Pequeñas, con descuento y bloqueadas: las participaciones de Washington en la industria cuántica

Washington dejó de extender cheques a la industria cuántica y pasó a entrar en su capital. El 16 de septiembre de 2026, Anderon, la fundición de obleas cuánticas que IBM escindió en Albany, cerró con el Departamento de Comercio una ayuda CHIPS de 1.000 millones de dólares↗, a la que IBM añadió 1.000 millones propios ¹.

Detrás de todo esto estaban las cartas de intenciones de mayo↗, por 2.013 millones de dólares repartidos entre nueve empresas, con una sola condición: «una participación accionarial minoritaria y sin control en cada empresa», tomada «para mejorar el retorno para el contribuyente estadounidense» ². Este mes, D-Wave, Rigetti y Quantinuum firmaron ayudas de 100 millones de dólares cada una y emitieron acciones a precios fijados antes de que sus títulos se dispararan con la noticia ³⁴⁵⁶.

Participaciones pequeñas y precios fijados por fórmula

Todos los precios de entrada quedaron fijados antes de que el mercado pudiera votar. D-Wave emitió a 14,093 dólares, un 15% por debajo del cierre más bajo de las tres fechas que van del borrador de la carta de intenciones a la adjudicación ³⁷. La de Quantinuum sale a unos 42 dólares, en torno a un 30% menos que los 60 dólares de su salida a bolsa de junio ⁵⁸.

Eso es política industrial gestionada como una cuenta de inversión. Según los últimos recuentos de acciones comunicados, Comercio posee ahora en torno al 2,3% de Rigetti, el 1,9% de D-Wave, el 1,8% de GlobalFoundries y el 0,9% de Quantinuum: un 6,4% de las acciones de clase A que efectivamente cotizan ^34589101112. Como referencia de escala, el precedente de Intel fue del 9,9% ¹³.

El efectivo solo llega cuando se cumplen los hitos

La ayuda es un calendario, no un cheque. Rigetti dispuso de 43,9 millones de dólares al firmar; los 56,1 millones restantes quedan retenidos hasta que Comercio considere, «a su sola discreción», que se han cumplido los hitos, y el dinero desembolsado pasa a ser deuda recuperable ⁴. El propio registro de D-Wave↗ pone nombre al coste para los accionistas: las acciones emitidas «con descuento sobre el precio de mercado vigente» tienen efecto dilutivo ³.

Las protecciones amparan a las empresas, no al contribuyente

Comercio no puede votar salvo en las modificaciones de los derechos de clase y en las fusiones, no puede vender en privado a un competidor y solo puede transmitir las acciones correspondientes a los fondos desembolsados; si se echa atrás, la empresa le recompra la parte no entregada por 1 dólar ⁴⁵. Para D-Wave y Rigetti, que financiaron años de pérdidas colocando acciones una y otra vez ⁶, se trata de un accionista paciente. Para el contribuyente, de una participación ilíquida en empresas en fase temprana cuyos hitos califica el mismo departamento que posee las acciones.

Los hitos deciden qué compró el contribuyente

El objetivo está bien elegido. Las ayudas financian la arquitectura de los criostatos, la electrónica de lectura miniaturizada, la fotónica de bajas pérdidas y las obleas de grado cuántico: los cuellos de botella de fabricación que estrangulan la computación cuántica, y no otra demostración de benchmark ²⁴⁵. Quantinuum se llevó el dinero con 2.100 millones de dólares de su salida a bolsa todavía en caja ⁸; IonQ, el único gran nombre que queda fuera, aparece en la prensa especializada vinculado a las secuelas aún sin resolver de su compra de SkyWater ⁶.

El veredicto llega con los tramos. Los 433,3 millones de acciones de Intel, compradas a 20,47 dólares por 8.900 millones en agosto de 2025, valían unos 41.500 millones de dólares después de que el título cerrara este mes cerca de los 96 dólares, según un recuento de prensa↗, no un registro ¹³¹⁴. Si se liberan los tramos retenidos a cambio de resultados de ingeniería reales, el contribuyente habrá comprado barato el cuello de botella del sector. Si se liberan a cambio de notas de prensa, el descuento era el objetivo: un subsidio disfrazado de valor cotizado. Hay que vigilar la liberación de los tramos en función de los hitos, no la cotización.