Receita da Texas Instruments sobe 28%, e verbas da Lei CHIPS respondem por quase um quinto do fluxo de caixa livre
A Texas Instruments acabou de emitir o comprovante mais retumbante da virada do ciclo analógico: receita 28% maior, a US$ 6,06 bilhões, com os setores industrial, automotivo e de centros de dados crescendo ao mesmo tempo. A margem de fluxo de caixa livre de 40,6% nos últimos 12 meses é real — e quase um quinto do rastro do dinheiro passa por Washington.
Vincent Jiang · 3 min read
A virada analógica, impressa em Dallas
A Texas Instruments−1.27% — Texas Instruments, down 1.27 percent today, de Dallas, fabrica os chips analógicos que medem a energia em fábricas, carros e centros de dados de IA. A empresa reportou o trimestre que a torcida da virada do ciclo queria ver: receita de US$ 6,06 bilhões no terceiro trimestre, alta de 28% sobre um ano antes e de 11% sobre o trimestre anterior. O lucro operacional avançou 73%, para US$ 2,87 bilhões, e o lucro por ação de US$ 2,62 superou o consenso de US$ 2,43 12.
O segmento de chips analógicos, responsável por cerca de quatro quintos da receita, cresceu 32% 1. O diretor-executivo Haviv Ilan citou "crescimento amplo e contínuo em industrial, automotivo e centros de dados" — justamente os mercados que o próprio mercado havia descartado como perdedores da IA durante a baixa do ciclo 1.
A ação operava estável, a US$ 285,54, logo após a divulgação dos resultados, e já acumulava alta de 59% no ano até o balanço 23. O banco suíço UBS havia projetado alta sequencial de 10,7%, seis pontos acima da sazonalidade normal, e elegido a TI sua principal aposta no setor de analógicos; a empresa entregou 11% 15.
Sete trimestres seguidos de crescimento na comparação anual, e a projeção para o 4º trimestre mantém a receita estável
- Receita
- Estimate
Data
| Receita | |
|---|---|
| 2T24 | $3.82B |
| 3T24 | $4.15B |
| 4T24 | $4.01B |
| 1T25 | $4.07B |
| 2T25 | $4.45B |
| 3T25 | $4.74B |
| 4T25 | $4.42B |
| 1T26 | $4.83B |
| 2T26 | $5.46B |
| 3T26 | $6.06B |
| 4T26E (estimate) | $6.05B ($5.8–6.3B) |
O fluxo de caixa livre tem um coautor
O fluxo de caixa livre acumulado em 12 meses chegou a US$ 8,42 bilhões, o equivalente a 40,6% da receita, contra 14,0% um ano antes 1. Dois ajudantes fizeram o serviço pesado.
Os investimentos de capital caíram para US$ 463 milhões no trimestre, ante US$ 1,20 bilhão um ano antes — a quinta queda trimestral consecutiva 19. O dinheiro federal fez o resto: US$ 1,10 bilhão em incentivos da Lei CHIPS e US$ 469 milhões em benefícios do crédito tributário ao investimento passaram pela mesma janela de 12 meses, deixando quase um quinto do fluxo de caixa livre com carimbo de Washington 1.
Quase um quinto do fluxo de caixa livre acumulado da TI veio de Washington
- Incentivos da Lei CHIPS$1.1B13.1%
- Benefício do crédito tributário ao investimento$0.47B5.6%
- Todas as demais fontes$6.85B81.3%
Data
| Slice | Value | Share |
|---|---|---|
| Incentivos da Lei CHIPS | $1.1B | 13.1% |
| Benefício do crédito tributário ao investimento | $0.47B | 5.6% |
| Todas as demais fontes | $6.85B | 81.3% |
O The Inference rastreou essa dependência em 7 de outubro. As tabelas do 3T26 a estendem 1. A remuneração aos acionistas mostra a mesma contenção: as recompras de ações caíram 61% em 12 meses, para US$ 636 milhões, enquanto os dividendos se mantiveram perto de US$ 5,2 bilhões 1.
US$ 7,5 bilhões pela Silicon Labs, à espera de Pequim
O caixa excedente tem destino: a Silicon Labs+0.27% — Silicon Labs, up 0.27 percent as of its last quote, fabricante de chips de conectividade sem fio que a TI acertou em fevereiro comprar por US$ 231 por ação, cerca de US$ 7,5 bilhões no total 147. A operação aguarda uma análise antitruste de segunda fase na China, com fechamento projetado para o primeiro semestre de 2027, e uma despesa de aquisição de US$ 7 milhões já figura na demonstração de resultados do trimestre 147.
O capex cai há cinco trimestres seguidos, enquanto o caixa operacional sobe
- Fluxo de caixa operacional
- Capex
Data
| Fluxo de caixa operacional | Capex | |
|---|---|---|
| 2T24 | $1.57B | $1.06B |
| 3T24 | $1.73B | $1.32B |
| 4T24 | $2B | $1.19B |
| 1T25 | $0.85B | $1.12B |
| 2T25 | $1.86B | $1.31B |
| 3T25 | $2.19B | $1.2B |
| 4T25 | $2.25B | $0.93B |
| 1T26 | $1.52B | $0.68B |
| 2T26 | $2.7B | $0.51B |
| 3T26 | $3.42B | $0.46B |
Estabilidade no ponto médio, mas o canal de distribuição aponta para cima
A projeção para o quarto trimestre interrompe o rebote. A empresa espera receita entre US$ 5,80 bilhões e US$ 6,30 bilhões, faixa que deixa o ponto médio a menos de US$ 5 milhões do 3T26, e projeta lucro por ação de US$ 2,62 no ponto médio — ao centavo, o mesmo número do trimestre recém-divulgado 12. Isso encerra uma sequência de sete trimestres seguidos de crescimento na comparação anual 2.
Mesmo assim, o ponto médio superou o consenso em 5,6% e implica crescimento anual de 36,8% 2. O UBS segue constatando estoques dos distribuidores em queda de 7% a 10% por trimestre e preços dos chips analógicos em alta de 9% a 12%; a recomposição de estoques ainda não começou, e 73% dos compradores estão atados a pedidos antecipados ou contratos de fornecimento de longo prazo 56.
O caixa vem em parte dos clientes, que absorvem esses aumentos de preços, e em parte de Washington: US$ 1,57 bilhão dos US$ 8,42 bilhões vêm de incentivos da Lei CHIPS e do crédito tributário 15.
Um trimestre estável seria uma pausa, não o fim
No radar: a teleconferência de resultados da TI hoje à noite, as pesquisas do UBS sobre recomposição de estoques e a Analog Devices−1.76% — Analog Devices, down 1.76 percent today, o outro grande fabricante de chips analógicos destacado pelo UBS, que divulga resultados em 19 de novembro, após um trimestre de crescimento de 39% 58. Se os distribuidores começarem a reabastecer as prateleiras, um sétimo trimestre estável vai parecer uma pausa em um ciclo de alta que costuma durar de oito a dez trimestres — e não o seu fim 25.
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