El despliegue de la IA le borró a IBM 68.000 millones de dólares en un solo día. Ahora los abogados quieren saber por qué.

Diez semanas después, llegan los abogados

El bufete Hagens Berman anunció el 23 de septiembre de 2026 que investiga posibles infracciones de la legislación de valores de EE UU↗ por parte de IBM; la investigación se centra en lo que la compañía dijo sobre su negocio de mainframes Z entre abril y julio ¹. La acción cedió otro 2,4% el 24 de septiembre, hasta unos 227 dólares, y deja a la compañía valorada en 213.900 millones de dólares ². La pregunta del socio Reed Kathrein resume todo el caso: si IBM «pudo tener información que aumentaba la probabilidad de que los grandes contratos no cerraran a tiempo», y cuándo ¹.

Un arranque récord, 83 días antes del desplome

El 22 de abril, IBM comunicó que sus ingresos de Infraestructura crecieron un 15% en el primer trimestre, con subidas del 28% en Hybrid Infrastructure y del 51% en IBM Z, y previó un crecimiento superior al 5% a tipo de cambio constante para 2026, con un segundo trimestre «similar al del conjunto del año» ¹. El z17, presentado como hierro de gama empresarial para procesar IA en tiempo real a una escala sin precedentes, había empezado con un «arranque récord» ¹.

Las ventas no pararon. El 7 de julio, IBM lanzó z17 compactos de montaje en rack pensados para la inferencia de IA en las instalaciones del cliente (on-premises)↗ ³. Siete días después llegó la carta de Krishna↗: los ingresos subieron un 1%, Infraestructura cayó un 7% y «numerosos grandes contratos no llegaron a cerrarse» ⁴. La acción perdió más de un 25% y más de 68.000 millones de dólares de capitalización bursátil en su peor sesión como empresa cotizada↗ ¹⁵.

El boom de la IA se comió el capex del mainframe

La carta pone nombre al mecanismo. A finales de junio, los clientes «desplazaron su gasto trimestral de capex hacia la compra de servidores, almacenamiento y memoria para asegurar infraestructura con la oferta limitada antes de las subidas de precios previstas» ⁴. Krishna cifró las próximas subidas entre el 15% y el 30%, y Dell, HP y Apple ya habían advertido de que los costes de la memoria del despliegue de la IA les forzaban a subir precios↗ ⁶. Ese presupuesto de junio redirigido apunta a los que recogen la cosecha: los proveedores de servidores y de memoria del despliegue de la IA, entre ellos Dell y HP ⁴⁶.

Cada dólar que un banco dedicó a acaparar memoria fue un dólar que no compró un mainframe en junio. Los ingresos de Z cayeron un 42%, los de Hybrid Infrastructure un 10% y los de Transaction Processing un 8%, llevándose por delante los 3 dólares de software que IBM factura por cada dólar de hardware de mainframe ⁶⁷.

Aplazamiento, o destrucción

La defensa de Krishna es aritmética: los contratos aplazados sumaban «poco más de una decena», cerca de un tercio se cerró en las tres semanas posteriores al cierre del trimestre y el z17 avanza a casi el 130% del ritmo del z16: «aplazamiento y no destrucción» ⁵. Aun así, IBM rebajó su previsión de crecimiento a tipo de cambio constante para 2026, de más del 5% a entre el 4% y el 5% ⁷. Las acciones han subido un 13,1% desde el informe del 22 de julio↗, pero Morgan Stanley recortó su precio objetivo de 293 a 190 dólares y KeyCorp rebajó la recomendación el 23 de junio, antes del desplome ²⁷.

La pista delatora: la próxima cifra del Z

La cifra de IBM Z del tercer trimestre revelará si los contratos aplazados acaban cerrándose. Ese dato pone a prueba la tesis del aplazamiento y ayuda a decidir si la investigación se convierte en una demanda colectiva presentada; Hagens Berman ya publicita recompensas para denunciantes de hasta el 30% de cualquier cantidad que recupere la SEC ¹. La campaña comercial no se detiene: el 22 de septiembre, IBM instaló un z17 en la Universidad Marist↗ para ofrecer «una enorme capacidad de computación para la IA» ⁹. IBM construyó el z17 para ejecutar la IA allí donde se mueve el dinero. En junio, el dinero se movió hacia la IA.