Texas Instruments legt um 28 % zu – CHIPS-Geld macht fast ein Fünftel des Free Cashflow aus

Die Wende im Analoggeschäft, abgedruckt in Dallas

Texas Instruments▼−1.27% — Texas Instruments, down 1.27 percent today, der Chipkonzern aus Dallas, dessen Analogchips in Fabriken, Autos und KI-Rechenzentren den Strom messen, hat das Quartal geliefert, auf das die Verfechter der Konjunkturwende gewartet hatten. Der Umsatz erreichte im dritten Quartal 6,06 Mrd. Dollar – ein Plus von 28 % gegenüber dem Vorjahr und 11 % gegenüber dem Vorquartal. Das operative Ergebnis stieg um 73 % auf 2,87 Mrd. Dollar, und das Ergebnis je Aktie lag mit 2,62 Dollar über dem Konsens von 2,43 Dollar↗ ¹².

Das Segment Analog, gut vier Fünftel des Umsatzes, wuchs um 32 % ¹. Chef Haviv Ilan führte ein „anhaltend breites Wachstum in Industrie, Automotive und Rechenzentern“ an – ausgerechnet jene Märkte, die der Aktienmarkt im Abschwung als KI-Verlierer abgeschrieben hatte ¹.

Unmittelbar nach den Zahlen notierte die Aktie unverändert bei 285,54 Dollar; zuvor hatte sie im laufenden Jahr um 59 % zugelegt ²³. Die Schweizer Bank UBS hatte ein sequenzielles Plus von 10,7 % erwartet – sechs Punkte über der normalen Saisonalität – und TI zum Top-Pick im Analogsektor gekürt. Geliefert hat TI am Ende 11 % ¹⁵.

Der Free Cashflow hat einen Co-Autor

Der Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate erreichte 8,42 Mrd. Dollar – das entspricht 40,6 % des Umsatzes, nach 14,0 % ein Jahr zuvor ¹. Zwei Helfer haben die Schwerarbeit übernommen.

Die Investitionsausgaben sanken in diesem Quartal auf 463 Mio. Dollar, nach 1,20 Mrd. Dollar im Vorjahresquartal – der fünfte Rückgang in Folge ¹⁹. Den Rest lieferte staatliches Geld: In denselben zwölf Monaten flossen 1,10 Mrd. Dollar an Prämien aus dem CHIPS-Gesetz (CHIPS Act) und 469 Mio. Dollar aus der Investitionssteuergutschrift. Fast ein Fünftel des Free Cashflow trägt damit einen Poststempel aus Washington ¹.

The Inference hat diese Abhängigkeit am 7. Oktober nachgezeichnet↗; die Q3-Tabellen führen sie fort ¹. Bei den Ausschüttungen zeigt sich dieselbe Zurückhaltung: Die Aktienrückkäufe sanken binnen zwölf Monaten um 61 % auf 636 Mio. Dollar, während die Dividenden mit rund 5,2 Mrd. Dollar stabil blieben ¹.

7,5 Milliarden Dollar für Silicon Labs – und weiter Warten auf Peking

Der überschüssige Cash ist für Silicon Labs·+0.27% — Silicon Labs, up 0.27 percent as of its last quote bestimmt, den Funkchip-Hersteller, den TI im Februar für 231 Dollar je Aktie zu übernehmen vereinbart hat – insgesamt rund 7,5 Mrd. Dollar ¹⁴⁷. Der Deal wartet noch auf die zweite Phase der Kartellprüfung in China↗; den Abschluss hat TI für das erste Halbjahr 2027 avisiert. Ein Übernahmeposten von 7 Mio. Dollar steht bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung dieses Quartals ¹⁴⁷.

Flacher Mittelpunkt, doch der Vertriebskanal zeigt nach oben

Der Q4-Ausblick stoppt den steilen Anstieg. Der Mittelwert der Umsatzprognose von 5,80 bis 6,30 Mrd. Dollar↗ liegt weniger als 5 Mio. Dollar vom Q3-Umsatz entfernt, und der Mittelwert von 2,62 Dollar beim Ergebnis je Aktie entspricht auf den Cent genau dem soeben berichteten Quartal ¹². Damit steht die Serie bei sieben Quartalen in Folge mit Wachstum im Jahresvergleich ².

Die Mitte der Prognose lag dennoch 5,6 % über dem Konsens und impliziert ein Plus von 36,8 % im Jahresvergleich ². Die UBS sieht weiterhin Lagerbestände bei den Distributoren, die pro Quartal um 7 bis 10 % schrumpfen↗, Analogpreise mit einem Plus von 9 bis 12 %, eine Wiederauffüllung der Lager, die noch nicht begonnen hat, und 73 % der Abnehmer, die an Vorbestellungen oder langfristige Lieferverträge gebunden sind ⁵⁶.

Der Cash stammt zum Teil von Kunden, die diese Preiserhöhungen schlucken, und zum Teil aus Washington: 1,57 Mrd. der 8,42 Mrd. Dollar entfallen auf Prämien aus dem CHIPS-Gesetz und die Investitionssteuergutschrift ¹⁵.

Ein flaches Quartal wäre eine Pause, nicht das Ende

Die nächsten Datenpunkte: die Telefonkonferenz von TI heute Abend, die Umfragen der UBS zur Wiederauffüllung der Lager und Analog Devices▼−1.76% — Analog Devices, down 1.76 percent today, der andere große Analogchip-Hersteller, den die UBS ebenfalls hervorhebt und der am 19. November nach einem Quartal mit 39 % Wachstum seine Zahlen vorlegt↗ ⁵⁸. Beginnen die Distributoren, ihre Regale wieder aufzufüllen, erschiene ein flaches siebtes Quartal als Pause in einem Aufschwung, der in der Regel acht bis zehn Quartale läuft – nicht als dessen Ende ²⁵.