SSE verteidigt die Netzentgelte auf britischen Stromrechnungen – am Morgen eines fast verdoppelten Halbjahresergebnisses

SSE teilt seinen Vormittag zwischen Aktionären und Stromkunden auf

SSE hat am 1. Oktober zwei Dokumente veröffentlicht ¹². Die Zwischenmitteilung↗ kündigte den Aktionären ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 64 bis 68 Pence für das erste Halbjahr an, nach 36,1 Pence im Vorjahreshalbjahr ¹³. Der von Konzernchef Martin Pibworth unterzeichnete Gastbeitrag↗ versicherte den Stromkunden, erneuerbare Energien und Investitionen ins Netz seien „das einzige tragfähige Rezept für stabile, niedrigere Preise“ ². Ein Unternehmen, ein Vormittag, zwei Zielgruppen.

Regulierte Netze glätten die Halbjahressaison

Die bereinigten Investitionen in den regulierten Netzen lagen im Jahresvergleich rund 70 Prozent höher, der Großteil davon entfiel auf das Übertragungsnetz, wo die Arbeiten an elf Großprojekten an Tempo gewinnen ¹⁴. Die Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien stieg um rund 20 Prozent – dank günstigeren Wetters und neuer Kapazitäten ¹⁴.

Die Kapitalinvestitionen im Halbjahr liegen bei rund 2,5 Milliarden Pfund, bereinigte Nettoverschuldung und Hybridkapital zusammen bei rund 11,5 Milliarden Pfund ¹. Die Jahresprognose↗ bleibt unverändert: 168 bis 193 Pence für 2026/27, 225 bis 250 Pence für 2029/30 ¹⁸. Die Saisonalität lasse nach, so SSE, weil die regulierten Netze inzwischen einen wachsenden Teil des Ergebnisses beisteuerten ¹.

Dahinter steht ein Fünfjahresplan über 33 Milliarden Pfund↗, mit dem SSE die erneuerbaren Energien ausbauen und das alternde Netz für die steigende Nachfrage ertüchtigen will ⁴. Für das Geschäftsjahr bis März 2026 lautete die Prognose 147 bis 152 Pence, nach 160,9 Pence im Vorjahr – bei laufendem Netzausbau ⁵. Die Halbjahreszahlen erscheinen am 18. November ¹.

Der Gastbeitrag räumt ein: Der Netzanteil steigt

Pibworth stützt sein Argument auf drei Zahlen: 70 Prozent der Anstiege bei den Stromrechnungen im vergangenen Jahrzehnt waren auf Inflation und Rohstoffkosten zurückzuführen, nicht auf erneuerbare Energien oder Netzkosten ². Die Gaspreise haben sich seit der Krise im Nahen Osten verdoppelt, und ohne erneuerbare Energien läge der Großhandelspreis für Strom um 30 Prozent höher ².

Dann das Eingeständnis, klipp und klar: Das Netz muss künftig auch Elektroautos, KI-Rechenzentren und Klimaanlagen schlucken – „der Netzanteil an den Stromrechnungen wird eine Zeitlang steigen“ ².

Dahinter steckt derselbe Ausgabenposten, der den Investitionssprung um 70 Prozent hervorbringt ¹². Der KI-Ausbau läuft inzwischen über die britischen Netzentgelte und fließt in die regulierte Vermögensbasis von SSE. Pibworths Antwort: Die Ausgaben beenden „verschwendeten Wind“ und elektrifizieren Verkehr und Wärme ².

Das Reformlager hat ein Gesicht und einen Termin

Die Reform ist keine bloße Hypothese. Die Stromrechnungen erreichen in diesem Winter ihren höchsten Stand seit drei Jahren: Die Preisobergrenze steigt um 60 Pfund, damit liegt die typische Rechnung bei 1.723 Pfund ⁶. Die britische Regulierungsbehörde Ofgem beziffert für das Netzprogramm über 90 Milliarden Pfund die Nettokosten bis 2031 auf rund 30 Pfund pro Jahr ⁶.

Die „Buy British“-Vorgabe fürs Stromnetz↗ von Andy Burnham wurde in diesem Monat dem Parlament vorgelegt und tritt am 17. November in Kraft, sofern nicht eine der beiden Kammern sie verwirft. Sie räumt einen „kurzfristigen Zielkonflikt bei den Kosten“ ein ⁶. Zugleich schafft sie GB Grid, den ersten staatlichen Akteur in den Stromnetzen seit der Privatisierung ⁶.

Im August sorgte eine Thinktank-Studie, die Kürzungen beim Netzprogramm in Höhe von 137 Milliarden Pfund fordert↗ binnen Tagen für ein Minus von rund 2 Prozent an der SSE-Aktie ⁷. Die Debatte ist unentschieden, und SSEs prognostizierte Gewinne tragen nur, wenn Pibworths Lager sie gewinnt.

Zwei Termine im November zeigen, was die Debatte wert ist

Das Ziel von 225 bis 250 Pence ist eine Wette darauf, dass die Einigung über die Stromrechnungen Bestand hat – nicht auf das Wetter ¹. Zwei Termine rahmen es ein: der 17. November, an dem die Vorgabe in Kraft tritt, und der 18. November, an dem SSE Zahlen vorlegt ¹⁶. Den Rest bestimmen Winterwetter und die Straße von Hormus ¹². Das Netzentgelt auf einer britischen Stromrechnung und die Rendite auf SSEs regulierter Vermögensbasis sind dieselben Pfund – nur von zwei Seiten betrachtet.