حصص واشنطن في شركات الكم صغيرة وبأسعار مخفّضة ومقيدة بشروط الإنجاز

كفّت واشنطن عن كتابة الشيكات لصناعة الحوسبة الكمومية وبدأت تشتري حصصاً فيها. ففي 16 سبتمبر 2026، أنهت «أندرون»، مسبك رقائق الكم الذي انبثق عن آي بي إم في ألباني، إجراءات اتفاق منحة بقيمة مليار دولار في إطار قانون الرقائق (CHIPS)↗ مع وزارة التجارة الأمريكية، على أن تضيف آي بي إم مليار دولار أخرى من مواردها ¹.

كانت هذه الخطوة مبنية على خطابات نوايا وُقّعت في مايو↗ بقيمة إجمالية 2.013 مليار دولار موزعة على تسع شركات، بشرط واحد: اقتناء «حصة ملكية أقلية غير مانحة للسيطرة في كل شركة»، وذلك «لتعزيز العائد لصالح دافع الضرائب الأمريكي» ². وفي الشهر الجاري، وقّعت «دي-ويف» وريجيتي و«كوانتينيوم» منحاً بقيمة 100 مليون دولار لكل منها، وأصدرت أسهماً بأسعار ثُبّتت قبل أن تقفز أسهمها على وقع الخبر ³⁴⁵⁶.

حصص صغيرة وأسعار حددتها معادلة

حُدد سعر الدخول في كل حالة قبل أن تدلي السوق بصوتها. فقد أصدرت «دي-ويف» أسهمها عند 14.093 دولار للسهم، أي بخصم 15 في المائة عن أدنى سعر إغلاق سُجّل خلال التواريخ الثلاثة الممتدة من مسودة خطاب النوايا إلى توقيع المنحة ³⁷. أما سعر دخول «كوانتينيوم» فيُحسب عند نحو 42 دولاراً، أي بخصم يقارب 30 في المائة من سعر 60 دولاراً الذي طُرحت به أسهمها في يونيو ⁵⁸.

إنها سياسة صناعية تُدار كأنها حساب استثماري. فبالقياس إلى آخر أعداد الأسهم المعلنة، تملك وزارة التجارة الآن نحو 2.3 في المائة من «ريجيتي»، و1.9 في المائة من «دي-ويف»، و1.8 في المائة من «جلوبال فاوندريز»، و0.9 في المائة من «كوانتينيوم»؛ أي ما يعادل 6.4 في المائة من أسهم الفئة (A) المتداولة فعلياً ^34589101112. وللمقارنة من حيث الحجم، بلغت السابقة المتمثلة في إنتل 9.9 في المائة ¹³.

الأموال لا تُصرف إلا عند استيفاء المعالم

المنحة جدول صرف لا شيك. سحبت «ريجيتي» 43.9 مليون دولار عند التوقيع، فيما يبقى مبلغ 56.1 مليون دولار محجوزاً حتى تقتنع وزارة التجارة، «بمحض تقديرها»، بأن المعالم قد استُوفت، وتتحول الأموال المصروفة إلى دين قابل للاسترداد ⁴. أما إفصاح دي-ويف نفسه↗ فيحدد الكلفة المترتبة على المساهمين: فالأسهم المصدرة «بخصم من السعر السوقي الجاري» تميّع حصصهم ³.

حمايةٌ للشركات، لا لدافع الضرائب

وزارة التجارة لا تصوّت إلا في تعديلات حقوق فئات الأسهم وعمليات الاندماج، ولا تبيع بصفة خاصة إلى منافس، ولا تنقل ملكية سوى الأسهم المقابلة للأموال المصروفة؛ فإن انسحبت، أعادت الشركة شراء الحصة غير المسلَّمة مقابل 1.00 دولار ⁴⁵. وبالنسبة إلى «دي-ويف» و«ريجيتي»، اللتين موّلتا سنوات من الخسائر ببيع الأسهم مراراً ⁶، هذا مساهم صبور. أما دافع الضرائب فحصته غير سائلة في شركات لا تزال في مراحلها الأولى، تُقيِّم معالمها الوزارة نفسها التي تملك أسهمها.

بوابات الصرف تحدد ما اشتراه دافع الضرائب

الاستهداف في محله. تموّل المنحات بنية الكريوستات، وإلكترونيات القراءة المصغّرة، والفوتونيات منخفضة الفقد، ورقائق من درجة الكم، أي الاختناقات التصنيعية التي تعترض طريق الحوسبة الكمومية، لا عرضاً جديداً لاختبارات الأداء ²⁴⁵. وقد تسلّمت «كوانتينيوم» الأموال وهي أصلاً تملك 2.1 مليار دولار من حصيلة طرحها العام الأولي ⁸؛ أما آيون كيو (IonQ)، الاسم الكبير الوحيد الذي غاب عن القائمة، فتربطه الصحافة المتخصصة بتداعيات لم تُحلّ بعد لصفقة استحواذه على «سكاي ووتر» (SkyWater) ⁶.

الحكم يُحسم عند الإفراج عن الشرائح. اقتنت الحكومة 433.3 مليون سهم من «إنتل» في أغسطس 2025، بسعر 20.47 دولار للسهم وبإجمالي 8.9 مليار دولار، وبلغت قيمة هذه الأسهم نحو 41.5 مليار دولار بعد أن أغلق السهم قرب 96 دولاراً خلال هذا الشهر، وفق حصيلة صحفية↗ لا إفصاح تنظيمي ¹³¹⁴. إذا أُفرج عن الشرائح المحجوزة مقابل نتائج هندسية حقيقية، فسيكون دافع الضرائب قد اشترى عنق الزجاجة في هذا القطاع رخيصاً. وإذا أُفرج عنها مقابل بيانات صحفية، فسيكون الخصم هو المقصود من الأساس: إعانة ترتدي ثوب سهم مدرج. راقبوا إفراجات المعالم، لا سعر السهم.