«استراتيجي» لم تشترِ بيتكوين الأسبوع الماضي وأنفقت 205 ملايين دولار على أسهمها الممتازة... ولم يتبقَّ لشراء العملات سوى 242.4 مليون دولار
لم تُصدر «استراتيجي» أي أسهم جديدة من سهمها الممتاز «STRC»، الذي يُفترض أن يتولى تمويل مشترياتها من البيتكوين، منذ أن هبط دون قيمته الاسمية البالغة 100 دولار في مايو، فيما تراجع الصندوق النقدي الذي تُموَّل منه مشتريات الشركة من العملات إلى 242.4 مليون دولار. اختبار استئناف الشراء هو عودة السهم إلى قيمته الاسمية، أما الاختبار الآخر فهو قائمة الشطب من المؤشرات التي تصدرها MSCI في 11 نوفمبر.
Vincent Jiang · 3 min read
أول أسبوع بلا مشتريات منذ منتصف سبتمبر
قبل افتتاح جلسة الاثنين قدّمت شركة «استراتيجي» (Strategy)−3.51% — شركة «استراتيجي» (Strategy), down 3.51 percent today، المدرجة في بورصة ناسداك والمالكة 848,517 بيتكوين، نموذج «8-K» الأسبوعي الخاص بها، وهو الاستمارة التي تُفصح فيها لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عن مشترياتها. جاء عمود المشتريات فيه فارغاً: لا عملات جرى شراؤها أو بيعها من 19 إلى 25 أكتوبر، ولا أسهم بِيعت عبر برنامج البيع في السوق (ATM)، قناتها لطرح أسهم جديدة في السوق 13.
كان ذلك أول أسبوع بلا مشتريات منذ منتصف سبتمبر 1. البند الوحيد الذي تحرك في النموذج هو 204.9 مليون دولار أُنفقت على إعادة شراء 2.07 مليون سهم من أسهم «STRC» الممتازة ذات العائد المتغير، دُفعت من محفظة «النقد بالدولار» (USD Cash)، الصندوق الذي تشتري به الشركة العملات عادة 13. خلال أسبوع واحد هبط هذا الصندوق من 447.3 مليون دولار إلى 242.4 مليون دولار 13، وتراجع سهم «MSTR» 2.2% في تداولات ما قبل الافتتاح 3.
طرفا الآلة توقفا في آنٍ واحد
على مدى سنوات باعت «استراتيجي» أسهماً وسندات واستخدمت الحصيلة في شراء البيتكوين 4. الأسبوع الماضي لم يعمل أي من الطرفين. صُمم سهم «STRC» ليتداول قرب قيمته الاسمية البالغة 100 دولار، وكل سهم جديد يُنشئ حقاً بقيمة 100 دولار يستحق حامله توزيعات عنه، وطرحه دون هذا المستوى يدر نقداً أقل من الالتزام الذي ينشئه. ولأن «STRC» يتداول دون قيمته الاسمية منذ أواخر مايو، لم تُصدر أي أسهم جديدة منه 14. وفي تداولات ما قبل الافتتاح يوم الاثنين استقر السهم عند 99.35 دولاراً 3.
أكبر مشترٍ للبيتكوين بين الشركات في السوق بات اليوم أفضل عملاء نفسه: 664 مليون دولار أُنفقت على إعادة شراء الأسهم الممتازة منذ 1 أكتوبر مقابل 72.3 مليون دولار فقط من البيتكوين 3. حجم التفويض 3 مليارات دولار، يتبقى منه 956.8 مليون دولار 15. وقال الرئيس التنفيذي فونغ لي في يوليو إن وتيرة الشراء ستتباطأ مع اقتراب «STRC» من قيمته الاسمية، وقد بلغ متوسط آخر عمليات إعادة الشراء 99.60 دولار للسهم 5.
