SSE defiende los peajes de las facturas británicas la misma mañana en que casi duplica su beneficio semestral
El 1 de octubre, SSE repartió dos documentos: a los accionistas, un avance de resultados (trading update) con un beneficio semestral por acción de 64 a 68 peniques, frente a los 36,1 de un año antes; a quienes pagan la factura, una tribuna en la que reconoce que el componente de red de la factura subirá «durante un periodo». Su objetivo de 225 a 250 peniques para 2029/30 se apoya en ese mismo despliegue de red que financian esos consumidores.
Vincent Jiang · 3 min read
SSE reparte su mañana entre accionistas y consumidores
SSE publicó dos documentos el 1 de octubre 12. El avance de resultados comunicaba a los accionistas que el beneficio ajustado por acción del primer semestre se situará entre 64 y 68 peniques, frente a los 36,1 del mismo semestre del año anterior 13. La tribuna, firmada por su consejero delegado, Martin Pibworth, aseguraba a quienes pagan la factura que las renovables y la inversión en la red son «la única receta viable para unos precios estables y más bajos» 2. Una compañía, una mañana, dos públicos.
Las redes reguladas difuminan la estacionalidad semestral
La inversión ajustada en las redes reguladas creció en torno a un 70% interanual, la mayor parte en Transporte, donde los trabajos se aceleran en 11 grandes proyectos 14. La producción renovable subió alrededor de un 20%, gracias a una meteorología más favorable y a la entrada de nueva capacidad 14.
La inversión de capital del semestre se situará en torno a los 2.500 millones de libras, con una deuda neta ajustada y un capital híbrido en torno a los 11.500 millones 1. La previsión anual se mantiene: de 168 a 193 peniques para 2026/27 y de 225 a 250 peniques para 2029/30 18. La estacionalidad se diluye, según SSE, porque las redes reguladas aportan ya una parte creciente del beneficio 1.
Detrás está un plan quinquenal de 33.000 millones de libras para ampliar las renovables y modernizar una red envejecida ante una demanda creciente 4. La previsión para el ejercicio con cierre en marzo de 2026 era de 147 a 152 peniques, por debajo de los 160,9 del año anterior, mientras el despliegue seguía su curso 5. Los resultados del primer semestre se publicarán el 18 de noviembre 1.
El beneficio cae durante el despliegue de red, pero SSE apunta a un máximo de 250 peniques en 2029/30
- Beneficio ajustado por acción
- Estimate
Data
| Beneficio ajustado por acción | |
|---|---|
| Ej. 24/25 (publicado) | 160.9p |
| Ej. 25/26 (previsión) (estimate) | 149.5p (147–152p) |
| Ej. 26/27 (previsión) (estimate) | 180.5p (168–193p) |
| Ej. 29/30 (objetivo) (estimate) | 237.5p (225–250p) |
La tribuna admite que el peaje de red subirá
El argumento de Pibworth se apoya en tres cifras: el 70% de las subidas de la factura de la última década se explica por la inflación y el coste de las materias primas, no por las renovables ni por los costes de red 2. El precio del gas se ha duplicado desde la crisis de Oriente Medio, y la electricidad en el mercado mayorista es un 30% más barata de lo que sería sin renovables 2.
Luego llega la concesión, sin rodeos: la red eléctrica también tiene que absorber los vehículos eléctricos, los centros de datos de IA y el aire acondicionado, por lo que «el componente de red de las facturas de energía aumentará durante un periodo» 2.
Es la misma línea de gasto que está detrás del salto del 70% en la inversión 12. El despliegue de la IA pasa ahora por los peajes de red británicos y desemboca en la base de activos regulados de SSE. La respuesta de Pibworth es que ese gasto acaba con el «viento desaprovechado» y electrifica el transporte y la calefacción 2.
El bando de la reforma tiene cara y fecha
La reforma no es hipotética. Este invierno las facturas marcan su máximo de los últimos tres años: el límite de precios (price cap) añade 60 libras y sitúa la factura típica en 1.723 libras 6. Los cálculos de Ofgem sobre el programa de red de 90.000 millones de libras sitúan el coste neto en torno a 30 libras al año de aquí a 2031 6.
La directriz de red «buy British» de Andy Burnham, presentada ante el Parlamento este mes y vigente desde el 17 de noviembre salvo que una de las dos cámaras la rechace, admite una «contrapartida de costes a corto plazo» 6. Además crea GB Grid, el primer operador estatal en las redes eléctricas desde la privatización 6.
En agosto, un informe de un think tank que pedía recortes de 137.000 millones de libras en la red eléctrica se llevó por delante cerca de un 2% de la cotización de SSE en cuestión de días 7. El debate sigue sin resolverse, y las previsiones de beneficio de SSE solo se sostienen si gana el bando de Pibworth.
Dos fechas de noviembre pondrán precio al debate
El objetivo de 225 a 250 peniques es una apuesta a que el pacto sobre la factura resista, no al tiempo 1. Dos fechas lo enmarcan: el 17 de noviembre, cuando la directriz entra en vigor, y el 18, cuando SSE presenta resultados 16. Del resto se encargan el tiempo del invierno y el estrecho de Ormuz 12. El peaje de red de una factura británica y la rentabilidad de la base de activos de SSE son las mismas libras, vistas desde los dos lados.
Deepdive
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