SSE défend la part réseau des factures britanniques, le matin même où ses résultats semestriels doublent presque
Le 1er octobre, SSE a adressé aux actionnaires un point sur l'activité — un BPA semestriel de 64 à 68 pence, contre 36,1 pence un an plus tôt — et aux consommateurs une tribune concédant que la part réseau de la facture augmentera « pendant un certain temps ». Son objectif de 225 à 250 pence pour 2029/30 repose sur ce même déploiement du réseau que ces consommateurs financent.
Vincent Jiang · 3 min read
SSE partage sa matinée entre actionnaires et consommateurs
SSE a publié deux documents le 1er octobre 12. Le point sur l'activité promettait aux actionnaires un bénéfice par action ajusté (BPA) de 64 à 68 pence sur le premier semestre, contre 36,1 pence sur le même semestre un an plus tôt 13. La tribune, signée par le directeur général Martin Pibworth, expliquait pour sa part aux consommateurs que les renouvelables et l'investissement dans les réseaux constituent « la seule recette viable pour des prix stables et plus bas » 2. Une même entreprise, une même matinée, deux publics.
Les réseaux régulés gomment la saisonnalité semestrielle
L'investissement ajusté dans les réseaux régulés a progressé d'environ 70 % sur un an, en majorité dans le transport d'électricité, où les travaux s'accélèrent sur 11 grands projets 14. La production renouvelable a gagné environ 20 %, portée par des conditions météorologiques plus favorables et de nouvelles capacités 14.
Sur le semestre, l'investissement atteindra environ 2,5 milliards de livres, pour une dette nette ajustée et des capitaux hybrides autour de 11,5 milliards de livres 1. Les prévisions annuelles sont maintenues : 168 à 193 pence pour 2026/27, et 225 à 250 pence pour 2029/30 18. La saisonnalité s'estompe, assure SSE, car les réseaux régulés pèsent désormais une part croissante des résultats 1.
Derrière ces chiffres se profile un plan quinquennal de 33 milliards de livres pour développer les renouvelables et moderniser un réseau vieillissant face à une demande en hausse 4. Les prévisions pour l'exercice clos en mars 2026 tablaient sur 147 à 152 pence, en repli par rapport aux 160,9 pence de l'exercice précédent, le temps du déploiement 5. Les résultats du premier semestre seront publiés le 18 novembre 1.
Des bénéfices en repli pendant le déploiement du réseau, puis SSE vise jusqu'à 250 pence en 2029/30
- BPA ajusté
- Estimate
Data
| BPA ajusté | |
|---|---|
| 2024/25 (réalisé) | 160.9p |
| 2025/26 (prévision) (estimate) | 149.5p (147–152p) |
| 2026/27 (prévision) (estimate) | 180.5p (168–193p) |
| 2029/30 (objectif) (estimate) | 237.5p (225–250p) |
La tribune l'admet : la part réseau de la facture va monter
La démonstration de Pibworth tient en trois chiffres : 70 % des hausses de factures des dix dernières années proviennent de l'inflation et du coût des matières premières, et non des renouvelables ni des coûts de réseau 2. Les prix du gaz ont doublé depuis la crise au Moyen-Orient, et l'électricité de gros est 30 % moins chère qu'elle ne le serait sans les renouvelables 2.
Puis la concession, en toutes lettres : le réseau devra aussi absorber les véhicules électriques, les centres de données d'IA et la climatisation, si bien que « la part réseau des factures d'énergie augmentera pendant un certain temps » 2.
C'est cette même ligne de dépenses qui génère la hausse de 70 % de l'investissement 12. Le déploiement de l'IA transite désormais par les tarifs de réseau britanniques et vient grossir la base d'actifs régulés de SSE. La réponse de Pibworth : ces dépenses mettent fin au « vent gaspillé » et électrifient les transports et le chauffage 2.
Le camp de la réforme a un visage et une échéance
La réforme n'a rien d'hypothétique. Cet hiver, les factures atteindront leur plus haut niveau depuis trois ans : le plafond de prix y ajoute 60 livres et porte la facture d'un foyer type à 1 723 livres 6. Dans son chiffrage du programme réseau de 90 milliards de livres, Ofgem évalue le coût net à environ 30 livres par an d'ici 2031 6.
Les orientations « buy British » d'Andy Burnham pour le réseau, déposées devant le Parlement ce mois-ci, entreront en vigueur le 17 novembre, sauf rejet par l'une ou l'autre chambre. Elles concèdent un « arbitrage de coût à court terme » 6 et créent également GB Grid, premier acteur public des réseaux d'électricité depuis la privatisation 6.
En août, une note de think-tank appelant à 137 milliards de livres de coupes dans les réseaux a fait perdre environ 2 % à SSE en quelques jours 7. Le débat n'est pas tranché, et les objectifs de bénéfices de SSE ne tiennent que si le camp de M. Pibworth l'emporte.
Deux dates en novembre fixeront le prix du débat
L'objectif de 225 à 250 pence n'est pas un pari sur la météo, mais sur la survie du compromis sur la facture 1. Deux dates l'encadrent : le 17 novembre, date d'entrée en vigueur des orientations, et le 18 novembre, jour de la publication des résultats de SSE 16. La météo hivernale et le détroit d'Ormuz feront le reste 12. Le tarif de réseau qui figure sur une facture britannique et le rendement de la base d'actifs régulés de SSE sont les mêmes livres, vues de deux côtés.
Deepdive
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