حامل السهم العادي يدفع الثمن
من يدفع الثمن هو حامل السهم العادي: الصندوق الذي يفترض نموذج الشركة أنه مخصص لشراء العملات يُنفق الآن على إطفاء مطالبات حملة الأسهم الممتازة بدلاً من ذلك، بينما يتداول البيتكوين قرب 79,200 دولار، أعلى من متوسط تكلفة شرائه البالغ 75,446 دولاراً، لكنه أدنى من 82,900 دولار سعر آخر عملية شراء 2.
الصندوق النقدي الذي تشتري به «استراتيجي» البيتكوين يتراجع 85% منذ أغسطس
Data
| النقد بالدولار | |
|---|---|
| 30 أغسطس | $1,610M |
| 4 أكتوبر | $833.4M |
| 18 أكتوبر | $447.3M |
| 25 أكتوبر | $242.4M |
أوراق أقل وبيتكوين أكثر لكل سهم
تُطفئ عمليات إعادة الشراء قيمةً اسمية قدرها 100 دولار مقابل أقل من ذلك، وهو ما يرفع صافي حصة البيتكوين لكل سهم عادي 4. وقد سبق أن أعلنت «استراتيجي» عن مكسب بقيمة 20.91 مليار دولار على عملاتها في الربع الثالث، وهو تقدير إداري غير مدقق ورد في إفصاحها المؤرخ 5 أكتوبر 10.
طلب الشركات على البيتكوين لم يختفِ
«سترايف» (Strive)، شركة إدارة الخزائن التي يديرها رئيسها التنفيذي مات كول، اشترت 6,182 عملة مقابل 511 مليون دولار خلال الأسبوع نفسه الذي وقفت فيه «استراتيجي» على الهامش، كما تحتفظ الشركة نفسها بـ505 ألف سهم من «STRC» 9.
سعر واحد يقرر استئناف الشراء
الطلب الخارجي يتضاءل هو الآخر: خسرت صناديق المؤشرات المتداولة على البيتكوين الفوري 635.6 مليون دولار يوم الخميس، في أكبر خروج لها منذ يونيو 27. ويصوّت المساهمون في 28 أكتوبر على تحويل توزيعات «STRC» إلى دفعات يومية، وتصدر نتائج «استراتيجي» في 29 أكتوبر بالتزامن مع نتائج «كوين بيس»، وتنتهي يوم الجمعة عقود خيارات بقيمة 10.9 مليار دولار مع «الألم الأقصى» (max pain) — وهو السعر الذي تنتهي عنده أكبر عدد من الخيارات دون قيمة — عند 78,000 دولار 28.
البيتكوين بين متوسط تكلفة «استراتيجي» وسعر آخر شراء
Data
| Value | |
|---|---|
| آخر عملية شراء | $82,900 |
| السعر الفوري، 26 أكتوبر | $79,200 |
| متوسط التكلفة | $75,446 |
اختبار ثانٍ في 11 نوفمبر
ثم يأتي 11 نوفمبر، حين يعلن MSCI+0.73% — MSCI, up 0.73 percent today، مزوّد المؤشرات، أسماء الشركات التي ستشطبها بموجب قاعدته الجديدة بشأن استبعاد الشركات غير التشغيلية؛ فالشطب سيُلزم الصناديق التي تتبع مؤشراته بالبيع، وقد أسقطت القاعدة السهم 9.6% في يوم واحد 56. أما الحجم فمحل خلاف: تُحصي «استراتيجي» الحيازات المرتبطة بمؤشرات MSCI عند نحو 13 مليون سهم، أي قرابة 1.8 مليار دولار وأقل من حجم تداول يوم واحد، في مقابل تقدير جي بي مورغان البالغ 2.8 مليار دولار 56. ويرى ماثيو سيغل من «فان إك» (VanEck) أن اختبار استئناف الشراء هو عودة «STRC» إلى قيمتها الاسمية 5؛ ونموذج «8-K» المقبل يوم الاثنين سيكشف إلى أي اتجاه مالت الكفّة.
Get Economy by email, free
How AI moves rates, banks, payments and the wider economy. In our daily email, every weekday.
