Los ingresos de Texas Instruments suben un 28% y el dinero de la Ley CHIPS supone casi un quinto de su flujo de caja libre

El giro analógico, con sello de Dallas

Texas Instruments▲+3.32% — Texas Instruments, up 3.32 percent today, el fabricante de Dallas de los chips analógicos que miden la energía en fábricas, coches y centros de datos de inteligencia artificial, ha publicado el trimestre que pedían los defensores del giro del ciclo. Los ingresos del tercer trimestre fueron de 6.060 millones de dólares, un 28% más que hace un año y un 11% más que en el trimestre anterior. El beneficio operativo subió un 73%, hasta 2.870 millones, y el beneficio por acción (BPA), de 2,62 dólares, superó el consenso de 2,43↗ ¹².

La división de Analógicos, en torno a cuatro quintas partes de los ingresos, creció un 32% ¹. El consejero delegado, Haviv Ilan, citó un «crecimiento amplio y continuado en industrial, automoción y centros de datos», precisamente los mercados que los inversores habían desechado como perdedores de la IA durante la desaceleración ¹.

La acción cotizaba plana, en 285,54 dólares, justo después del anuncio, tras revalorizarse un 59% este año hasta la publicación de las cuentas ²³. UBS, el banco suizo, había previsto una subida intertrimestral del 10,7%, seis puntos por encima de la estacionalidad normal, y había designado a TI su principal recomendación del sector analógico; TI cumplió con el 11% ¹⁵.

El flujo de caja libre tiene un coautor

El flujo de caja libre de los últimos doce meses alcanzó los 8.420 millones de dólares, el 40,6% de los ingresos frente al 14,0% de hace un año ¹. Dos ayudantes hicieron el trabajo pesado.

La inversión de capital (capex) cayó este trimestre hasta los 463 millones de dólares, desde los 1.200 millones de un año antes, en su quinta bajada trimestral consecutiva ¹⁹. El dinero federal puso el resto: 1.100 millones de dólares en incentivos de la Ley CHIPS (CHIPS Act) y 469 millones de beneficio del crédito fiscal a la inversión atraviesan esos mismos doce meses y dejan casi un quinto del flujo de caja libre con matasellos de Washington ¹.

The Inference trazó esa dependencia↗ el 7 de octubre; las tablas del tercer trimestre la prolongan ¹. El reparto al accionista muestra la misma contención: las recompras de acciones cayeron un 61% en doce meses, hasta los 636 millones de dólares, mientras los dividendos se mantuvieron cerca de los 5.200 millones ¹.

7.500 millones de dólares para Silicon Labs, a la espera de Pekín

Ese efectivo sobrante va destinado a Silicon Labs·+0.27% — Silicon Labs, up 0.27 percent as of its last quote, el fabricante de chips inalámbricos que TI acordó comprar en febrero por 231 dólares por acción, unos 7.500 millones de dólares en total ¹⁴⁷. La operación aguarda un examen antimonopolio de segunda fase en China↗, con el cierre previsto para el primer semestre de 2027, y un cargo por adquisición de 7 millones de dólares ya figura en la cuenta de resultados del trimestre ¹⁴⁷.

Plano en el punto medio, pero el canal de distribución apunta al alza

La previsión para el cuarto trimestre frena en seco el repunte. La compañía espera unos ingresos de entre 5.800 y 6.300 millones de dólares↗, un rango que deja el punto medio a menos de 5 millones de dólares del tercer trimestre; el punto medio del BPA, de 2,62 dólares, coincide al céntimo con el del trimestre recién presentado ¹². Con ello se pone el broche a una racha de siete trimestres consecutivos de crecimiento interanual ².

Aun así, el punto medio supera el consenso de analistas en un 5,6% e implica un crecimiento interanual del 36,8% ². UBS sigue detectando inventarios de los distribuidores que caen entre un 7% y un 10% al trimestre↗, precios analógicos con subidas de entre un 9% y un 12%, una reposición de existencias que aún no ha arrancado y un 73% de los compradores atados a pedidos anticipados o acuerdos de suministro a largo plazo ⁵⁶.

Esa caja proviene en parte de los clientes, que absorben esas subidas de precios, y en parte de Washington: 1.570 millones de los 8.420 millones de dólares corresponden a los incentivos de la Ley CHIPS y al crédito fiscal ¹⁵.

Un trimestre plano sería una pausa, no el final

Próximas citas: la conferencia de analistas de TI de esta noche, las encuestas de UBS sobre la reposición de existencias y Analog Devices·+2.26% — Analog Devices, up 2.26 percent as of its last quote, el otro gran fabricante de chips analógicos señalado por UBS, que publica resultados el 19 de noviembre tras un trimestre con un crecimiento del 39%↗ ⁵⁸. Si los distribuidores empiezan a reponer las estanterías, un séptimo trimestre plano parecería una pausa en un ciclo alcista que suele durar entre ocho y diez trimestres, y no su final ²⁵.