SSE تدافع عن الرسوم على فواتير الطاقة البريطانية في صباحٍ اقتربت فيه أرباحها النصفية من الضعف
في الأول من أكتوبر/تشرين الأول حصل مساهمو شركة SSE على بيان تداول يضع ربحية السهم للنصف الأول بين 64 و68 بنساً مقابل 36.1 بنس قبل عام، فيما حصل دافعو الفواتير على مقال رأي تعترف فيه الشركة بأن عنصر الشبكة في الفواتير سيرتفع «لفترة». أما هدفها بين 225 و250 بنساً لعام 2029/2030 فيقوم على توسعة الشبكة ذاتها التي يموّلها هؤلاء الدافعون.
Vincent Jiang · 3 min read
SSE توزّع صباحها بين المساهمين ودافعي الفواتير
نشرت SSE وثيقتين في الأول من أكتوبر/تشرين الأول 12. الأولى بيان تداول أبلغ المساهمين بأن ربحية السهم المعدلة للنصف الأول ستتراوح بين 64 و68 بنساً، مقابل 36.1 بنس في النصف المماثل من العام السابق 13. والثانية مقال رأي وقّعه الرئيس التنفيذي مارتن بيبوورث، قال فيه لدافعي الفواتير إن الطاقة المتجددة والاستثمار في الشبكات هما «الوصفة الوحيدة الممكنة لأسعار مستقرة وأدنى» 2. شركة واحدة، وصباح واحد، وجمهوران.
شبكات منظّمة تُضعف الموسمية بين نصفي السنة
ارتفعت الاستثمارات المعدّلة في الشبكات المنظّمة بنحو 70% على أساس سنوي، وجاء معظمها في نشاط نقل الكهرباء حيث تتسارع الأعمال في 11 مشروعاً رئيسياً 14. وارتفع إنتاج الطاقة المتجددة نحو 20% بدعم من أحوال جوية أكثر ملاءمة وقدرات جديدة 14.
يبلغ الاستثمار الرأسمالي للنصف الأول نحو 2.5 مليار جنيه إسترليني، فيما تقارب الديون الصافية المعدّلة ورأس المال الهجين 11.5 مليار جنيه إسترليني 1. وتحافظ الشركة على توجّهاتها للعام الكامل: بين 168 و193 بنساً للعام المالي 2026/2027، وبين 225 و250 بنساً لعام 2029/2030 18. وتقول SSE إن الموسمية تتلاشى تدريجياً لأن الشبكات المنظّمة باتت تشكّل حصة متنامية من الأرباح 1.
وتقف خلف ذلك خطة خمسية بقيمة 33 مليار جنيه إسترليني لتوسيع الطاقة المتجددة وتحديث شبكة كهرباء متقادمة في مواجهة طلب متزايد 4. وقد تراوحت التوجّهات للسنة المنتهية في مارس/آذار 2026 بين 147 و152 بنساً، منخفضة عن 160.9 بنس في السنة السابقة مع تقدّم أعمال التوسعة 5. وتصدر نتائج النصف الأول في 18 نوفمبر/تشرين الثاني 1.
الأرباح تتراجع خلال التوسعة في الشبكة قبل أن تستهدف SSE ما يصل إلى 250 بنساً بحلول 2029/2030
- ربحية السهم المعدلة
- Estimate
Data
| ربحية السهم المعدلة | |
|---|---|
| 2024/2025 (فعلي) | 160.9p |
| 2025/2026 (توجّهات) (estimate) | 149.5p (147–152p) |
| 2026/2027 (توجّهات) (estimate) | 180.5p (168–193p) |
| 2029/2030 (مستهدف) (estimate) | 237.5p (225–250p) |
مقال الفواتير يعترف بارتفاع الرسوم
تقوم حجة بيبوورث على ثلاثة أرقام: 70% من زيادات الفواتير خلال العقد الماضي جاءت من التضخم وتكاليف السلع الأساسية، لا من الطاقة المتجددة أو تكاليف الشبكة 2. وتضاعفت أسعار الغاز منذ أزمة الشرق الأوسط، فيما تبقى أسعار الكهرباء بالجملة أدنى بنسبة 30% مما كانت ستبلغه لولا الطاقة المتجددة 2.
ثم يأتي الاعتراف، وبعبارة صريحة: يتعيّن على الشبكة أن تستوعب أيضاً السيارات الكهربائية ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي وأجهزة التكييف، ومن ثمّ «سيرتفع عنصر الشبكة في فواتير الطاقة لفترة من الوقت» 2.
هذا هو بند الإنفاق نفسه الذي يُنتج قفزة الاستثمار بنسبة 70% 12. واليوم تمرّ التوسعة في الذكاء الاصطناعي عبر رسوم الشبكة البريطانية لتصبّ في قاعدة الأصول المنظّمة لدى SSE. أما جواب بيبوورث فهو أن هذا الإنفاق يضع حداً لـ«هدر الرياح» ويدفع كهربة النقل والتدفئة 2.
معسكر الإصلاح له وجه وموعد نهائي
الإصلاح ليس مجرّد فرضية. تبلغ الفواتير هذا الشتاء أعلى مستوياتها في ثلاث سنوات مع إضافة سقف الأسعار 60 جنيهاً إسترلينياً، لترتفع الفاتورة النموذجية إلى 1,723 جنيهاً إسترلينياً 6. وتُظهر حسابات «أوفجيم» (Ofgem) لبرنامج الشبكة البالغة قيمته 90 مليار جنيه إسترليني أن صافي التكلفة سيبلغ نحو 30 جنيهاً إسترلينياً سنوياً بحلول عام 2031 6.
وتعترف توجيهات «اشترِ بريطانياً» بشأن الشبكة التي قدّمها آندي بورنهام أمام البرلمان هذا الشهر، والتي تسري اعتباراً من 17 نوفمبر/تشرين الثاني ما لم تُسقطها إحدى الغرفتين بالتصويت، بـ«مقايضة كلفة على المدى القصير» 6. كما تُنشئ هذه التوجيهات «GB Grid»، أول كيان مملوك للدولة في شبكات الكهرباء منذ الخصخصة 6.
في أغسطس/آب، خفضت ورقة صادرة عن مركز أبحاث تدعو إلى خفض 137 مليار جنيه إسترليني من استثمارات الشبكة سهم SSE بنحو 2% خلال أيام 7. وما يزال هذا الجدل من دون حسم؛ ولا تصمد توجهات أرباح SSE إلا إذا انتصر معسكر بيبوورث فيه.
موعدان في نوفمبر/تشرين الثاني سيضعان سعراً لهذا الجدل
الهدف البالغ من 225 إلى 250 بنساً هو رهان على صمود التسوية بشأن الفواتير، لا على الطقس 1. ويرسم إطار هذا الرهان موعدان: 17 نوفمبر/تشرين الثاني، حين تدخل التوجهات حيز النفاذ، و18 نوفمبر/تشرين الثاني، حين تصدر SSE نتائجها 16. أما ما تبقى فيحدده طقس الشتاء ومضيق هرمز 12. فرسوم الشبكة في الفاتورة البريطانية والعائد على قاعدة أصول SSE هما الجنيهات نفسها؛ والفارق بينهما زاوية النظر.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
