Strategy no compró bitcoin la semana pasada: gastó 205 millones de dólares en su preferente y solo le quedan 242,4 millones para la criptomoneda
STRC, la acción preferente llamada a asumir la financiación de las compras de bitcoin de Strategy, no se emite desde que en mayo cayó por debajo de sus 100 dólares de valor nominal, y la caja con la que la empresa compra monedas ha quedado en 242,4 millones de dólares. La prueba del rearranque es que el título vuelva a la par; la otra, la lista de exclusión de índices que MSCI publicará el 11 de noviembre.
Vincent Jiang · 3 min read
La primera semana en blanco desde mediados de septiembre
Strategy−3.51% — Strategy, down 3.51 percent today, la empresa del Nasdaq que atesora 848.517 bitcoins, presentó antes de la apertura del lunes su 8-K semanal, el formulario de la SEC en el que da cuenta de sus compras, con la columna de adquisiciones vacía: ni una moneda comprada ni vendida entre el 19 y el 25 de octubre, ni una sola acción vendida a través de su programa de colocación en el mercado (at-the-market), su canal para colocar papel nuevo 13.
Era la primera semana en blanco desde mediados de septiembre 1. El único renglón que se movió fueron los 204,9 millones de dólares gastados en recomprar 2,07 millones de acciones de STRC, sus preferentes de tipo variable, pagados con cargo a USD Cash, la caja que normalmente se destina a comprar monedas 13. Esa caja cayó en una semana de 447,3 a 242,4 millones de dólares 13, y MSTR cedía un 2,2% en el premercado 3.
La máquina se detiene por los dos extremos
Durante años, Strategy ha vendido acciones y bonos y con lo recaudado ha comprado monedas 4. La semana pasada no funcionó ninguno de los dos extremos. STRC está diseñada para cotizar cerca de sus 100 dólares de valor nominal, y cada acción nueva conlleva un derecho a dividendos por valor de 100 dólares: venderla por debajo de esa cifra aporta menos caja que la obligación que crea. Por eso, con STRC bajo la par desde finales de mayo, no se ha emitido ninguna 14. En el premercado del lunes cotizaba a 99,35 dólares 3.
El mayor comprador corporativo de bitcoin del mercado es ahora su propio mejor cliente: desde el 1 de octubre ha gastado 664 millones de dólares en recomprar preferentes, frente a 72,3 millones en bitcoin 3. La autorización asciende a 3.000 millones, de los que quedan 956,8 millones 15. Su consejero delegado, Phong Le, dijo en julio que las compras se irían moderando a medida que STRC se acercara a la par; las últimas recompras se cerraron a una media de 99,60 dólares 5.
El accionista ordinario paga
La factura la paga el accionista ordinario: la caja que, según su modelo, debía comprar monedas está sirviendo para cancelar derechos preferentes, mientras el bitcoin ronda los 79.200 dólares, por encima de su coste medio de 75.446 pero por debajo de los 82.900 que pagó en la última compra 2.
La caja con la que Strategy compra bitcoin ha caído un 85% desde agosto
Data
| USD Cash | |
|---|---|
| 30 ago | $1,610M |
| 4 oct | $833.4M |
| 18 oct | $447.3M |
| 25 oct | $242.4M |
Menos papel, más bitcoin por acción
La recompra cancela 100 dólares de valor nominal pagando menos de esa cifra, y eso eleva el bitcoin neto por acción ordinaria 4. Strategy ya ha adelantado una ganancia de 20.910 millones de dólares sobre sus monedas en el tercer trimestre, una estimación de la dirección, sin auditar, recogida en su comunicación del 5 de octubre 10.
La demanda corporativa no ha desaparecido
Strive, la firma de tesorería dirigida por su consejero delegado, Matt Cole, compró 6.182 monedas por 511 millones de dólares la misma semana en que Strategy se quedaba al margen, y ella misma mantiene 505.000 acciones de STRC 9.
El reinicio depende de un solo precio
La demanda externa también afloja: los ETF de bitcoin al contado perdieron el jueves 635,6 millones de dólares, la mayor salida desde junio 27. Los accionistas votan el 28 de octubre el cambio de los dividendos de STRC a pagos diarios, los resultados llegan el 29 de octubre junto con los de Coinbase, y el viernes vencen opciones por 10.900 millones de dólares, con un max pain de 78.000 dólares, el precio al que más opciones expiran sin valor 28.
El bitcoin se sitúa entre el coste medio de Strategy y el precio de su última compra
Data
| Value | |
|---|---|
| Última compra | $82,900 |
| Contado, 26 oct | $79,200 |
| Coste medio | $75,446 |
El 11 de noviembre llega la segunda prueba
Después, el 11 de noviembre, MSCI+0.73% — MSCI, up 0.73 percent today, el proveedor de índices, hará públicos los nombres de las compañías que quedarán fuera en aplicación de su nueva norma contra las empresas no operativas: la exclusión obligaría a vender a los fondos que replican sus índices, y la regla ya se llevó por delante un 9,6% del valor en un solo día 56. El tamaño está en disputa: Strategy contabiliza posiciones ligadas a MSCI que rondan los 13 millones de acciones —unos 1.800 millones de dólares, menos de una sesión de negociación—, frente a los 2.800 millones que estima JPMorgan 56. Para Matthew Sigel, de VanEck, la prueba del reinicio es la vuelta de STRC a la par 5; el 8-K del próximo lunes mostrará de qué lado se inclinó la balanza.
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