Tesla décroche 30 milliards de dollars de crédits bancaires auprès de Citigroup et Wells Fargo alors que son free cash flow passe dans le rouge
Une discrète déclaration déposée auprès de la SEC pour 30 milliards de dollars de lignes de crédit bancaires révèle à quel point le déploiement à marche forcée de Tesla dans l'IA et la robotique prend de vitesse les flux de trésorerie de son activité automobile.
Vincent Jiang · 3 min read
Le 29 septembre 2026, Tesla−1.58% — Tesla, down 1.58 percent today a déposé une déclaration à la SEC remplaçant sa ligne de crédit révolving de 5 milliards de dollars, non tirée, par 30 milliards de dollars de nouvelles facilités de crédit 158. L'ensemble, réparti entre Citigroup et Wells Fargo, comprend un crédit à terme à tirage différé de 20 milliards de dollars à échéance 2029, ainsi que 10 milliards de dollars de lignes de crédit révolving 578. L'encre était à peine sèche : Tesla disposait encore d'environ 43 milliards de dollars de réserves de trésorerie 14.
Un filet de liquidités d'une telle ampleur trahit les tensions sous le capot. Tesla prévoit des dépenses d'investissement (capex) supérieures à 25 milliards de dollars en 2026, contre 8,53 milliards en 2025, pour financer des clusters de calcul, la coentreprise de semi-conducteurs Terafab avec SpaceX−0.10% — SpaceX, down 0.10 percent today, l'outillage du Cybercab et les robots humanoïdes Optimus 1568. La trésorerie interne ne suffit plus à payer l'addition : les capex du premier semestre 2026 ont atteint 8,28 milliards de dollars, soit plus du double des 3,89 milliards dépensés au premier semestre 2025, tandis que le consensus des analystes compilé par LSEG anticipe un free cash flow négatif de 9,78 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année 2026 58.
La machine à cash cale
L'activité automobile, cœur historique de Tesla, dégagait jadis des milliards pour autofinancer ses paris les plus spéculatifs. Elle rétrécit aujourd'hui face aux engagements inscrits au bilan du groupe 14. Après un bond de 38 % en 2023, le chiffre d'affaires automobile annuel de Tesla a reculé d'environ 1 % en 2024, une première dans l'histoire de l'entreprise 14. Les flux de trésorerie d'exploitation, qui avaient atteint 6,24 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, sont retombés à 4,70 milliards au deuxième trimestre 2026, alors même que les capex trimestriels bondissaient à 5,79 milliards de dollars, faisant basculer le free cash flow en territoire négatif, à hauteur de 1,09 milliard de dollars 9.
Chez Tesla, les capex ont dépassé les flux de trésorerie d'exploitation au deuxième trimestre 2026
- Flux de trésorerie d'exploitation
- Capex
Data
| Flux de trésorerie d'exploitation | Capex | |
|---|---|---|
| T3 24 | $6.26B | $3.51B |
| T4 24 | $4.81B | $2.78B |
| T1 25 | $2.16B | $1.49B |
| T2 25 | $2.54B | $2.39B |
| T3 25 | $6.24B | $2.25B |
| T4 25 | $3.81B | $2.39B |
| T1 26 | $3.94B | $2.49B |
| T2 26 | $4.7B | $5.79B |
Le Cybertruck ne fait plus le poids
La gamme censée porter la transition matérielle commence à craquer. Au troisième trimestre 2026, Tesla a livré 8 295 véhicules dans sa catégorie « Autres modèles » (« Other Models »), soit un recul de 48 % sur un an et son plus faible volume depuis le deuxième trimestre 2021 27. Retirées du catalogue en avril 2026, les Model S et Model X ont laissé le Cybertruck dominer cette catégorie 27. Electrek estime les ventes du Cybertruck entre 7 000 et 8 000 exemplaires sur le trimestre, soit un rythme annualisé de 28 000 à 32 000 véhicules — environ 13 % de l'objectif fixé à long terme par Elon Musk : 250 000 unités par an 27.
Endettement élevé, visibilité réduite
Elon Musk n'a de cesse de répéter que Tesla est une entreprise d'IA et de robotique, pas un constructeur automobile. Cathie Wood, chez ARK Invest, continue de défendre une fusion intégrale entre Tesla et SpaceX 3. Mais intégrer Tesla à SpaceX se heurte d'emblée à des obstacles de contrôle des exportations et de nature géopolitique : SpaceX a tiré 20,9 % de son chiffre d'affaires 2025 de contrats passés avec le gouvernement américain, alors que Tesla fabrique plus de la moitié de ses véhicules à Shanghai 3.
Citigroup et Wells Fargo ont fourni des engagements seniors non garantis : en cas de liquidation, les banques prêteuses seraient servies avant les actionnaires, sans exiger d'usines en garantie 5. Tesla insiste : elle n'a pas tiré un dollar et ne compte pas emprunter avant la fin de l'année 58. Mais le crédit à terme à tirage différé se réduit automatiquement au bout de douze mois, lançant un compte à rebours pour la direction, qui devra tirer les fonds en 2027 si les recettes du robotaxi ne se concrétisent pas 6. Le 21 octobre 2026, Tesla publiera ses résultats du troisième trimestre ; les investisseurs sauront alors si le cœur de la flotte peut toujours payer le loyer du propriétaire 10.
Deepdive
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