Der KI-Ausbau löschte IBM an einem einzigen Tag 68 Milliarden Dollar an Börsenwert aus. Jetzt wollen die Anwälte wissen, warum.

Zehn Wochen später kommen die Anwälte

Die Kanzlei Hagens Berman teilte am 23. September 2026 mit, sie prüfe mögliche Verstöße gegen das US-Wertpapierrecht↗ durch IBM. Im Kern gehe es darum, was der Konzern zwischen April und Juli über sein Z-Großrechnergeschäft gesagt habe ¹. Die Aktie gab am 24. September erneut um 2,4 Prozent nach und notierte bei rund 227 Dollar; damit ist IBM noch 213,9 Milliarden Dollar schwer ². Der ganze Fall steckt in einer einzigen Frage von Partner Reed Kathrein: ob und wann IBM „möglicherweise über Informationen verfügte, die es wahrscheinlicher machten, dass große Deals nicht rechtzeitig zustande kommen würden“ ¹.

Rekordstart, 83 Tage vor dem Absturz

Am 22. April meldete IBM für das erste Quartal ein Umsatzplus von 15 Prozent im Infrastrukturgeschäft, 28 Prozent bei Hybrid Infrastructure und 51 Prozent bei IBM Z – und sagte zugleich ein Wachstum von mehr als fünf Prozent in konstanten Währungen für 2026 voraus, mit einem zweiten Quartal „ähnlich dem Gesamtjahr“ ¹. Der z17, angepriesen als Enterprise-Hardware für Echtzeit-KI-Verarbeitung in beispiellosem Umfang, erlebte einen „Rekordstart“ ¹.

Der Absatz riss nicht ab. Am 7. Juli lieferte IBM kompakte, fürs Rack gedachte z17-Modelle für die KI-Inferenz on-premise↗ aus ³. Sieben Tage später kam Krishnas Brief↗: Umsatz plus 1 Prozent, Infrastruktur minus 7 Prozent – und „zahlreiche große Deals kamen nicht zustande“ ⁴. Es war der schlechteste Handelstag des Konzerns seit dem Börsengang↗: Die Aktie verlor mehr als 25 Prozent und über 68 Milliarden Dollar an Börsenwert ¹⁵.

Der KI-Boom fraß die Investitionsdollars des Großrechners

Der Brief nennt den Mechanismus. Ende Juni, heißt es darin, verschoben Kunden „ihr Quartals-Capex zugunsten von Servern, Storage und Speicherchips, um vor erwarteten Preiserhöhungen knapp verfügbare Infrastruktur zu sichern“ ⁴. Krishna bezifferte die bevorstehenden Preissprünge auf 15 bis 30 Prozent, und Dell, HP und Apple hatten bereits gewarnt, dass Speicherkosten infolge des KI-Ausbaus Preiserhöhungen erzwingen↗ ⁶. Das umgeleitete Junibudget zeigt, wer die Ernte einfährt: die Server- und Speicherlieferanten des KI-Ausbaus, darunter Dell und HP ⁴⁶.

Jeder Dollar, den eine Bank ins Hamstern von Speicherchips steckte, war im Juni ein Dollar, der nicht in einen Großrechner floss. Der Z-Umsatz brach um 42 Prozent ein, Hybrid Infrastructure verlor 10 Prozent, Transaction Processing 8 Prozent – und mit ihnen die 3 Dollar Software, die IBM an jedem Dollar Großrechner-Hardware verdient ⁶⁷.

Aufschub oder Zerstörung?

Krishnas Verteidigung ist schlichte Arithmetik: Die Zahl der aufgeschobenen Deals lag „im unteren zweistelligen Bereich“, etwa ein Drittel davon kam in den drei Wochen nach Quartalsende zustande, und die z17 läuft mit fast 130 Prozent des Tempos der z16 – „Aufschub, nicht Zerstörung“ ⁵. Dennoch senkte IBM seine Wachstumsprognose für 2026 in konstanten Währungen auf 4 bis 5 Prozent, von zuvor mehr als 5 Prozent ⁷. Die Aktie hat seit dem Bericht vom 22. Juli um 13,1 Prozent zugelegt↗. Doch Morgan Stanley senkte das Kursziel von 293 auf 190 Dollar, und KeyCorp stufte die Aktie am 23. Juni herab – vor dem Absturz ²⁷.

Die nächste Z-Zahl wird es verraten

Ob die aufgeschobenen Deals tatsächlich zustande kommen, zeigt sich in der Z-Zahl des dritten Quartals. Sie stellt die Aufschub-These auf die Probe und hilft bei der Entscheidung, ob sich die Untersuchung zu einer eingereichten Sammelklage verhärtet. Hagens Berman wirbt bereits mit Belohnungen für Whistleblower in Höhe von bis zu 30 Prozent der Gelder, die die SEC gegebenenfalls einzieht ¹. IBM rührt derweil unbeirrt die Werbetrommel: Am 22. September stellte der Konzern an der Marist University eine z17 auf↗, die „enorme KI-Rechenleistung“ liefern soll ⁹. IBM hat die z17 dafür gebaut, KI dort zu betreiben, wo das Geld fließt. Im Juni floss das Geld stattdessen in die KI.