percent today l'a admis publiquement : le matériau rival fait mieux que celui sur lequel repose sa prévision pour l'IA. L'aveu tombe quelques semaines avant le 18 novembre, date à laquelle la société publie le chiffre d'affaires de son premier semestre↗, celui-là même que ses prévisions en photonique devront confirmer ¹. Bank of America▼−0.08% — Bank of America, down 0.08 percent today a doublé son objectif de cours, à 300 €, le 9 octobre ¹ ; Soitec, de son côté, ne propose plus désormais qu'un pari plus étroit.

À SEMICON West 2026↗, René Jonker, directeur des produits, a qualifié Photonics-SOI de « nouvel or » avant d'apporter aussitôt la réserve que les investisseurs n'ont pas intégrée au cours : le phosphure d'indium est plus performant pour les guides d'ondes optiques, et le silicium ne l'emporte que parce que « toute l'industrie est pour l'essentiel organisée autour du silicium » ². L'argument tient à l'inertie et au parc industriel installé, pas à la qualité du matériau. La barrière à l'entrée reste défendable, mais ce n'est plus celle de la supériorité technique. Il a aussi désigné le principal concurrent direct : GlobalWafers, qui « a ou a eu accès à notre propriété intellectuelle » ².

18 novembre : le test

Les prévisions sont précises. Le 2 septembre, Soitec a relevé sa prévision de chiffre d'affaires Photonics-SOI pour l'exercice 2026-2027 à 2,5 à 3 fois celle de l'exercice précédent ¹, et annoncé viser, au deuxième trimestre, une croissance d'environ 50 % à taux de change constants, c'est-à-dire hors effets de change ¹. Les trous à combler, eux, sont bien réels : sur l'exercice 2025-2026, le chiffre d'affaires a reculé de 34 %, à 592 millions d'euros, et le RF-SOI mobile — l'activité de substrats pour smartphones — a cédé 10 % au premier trimestre, ramenant le chiffre d'affaires trimestriel à 113 millions d'euros ¹.

C'est Photonics-SOI qui porte cette montée en puissance. Ce substrat accueille les guides d'ondes optiques en silicium qu'exige l'optique co-intégrée (co-packaged optics), où les fibres optiques se raccordent à côté de la puce plutôt que sur la carte électronique — la façon dont les data centers pour l'IA font migrer leurs interconnexions ². L'action a clôturé à 111,65 € le 23 octobre, en repli de 34 % depuis son pic de 200,50 €↗, pour une capitalisation boursière de 4,0 milliards d'euros ¹³.

Ce qu'il faudra juger dans les chiffres

Si la croissance publiée s'approche des 50 % visés, la capitalisation boursière de 4,0 milliards d'euros paraît peu exigeante au regard d'une montée en puissance de la photonique d'un facteur 2,5 à 3. En deçà, la prévision de septembre sera la première victime, car le scénario de croissance repose entièrement sur la photonique, tandis que le RF-SOI se contracte. C'est dans le détail par segment de la publication du 18 novembre, et non dans l'objectif de cours doublé, que le verdict tombera.